Wassertreten auf der Stelle im BondGuide-Musterdepot: In den vergangenen zwei Wochen ging es weder hoch noch runter. Dafür steht die Berichtssaison in Kürze an.
>> Aus BondGuide 03-2025 vom 7. Februar <<
Negative Überraschungen erwarten wir nicht von unseren bewährten Musterdepottiteln. Vielleicht von der DEAG? – die hatte immerhin die Erwartungen in den vergangenen Monaten schon etwas eingekürzt. Die Entertainment-Branche muss zu den zyklischen Titeln eingeordnet werden: In wirtschaftlich flauen Zeiten überlegen sich Enthusiasten genauer, ob sie 200 EUR für Milliardärin Taylor Swift oder Multimillionär Robbie Williams erübrigen möchten.
Zu unseren Emittenten gab es vereinzelte News, aber das Gros mit den Geschäftszahlen von Q4 und damit Gesamt-2024 folgt erst die kommenden Wochen. So meldete Private-Equity-Holding Mutares den Vollzug der Übernahme der bekannten Buderus Edelstahl.
Für einige Anleger:innen mag die Ankündigung von 4finance, bis zu 15 Mio. EUR Anleihevolumen zum Rückkauf anzubieten, etwas verwirrend erschienen sein. Der Sachverhalt ist eine Folge eine der Laufzeitverlängerungen: Irgendwo hatte man dem Emittenten auferlegt, nach einer gewissen Zeit z.B. 10% des Anleihevolumens vorzeitig zum Rückkauf anbieten zu müssen. Quasi als Zeichen des guten Willens.
Schließlich weiß bei einer LZ-Verlängerung noch niemand so genau, wie es sich so weiter entwickelt. Anleihe 2016/28 steht jedoch solide zwischen 102 und 104%, je nach Tagesform. Eine Rückgabe zu pari, also 100%, drängt sich nun wirklich nicht auf. Insofern ist das Rückkaufangebot ein kompletter Non-Event. 4finance musste dies tun, offenbar besagte irgendein neuer Covenant aus irgendeiner der LZ-Verlängerungen dieses Angebot.
Natürlich beabsichtigen alle Anleger:innen, inklusive wir hier für das BondGuide Musterdepot, noch bis fast Mitte 2028 weiterhin den überaus hohen Kupon von 11,25% zu vereinnahmen. Die 9M-Zahlen waren gewohnt stark und alles läuft auf ein Rekord-Gesamtjahr 2024 hinaus. Ich bin recht sicher, dass 4finance versuchen wird, in den verbleibenden drei Jahren Laufzeit noch eine vorzeitige Ablösung hinzubekommen, um die hohen Zinskosten zu reduzieren. Aus Anlegersicht hoffe ich, dass es nicht gelingen möge.
Anleger werden die Qual der Wahl haben: In den meisten Ländern Europas / der EU lahmt die Wirtschaft nicht wie in Deutschland. Die skandinavisch dominierten Finanzdienstleister verzeichnen gute oder gar Rekordjahre. Ich rechne mit Refinanzierungen zu besseren Konditionen für die Emittenten – alles andere wäre höchst unlogisch. Sie haben bewiesen, dass ihre Geschäftsmodelle funktionieren, die Nachfrage nach alternativen Anbietern hoch ist und mit fortschreitendem Track Record werden sie keine zweistelligen Kupons mehr bieten müssen, um Investoren zu finden.
Musterdepot Überblick
Die Karlsberg-Emission wurde diese Woche von einem Mitbewerber zur Emission des Jahres 2024 gekürt. Ich würde da nicht die Hand reichen. Zur Erinnerung: Zeichnungen von Privatanlegern bis 10 TEUR wurden zu einem Zehntel (!) bedacht, darüber zu einem Fünftel und die Mehrerwerbsoption im Rahmen eines Umtauschs gar nicht. Klar, die Emission war überzeichnet. Da würde ich doch gern aber mal die Zuteilungsquoten für institutionelle Anleger veröffentlicht sehen wollen. Die wurden natürlich nicht bekannt gegeben. Ich bedauere: Das war Entzug für Privatanleger-Zeichnungen wie Flasche leer. Pareto Securities war die Bank an der Seite von Karlsberg.
Underberg VIII im September war ebenfalls überzeichnet und es musste quotiert werden. Aber Zeichnungen im Privatanleger-Bereich erhielten eine durchaus ansehnliche Zuteilung. Hier war die IKB federführend.
Ausblick
Naturgemäß keine Ad-hoc-Veränderungen im BondGuide Musterdepot. Auf Basis des aktuellen Standes und der Kurse zum Status-quo wäre das prognostizierte Plus für 2025 rund 7 ½%. Das ist durchaus logisch, wenn unser mittlerer Kupon bei 7,3% liegt. Allerdings haben wir mit den besonders rentierlichen 4finance, Mutares und Multitude ja auch Übergewichtungen geschaffen, die am Ende – hoffentlich – doch fast die Zweistelligkeit bescheren sollen.
—————————-
Die neueste BondGuide-Jahresausgabe (Okt 2024) ist erschienen: das Special „Finanzierung im Mittelstand 2024“. Daneben können auch alle weiteren Nachschlagewerke wie Green & Sustainable Finance 2024 (Apr 2024) oder Digitalisierung, Krypto, künstliche Intelligenz 2023 weiterhin als kostenlose e-Magazine bequem heruntergeladen, gespeichert, durchgeblättert oder weitergeleitet werden.
! NEU ! Die neue Jahresausgabe Biotechnologie 2024 (26. Jahrgang!) ist erschienen (Sep. 2024): Die Ausgabe kann wie gewohnt kostenlos als e-Magazin oder pdf heruntergeladen werden.
Bitte nutzen Sie für Fragen und Meinungen Twitter – damit die gesamte Community davon profitiert. Verfolgen Sie alle Diskussionen & News zeitnaher auf twitter@bondguide !