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In den letzten sechs Wochen wurden wieder zahlreiche Finanzberichte veröffentlicht, insbesondere Zwischenberichte zum 30.6.2015. Bei der Aktualisierung unseres Monitorings fielen zwei interessante Entwicklungen auf.
Einmal vermitteln in Einzelfällen plakative Presseerklärungen zum jeweiligen Finanzbericht einen viel zu positiven Eindruck von der Entwicklung des Unternehmens, trotz der allgemeinen Forderung nach mehr Transparenz. Erhebliche Einmalerträge werden entweder überhaupt nicht genannt (z.B. bei Underberg), oder diese werden zwar erwähnt, aber nicht in ihrer Höhe quantifiziert (z.B. bei VST Building Technologies).
Zweitens fällt der Einstieg neuer finanzstärkerer bzw. zusätzlicher Gesellschafter bei einigen Anleihe-Emittenten auf. Dies dient zwar häufig auch der Wachstumsfinanzierung, erleichtert jedoch grundsätzlich die Refinanzierung von Altanleihen und ist damit im Einzelfall eine Alternative zur Ausgabe von Folgeanleihen: z.B. bei Hallhuber Refinanzierung durch ein Gesellschafterdarlehen von Gerry Weber, bei MAG IAS durch eine zugesagte ausreichende Finanzmittelausstattung durch die taiwanesische Fair Friend Group. posterXXL wurde von der britischen PhotoBox Holdco Ltd. übernommen. Bei KTG Agrar ist indirekt die chinesische Fosun International Ltd. mit einem 9%igen Kapitalanteil eingestiegen (und vermutlich auch mit einem größeren zinsgünstigen Kredit). Außerdem bemüht sich z.B. Scholz um einen zusätzlichen Investor.
Monitoring: verbesserte URA-Beurteilung
Hallhuber
Nach einer kontinuierlichen Verbesserung der Bondspezifischen Kennzahlen lt. DVFA und des URA Bilanzratings im GJ 2014 und im ersten Halbjahr 2015 hat sich die Anleihe der Hallhuber Beteiligungs GmbH, die 2 Jahre früher als geplant getilgt werden soll (19.6.2016), von 1 auf 2 „URA-Haken“ verbessert: Anstieg beim EBIT(DA), bei stabilen Zinsaufwendungen und Nettofinanzschulden.
Seidensticker
Nach einer deutlichen Verbesserung der Ergebnissituation und des URA Bilanzratings im GJ zum 30.4.2015 hat sich die Anleihe der Textilkontor Walter Seidensticker GmbH & Co. KG von 0 auf 1 „URA-Haken“ verbessert: Anstieg beim EBIT(DA), bei rückläufigen Zinsaufwendungen und Nettofinanzschulden.
Monitoring: unveränderte URA-Beurteilung
Bestätigt wurden zuletzt – mit neuen Zahlen vor allem für das Halbjahr zum 30.6.2015 – die URA-Beurteilungen für folgende 28 Anleihen:
– 3 „URA-Haken“ für Alfmeier, GIF, MS Spaichingen und posterXXL,
– 2 Haken für Schalke 04, Stauder, NZWL I & II, Royalbeach I, SeniVita, Steilmann I und Vedes II,
– 1 Haken für Ekosem I & II, eterna, Sanders II, KTG II & III, Sanha, Underberg I und Valensina,
– jeweils fehlende Haken für Karlie, MAG IAS, Mitec, René Lezard, Scholz, Sympatex und VST
Monitoring: Beobachtung durch URA beendet
Nicht mehr von URA beobachtet werden die Anleihen von KTG Agrar I (wurde am 15.9.2015 planmäßig zurückgezahlt) sowie von More & More (von Bondm in den „reinen“ Freiverkehr gewechselt; damit eine deutlich verschlechterte Transparenz der Berichterstattung zu erwarten).
Kurse- und Chartverlauf der genannten Mittelstandsanleihen finden Sie hier. Zum BondGuide-Musterdepot geht’s hier.
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