Solar- und Windkraftspezialist SoWiTec[1] befindet sich derzeit mit Anleihe 2023/28 im öffentlichen Angebot – inklusive Umtauschofferte. Die neue Anleihe qualifiziert sich zudem als Green Bond.

Bitte beachten Sie für zusätzliche Informationen bzw. solche, die an dieser Stelle nicht zu ausführlich dargelegt werden, das kürzliche Interview anlässlich der Anleiheemission mit CEO/Gründer Frank Hummel (10. Mrz).

Executive Summary

Das Unternehmen aus Sonnenbühl hatte einen ersten Bond bereits 2018 begeben, Volumen 15 Mio. EUR und mit einem Kupon von 6,75% ausgestattet. Dessen Laufzeit endet im vierten Quartal. Die Anleihe muss refinanziert werden, und natürlich haben sich auch die Ziele der SoWiTec in den vergangenen fünf Jahren noch etwas erweitert. Bei einem vollständigen Umtausch sowie Vollplatzierung des neuen Green Bonds 2023/28 blieben der Gruppe knapp 10 Mio. EUR Wachstumskapital.

Allerdings trägt die besicherte Anleihe mit 8,0% p.a. auch einen spürbar höheren Kupon im aktuellen Zinsumfeld. Die Abwägung von Chancen und Risiken (sh. weiter unten) machen sowohl Umtausch- als auch Neuzeichnungsangebot des neuen SoWiTec-Bonds zu einer attraktiven Neuemission.

Emissionsdetails

Das Wertpapier qualifiziert sich als Green Bond, da es laut Zweitgutachten der Research- und Rating-Agentur imug alle Kriterien der International Capital Market Association gemäß den anwendbaren Green Bond Principles erfüllt.

Als Sicherheit für die Schuldverschreibungen 2023/28 werden Geschäftsanteile an der SoWiTec operation GmbH, einer 100%igen Tochtergesellschaft der Emittentin, zugunsten der Anleihegläubiger an einen Treuhänder verpfändet, wobei je angefangene 1 Mio. EUR Gesamtnennbetrag der ausgegebenen Schuldverschreibungen 2023/28 Geschäftsanteile in Höhe von 2% des Stammkapitals der SoWiTec operation GmbH verpfändet werden (dies entspricht 50% bei einem Begebungsvolumen von 25 Mio. EUR). Die Verpfändung erfolgt spätestens mit Wirkung zum 31. Mai.

Das Angebot für den besicherten 8,0% Green Bond 2023/28 setzt sich wie gewohnt aus einem öffentlichen Umtauschangebot, einem öffentlichen Angebot und einer Privatplatzierung zusammen.

Im Rahmen des öffentlichen Umtauschangebots können die Inhaber der mit 15 Mio. EUR ausstehenden 6,75% Schuldverschreibungen (DE000 A2NBZ2 1) ihre Schuldverschreibungen 2018/23 im Verhältnis 1 zu 1 in die neuen tauschen. Zudem erhalten sie je umgetauschter Schuldverschreibung einen Zusatzbetrag in Höhe von 15 EUR sowie die aufgelaufenen Stückzinsen. Das öffentliche Umtauschangebot hat am 2. März begonnen und soll am 23. März 18 Uhr MEZ enden.

Das öffentliche Angebot zur Neuzeichnung in Deutschland und Luxemburg läuft parallel noch bis zum 28. März 12 Uhr MESZ über die Zeichnungsfunktionalität DirectPlace der Frankfurter Wertpapierbörse im Handelssystem XETRA und durch die Schaltung einer Angebotsanzeige in Luxemburg durchgeführt.

Gleichzeitig erfolgt durch die ICF BANK AG und Quirin Privatbank AG als Joint Lead Manager und Joint Bookrunner eine Privatplatzierung ausschließlich an qualifizierte Anleger in Deutschland und bestimmten anderen europäischen Ländern. Die DICAMA AG als Lead Arranger und die Lewisfield Deutschland GmbH begleiten die Transaktion als Financial Advisor.

Mittelverwendung

Der Nettoemissionserlös aus dem öffentlichen Angebot und der Privatplatzierung ist – in nachfolgender Reihenfolge und Priorität – für die Finanzierung und Refinanzierung laufender und künftiger Projekte der SOWITEC-Gruppe sowie je nach Annahmequote des Umtauschangebots gegebenenfalls auch teilweise für die Refinanzierung der Schuldverschreibungen 2018/23 vorgesehen.

Der neue besicherte 8,0% Green Bond 2023/28 soll voraussichtlich am 30. März in den Handel im Freiverkehr der Frankfurter Wertpapierbörse (Open Market der Deutsche Börse AG) einbezogen werden.

Hintergrund der SoWiTec

SoWiTec aus Sonnenbühl//Baden-Württemberg ist einer der führenden Projektentwickler für Solar- und Windkraft, gegründet 1994. Als einer der Pioniere für Erneuerbare Energien (EE, oder auch kurz: Erneuerbare) verfügt das Unternehmen inklusive Management heute über fast drei Jahrzehnte Erfahrung in diesem Bereich.

Bei der Projektierung/Entwicklung von Solar- und Windparks ist SoWiTec auf allen Kontinenten außer Australien/Antarktis aktiv. Seit der Gründung wurden Solar- und Windprojekte im Umfang von zusammen 6,6 GW verkauft, davon mehr als die Hälfte in Brasilien (sh. auch Interview mit Frank Hummel).

Die aktuelle und vertraglich feststehende Projektpipeline bis ca. 2028, also Laufzeitende des neuen Bonds, liegt nach Unternehmensangaben bei ca. 7,5 GW, was einem Umsatz von etwa 100 Mio. EUR entspräche. Das Verhältnis von Sonne zu Wind liegt momentan bei etwa sieben zu drei. Weitere 24 GW befinden sich in der Prüfung – nicht alles wird sich erfahrungsgemäß manifestieren.

Als Wachstumsfeld nennt SoWiTec zudem das sog. P2X, kurz für Power-to-X, womit beispielsweise die Herstellung ‚grüner‘ Düngemittel, Stahl oder v.a. Wasserstoff gemeint ist. In vielen Ländern, nicht nur in Deutschland, gehören P2X-Projekte zu den wesentlichen Umsetzungszielen, um die – hier mehr, dort weniger – ambitionierten weltweiten Klimaziele auch nur annähernd erreichen zu können.

Stärken & Schwächen / Chancen & Risiken

+ Pionier für Solar- und Windprojekte, weltweit aktiv
+ unentbehrlich für Erreichen ambitionierter Klimaziele in vielen Ländern
+ erfahrenes Management mit zusammen über acht Jahrzehnte SoWiTec-Erfahrung
+ hohe Compliance-Standards
+ attraktiver Kupon bei gleichzeitig guten Bond-spezifischen Kennzahlen
+ Green Bond Status und zugleich besichert
+ Anleihen aus dem Bereich EE derzeit Nummer Eins bzgl. Branchen

– Risiken (auch bzgl. Green Bond Status) z.B. beim Recycling defekter Bauteile, ‚End-of-Life-Management‘ oder Auswirkungen auf Biodiversität
– branchenübliche ESG-Risiken, auch für Zustandekommen einer Finanzierung von Projekten
– branchenübliche Varianz in den Geschäftszahlen wie bei allen Projektentwicklern

Fazit

Hierzulande sehen wir v.a. den heimischen Markt für EE boomen, indes es könnte noch deutlich schleuniger vorangehen (sh. ebenfalls Interview). International tut sich andernorts sogar mehr als in Deutschland. SoWiTec verfügt über knapp drei Jahrzehnte an Projekterfahrungen und weiß daher, in welchen Ländern dies derzeit der Fall ist. Der neue SoWiTec Green Bond überzeugt mit sehr guten Bond-spezifischen Kennzahlen, Besicherung und gleichzeitig attraktivem Kupon. Anleger:innen sollten umtauschen und auch eine Zeichnung/Überbezug scheint vielversprechend.

Falko Bozicevic,
Fotos/Grafiken: @SoWiTec

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[1] BondGuide verzichtet auf eine Schreibweise vollständig in Großbuchstaben, sondern nutzt sie in der Art, wie sie als Abkürzung für Sonne, Wind und Technik, kurz: SoWiTec, gemeint ist.