Von Edith Siermann, Head of Fixed Income & Responsible Investing bei NN Investment Partners
- Im Hochzinsbereich bevorzugt NN IP liquide Anleihen größerer Unternehmen
- Im Investment-Grade-Bereich sind nicht-zyklische Sektoren interessant, in denen die Schuldenquote stabil ist oder sich verbessert
- Bei grünen Anleihen erwartet NN IP eine anhaltende strukturelle Unterstützung durch Kundennachfrage und Marktwachstum
- Schwellenländeranleihen werden weiter von der weltweiten Lockerung der Geldpolitik unterstützt
- Im Markt für Wandelanleihen dürfte sich der solide Emissionstrend fortsetzen
Zu den Ereignissen, die das makroökonomische Umfeld im Jahr 2020 beeinflussen können, zählen die Präsidentschaftswahlen in den USA, der Wachwechsel bei der EZB, der Brexit und anhaltende Zollstreitigkeiten. Obwohl diese Ereignisse die Volatilität an den Finanzmärkten vermutlich erhöhen werden, bleiben die Spread-Märkte attraktiv, da die Risikobereitschaft weiter durch die globale Liquidität unterstützt wird. Die Risiken für das globale Wachstum könnten durch die Aussichten auf eine weltweite Lockerung der Fiskalpolitik abgemildert werden. In einem Umfeld, das angesichts der großen Menge an negativ verzinslichen Anlagen von der Suche nach Rendite geprägt ist, werden sich nach Ansicht von NN Investment Partners (NN IP) die Zuflüsse in Spread-Produkte voraussichtlich fortsetzen.
Europäische Unternehmensanleihen mit Investment Grade
Die aktuellen europäischen Makrodaten belasten den Ausblick für die Unternehmensgewinne im kommenden Jahr. Auch die anhaltende Unsicherheit rund um den Brexit ist nach wie vor ein negativer Faktor für die europäischen Märkte. Die Zentralbanken haben inzwischen jedoch ihre Geldpolitik gelockert, und die EZB hat als Reaktion auf die Verschlechterung der Wirtschaftsdaten ein unbefristetes Ankaufprogramm von Wertpapieren angekündigt. Dies hat bereits eine Verbesserung der technischen Bedingungen für Unternehmensanleihen mit Investment Grade und steigende Zuflüsse von institutionellen Investoren bewirkt.
Die Auswirkungen des schwierigeren Makroumfelds auf die Unternehmensgewinne könnten zu einem moderaten Anstieg des Verschuldungsgrads in zyklischeren Sektoren führen. Wir gehen jedoch nach wie vor davon aus, dass sich die Verschuldung in Europa insgesamt in einem stabilen Rahmen bewegen wird. Wir sehen einen stabilen oder positiven Trend in nicht-zyklischen Sektoren, in denen das Finanzmanagement der Unternehmen weiterhin konservativ ist. In diesem sich abschwächenden Wachstumsumfeld bevorzugen wir nicht-zyklische, qualitativ hochwertige Unternehmensanleihen. Darüber hinaus erwartet NN IP für das kommende Jahr ein weiter steigendes Interesse der Anleger an Strategien, die ESG-Faktoren integrieren.
Grüne Anleihen
Die Emission von grünen Anleihen wird sich im kommenden Jahr weiter beschleunigen (von einem geschätzten globalen Marktvolumen von 500 Mrd. Euro Anfang 2020), da Investitionen z.B. in saubere Energie zunehmen. Dieses Wachstum wird von staatlicher Seite vorangetrieben: Sowohl Deutschland als auch Italien und Schweden haben bestätigt, dass sie 2020 ein Programm für grüne Anleihen starten werden. Darüber hinaus steigen immer mehr Unternehmen in den Markt für grüne Anleihen ein. Dies ist zum Teil auf eine starke Belebung der Anlegernachfrage zurückzuführen. Gleichzeitig stellen immer mehr Unternehmen auf nachhaltigere Geschäftsmodelle um und möchten ihre neue Strategie mit grünen Anleihen finanzieren, z.B. Automobilhersteller, die auf Elektrofahrzeuge umsteigen. Insgesamt dürfte der globale Markt für grüne Anleihen bis Ende 2020 rund 700 Mrd. Euro erreicht haben.
Grüne Anleihen werden nächstes Jahr unseres Erachtens vermutlich besser abschneiden als der breite Anleihemarkt. Dies liegt vor allem daran, dass Investitionen in grüne Anleihen eine Möglichkeit darstellen, Unternehmen und Emittenten auszuwählen, die zukunftsorientiert agieren und weniger anfällig für ESG-Risiken sind. Das starke Wachstum des Marktes für grüne Anleihen bietet viele Möglichkeiten, von Neuemissionen zu profitieren.
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