Risikofrei sind Staatsanleihen längst nicht mehr: Insight Investment sieht Chancen bei Duration, warnt vor der FED und empfiehlt Inflationsschutz.
Die Experten von Insight Investment, dem Fixed-Income-Spezialisten von BNY Investments, hinterfragen die klassische Rolle von Staatsanleihen als risikofreie Benchmark. April LaRusse, Head of Investment Specialists, verweist auf die wachsende Staatsverschuldung und darauf, dass hoch bewertete Unternehmensanleihen sowie supranationale und Agency-Emittenten Staatsanleihen teilweise bereits übertreffen.
Auch bei der Duration ergeben sich nach Einschätzung von Harvey Bradley, Head Global Rates Investment, neue Chancen. Nach dem Anstieg der Renditen böten Staatsanleihen wieder Wertpotenzial; für die kommenden zwölf Monate erwartet er sinkende Renditen. In den USA seien vor allem kürzere Laufzeiten attraktiv, während sich in Großbritannien und Japan auch am längeren Ende Chancen ergäben. Bei sehr langen Laufzeiten bleibt Insight indes vorsichtig.
Was ist hier risikofrei ?
Eine weitere Einschätzung betrifft die Federal Reserve. Senior Economist Emin Hajiyev hält eine weitere Straffung der Geldpolitik für unwahrscheinlich. Lieferkettenprobleme, Energieengpässe und hohe Wohnkosten seien strukturelle, angebotsseitige Faktoren, die sich nicht mit Zinserhöhungen lösen ließen. Zusätzliche Straffungen könnten daher mehr wirtschaftlichen Schaden als Nutzen bringen.
Bei der Inflation sieht Jessica Shuman, Senior Investment Specialist, dagegen weiterhin Risiken. Die hohe US-Staatsverschuldung werde in den kommenden Jahren voraussichtlich nicht wesentlich sinken. Dadurch erscheine eine höhere Inflationsrisikoprämie wahrscheinlicher. Inflationsgebundene Anlagen in den USA und anderen Märkten seien daher aus fundamentaler Sicht weiterhin attraktiv.
Für Anleger ergibt sich damit ein ungewohntes Bild: Staatsanleihen sind nicht automatisch risikofrei, gleichzeitig können die gestiegenen Renditen neue Chancen eröffnen. Entscheidend dürfte sein, zwischen Zins-, Inflations- und Bonitätsrisiken stärker zu differenzieren, statt den klassischen Bewertungsmaßstab ungeprüft fortzuschreiben.
Insight Investment ist der Fixed-Income-Spezialist von BNY Investments und verwaltet rund 735 Mrd. EUR. Das Haus zählt damit zu den großen globalen Anleihemanagern.
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