Die Mitglieder des Fixed-Income-Teams von Aegon Asset Management geben einen Ausblick auf ihre jeweiligen Bereiche im Jahr 2022.
Im Allgemeinen haben die Zentralbanken ihre Geldpolitik im Laufe des Jahres gestrafft, wenn auch in unterschiedlichem Maße und einige sogar überhaupt nicht. Für 2022 erwartet Sandra Holdsworth eine Fortsetzung des allgemeinen Trends zu einer strafferen Geldpolitik, wobei viele Zentralbanken die Zinssätze anheben dürften.
«Wir gehen jedoch davon aus, dass einige Zentralbanken, allen voran die Europäische Zentralbank und die Bank of Japan, ihre Zinssätze beibehalten werden. Die Weltwirtschaft wird wahrscheinlich ein weiteres Jahr mit einem über dem Trend liegenden Wachstum verzeichnen, und auch die Inflation dürfte vor allem in der ersten Jahreshälfte weiter ansteigen, was es den Zentralbanken schwer macht, Zinsen an der Nullgrenze zu rechtfertigen. Die Bilanzen der privaten Haushalte und der Unternehmen sind ebenfalls gesund, und da die angebotsseitigen Beschränkungen nachlassen, dürfte das Wirtschaftswachstum sehr lebhaft sein», ergänzt Holdsworth.
Auch wenn die Äußerungen der Zentralbanken in den letzten Wochen etwas chaotisch – und wohl auch widersprüchlich – waren, lässt sich kaum bestreiten, dass die Zinssätze in Großbritannien und in den USA aller Wahrscheinlichkeit nach im Jahr 2022 angehoben werden, und es besteht sogar die geringe Chance, dass sich die EZB gegen Ende des nächsten Jahres dem Trend anschließt. Die Aussichten für COVID-19 sind Euan McNeil zufolge eindeutig schwieriger vorherzusagen, und die jüngsten Lockdowns in Europa haben sicherlich einige Sorgen verursacht: «Wenn wir jedoch davon ausgehen, dass die politische Hürde für weitreichendere Lockdowns hoch bleibt – und es Spielraum für Wissenschaftler gibt, die schlimmsten Befürchtungen der neuen Belastung auszuräumen –, dann sollten wir vernünftigerweise davon ausgehen, dass die Wachstumsaussichten stark genug sind, um Investment-Grade-Bilanzen im Jahr 2022 bequem zu erhalten», ist McNeil überzeugt.
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Auch Tom Hanson sieht die Aussichten für globale Hochzinsanleihen für das kommende Jahr weiterhin recht optimistisch, insbesondere im Hinblick auf den relativen Wert gegenüber anderen festverzinslichen Anlageklassen: «Die Verbesserungen bei den Fundamentaldaten der Unternehmen, die bisher in diesem Jahr zur Performance beigetragen haben, dürften den Markt im Großen und Ganzen weiterhin stützen. Die Gewinne vieler Unternehmen haben wieder das Niveau von vor der Pandemie erreicht, so dass sich wichtige Kreditkennzahlen wie Verschuldung und Deckung deutlich erholen können. Hochzinsanleihen entwickeln sich in der Regel auch in Zeiten steigender Zinsen gut, und der höhere Spread und die niedrigere Duration der Anlageklasse bedeuten, dass sie ein sehr attraktives Break-even-Niveau aufweisen», begründet Hanson seinen Ausblick.
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