Ein wichtiges übergeordnetes Thema ist das mögliche Ende des US-Exzeptionalismus aufgrund eines Vertrauensverlusts in die US-Politik von Trump 2.0. Von Chris Kushlish*
Trotz der weit verbreiteten Erleichterung darüber, dass Donald Trump einige der von ihm am 2. April verhängten extremen Zölle für 90 Tage ausgesetzt hat, ist die Aussicht auf die Verhängung der ursprünglichen Zölle nicht verschwunden. Während es einigen Ländern in den nächsten Monaten gelingen könnte, niedrigere Zölle auszuhandeln, könnte dies anderen nicht gelingen – und angesichts der Anzahl der beteiligten Länder, der Komplexität der zu behandelnden Fragen und der Neigung des Weißen Hauses zu abrupten politischen Änderungen könnte es eine Weile dauern, bis sich ein vollständiges Bild ergibt. Solange dies der Fall ist, ist es wichtig, sich auf die Fakten zu konzentrieren – zumindest so, wie wir sie derzeit verstehen.
Auswirkungen auf die USA
Würden die ursprünglich angekündigten Zölle vollständig umgesetzt, würde der effektive Zollsatz der USA von 2,5% im Jahr 2024 auf schätzungsweise 23% ansteigen und damit ein Niveau erreichen, das es seit einem Jahrhundert nicht mehr gegeben hat. Und er könnte sogar noch höher ausfallen, je nachdem, welcher Zollsatz letztendlich gegen China erhoben wird.
Auf- und Abwärtstrends durch die am 2. April verhängten US-Zölle durch Trump 2.0; Quelle: Analyse von T. Rowe Price. Weltwirtschaftsausblick des IWF und nationale Quellen
Der pauschale Zollsatz von 10% für andere Länder steht im Einklang mit den Bemühungen von Trump 2.0, im Vorfeld der geplanten Verlängerung des Tax Cuts and Jobs Act Einnahmen zu erzielen und wird daher wahrscheinlich beibehalten. Das Ausmaß der ETR-Erhöhung wird in diesem Jahr wahrscheinlich zu einem bedeutenden Anstieg der Einnahmen führen, selbst bei geringeren Einfuhrmengen.
Meiner Meinung nach hat sich dadurch jedoch auch das Risiko einer Rezession in den USA erhöht. Ein wichtiges übergeordnetes Thema, das es zu beobachten gilt, ist das mögliche Ende des US-Exzeptionalismus aufgrund eines Vertrauensverlusts in die US-Politik. Unmittelbar nach der Ankündigung der Zölle gab es Anzeichen dafür, als der US-Dollar, der normalerweise bei globalen Schocks an Wert gewinnt, gegenüber den meisten wichtigen Währungen und sogar einigen Schwellenländerwährungen an Wert verlor.
Die US-Regierung hofft, dass sie durch Steuersenkungen und andere Investitionsanreize die wachstumsfördernde Stimmung in den USA wiederbeleben und letztlich die Belastungen durch Zölle und Unsicherheit ausgleichen kann. Bislang ist unklar, ob ihr dies gelingen wird.
Die am stärksten betroffenen größeren Volkswirtschaften
Unter den größeren Volkswirtschaften hat China die größte negative Überraschung erlebt. Zwar ist bisher kein Land von Trumps Zöllen verschont geblieben, doch Chinas massiver Handelsüberschuss mit den USA machte das Land zur Zielscheibe besonders harter Maßnahmen. Peking reagierte auf die anfänglichen 34%igen Zölle der USA auf chinesische Waren robust, bevor eine schwindelerregende Eskalation der Maßnahmen zwischen den beiden Ländern mit einem US-Zoll von 145% auf Einfuhren aus China und einem entsprechenden chinesischen Zoll von 125% auf US-Einfuhren endete.
Chris Kushlish
Eine gewisse Erleichterung löste die Nachricht aus, dass Smartphones und andere Unterhaltungselektronik aus China von den höheren Zöllen ausgenommen sind, aber zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts schien dies nur eine vorübergehende Gnadenfrist zu sein. Ungeachtet kurzfristiger Ausnahmeregelungen für bestimmte Sektoren ist klar, dass ein Handelskrieg mit den USA einen erheblichen Schock für die chinesischen Exporte und das Wirtschaftsvertrauen bedeuten wird, wenn die Verhandlungen nicht zu einem deutlichen Einlenken auf beiden Seiten führen. […]
*) Chris Kushlish ist EM Sovereign Analyst bei T. Rowe Price.
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