Veränderungen brauchen Zeit. Und das sollte sich in einem langfristigen Anlagehorizont widerspiegeln – von Henning Busch, Managing Director für institutionelle Kunden bei Capital Group.
Wir befinden uns in einer Phase, in der die Globalisierung mit erheblichem Gegenwind konfrontiert ist. Die Finanzkrise, politische Trends zum Populismus und Nationalismus, sowie die Corona-Krise und der Ukraine-Konflikt haben der Globalisierung bereits seit 2007 geschadet.
Gemessen am Handel, dem globalen BIP und den internationalen Finanzströmen hat die sogenannte ,Hyperglobalisierung‘ ihren Höhepunkt bereits kurz vor der globalen Finanzkrise im Jahr 2007 erreicht. Das bedeutet aber nicht ihr Ende.
Es ist vielmehr so, dass wir in den kommenden Jahren eine Neugestaltung der Globalisierung erleben werden. Die Pandemie und der Krieg gegen die Ukraine haben einerseits zu einem Überdenken der Stabilität der Lieferketten und einem Trend zur Lokalisierung oder Regionalisierung geführt.
Andererseits hatten sich gerade in der Corona-Pandemie bei der Impfstoffentwicklung die Vorteile der Globalisierung gezeigt. Darüber hinaus darf man sich nicht auf die Betrachtung des Güterhandels beschränken. So hat zum Beispiel der grenzüberschreitende Datenverkehr seit der Finanzkrise exponentiell zugenommen.
Auswirkungen auf die Inflation
Die Globalisierung wirkt sich über verschiedene Kanäle auch auf die Inflation aus: Billigere Importe, ein größeres Angebot an Arbeitskräften, ein stärkerer Wettbewerb und allgemein stärker integrierte globale Lieferketten haben tendenziell zu niedrigerer Inflation geführt.
Die Verlagerung der Produktion ins Inland oder ins nahe Ausland wird nun wahrscheinlich kurzfristig die Inflation erhöhen. Gleichzeitig ist jedoch zu erwarten, dass Produktionsanlagen, die zuvor in Schwellenländern angesiedelt und auf billige Arbeitskräfte angewiesen waren, nach ihrer Verlagerung in andere Länder eine stärkere Automatisierung und damit eine höhere Produktivität erfahren werden. Diese Produktivitätsgewinne, auch getrieben von der Kombination aus Sensoren und hoch entwickelter Automatisierungssoftware, könnten die Kosten der Repatriierung teilweise ausgleichen.
Erkennen von Chancen in Zeiten des Umbruchs und von Veränderungen
Viele Unternehmen würden nicht mehr nur in einer Region fertigen lassen. Die Verlagerung von einsträngigen Lieferketten zu mehrsträngigen ist ein Segen für Länder wie Vietnam, Indonesien und Mexiko. Unternehmen wie Taiwan Semiconductor bauen Fertigungsanlagen in Japan und Arizona auf. Damit machen sie sich weniger abhängig von einem einzigen Land, insbesondere dort, wo ein geopolitisches Risiko besteht.
EZB – Neue Europäische Zentralbank
Hinzu kommt, dass COVID-19 die Lieferketten im gesamten pazifischen Raum unterbrochen hat, was zu Veränderungen in der Ausrichtung von Lieferketten und Produktion führt. Diese Verschiebungen können potenziell Chancen bieten. Insbesondere Unternehmen, die die neuen Fertigungsanlagen bauen oder Hersteller von moderner Automatisierungstechnik sind, könnten interessant sein.
Ein weiterer Faktor, der bei der Bewertung der Auswirkungen dieser Umwälzungen zu berücksichtigen ist, ist die Preisgestaltungsmacht. In einer Zeit erhöhter Inflation muss abgeschätzt werden, inwieweit steigende Faktorpreise an die Kunden weitergegeben werden können, um die Gewinnspannen der Unternehmen nicht zu belasten. Unserer Ansicht nach ist es wichtig, dies auf Unternehmensebene zu beurteilen. Einige Unternehmen dürften nicht in der Lage sein, die anfallenden Kosten weiterzugeben, was sich auf ihre Margen auswirkt. Andere Unternehmen können dagegen die Kosten an Verbraucher weitergeben und vielleicht sogar ihre Margen durch Produktivitätssteigerungen verbessern.
Insgesamt kann eine Investition in globale Aktienstrategien, trotz des Gegenwindes für die Globalisierung, weiterhin Vorteile gegenüber regionalen Investments haben: Viele Unternehmen erwirtschaften nach wie vor einen großen Teil ihrer Einnahmen und Gewinne auf Märkten außerhalb ihres Heimatlandes. Ein Beispiel: Etwa ein Drittel der Einnahmen großer europäischer Unternehmen stammt aus Schwellenländern, vor allem aus China. Ein weiteres Drittel komme aus Nordamerika, vor allem aus den Vereinigten Staaten, und das letzte Drittel aus Europa.
Henning Busch
Die Wahlmöglichkeiten eines Investors in einem globalen Aktienportfolio sind darüber hinaus deutlich vielfältiger. Er braucht nicht mehrere regionale Unternehmen zu suchen, sondern kann sich auf solche Unternehmen konzentrieren, die weltweit die besten und am attraktivsten bewertet sind.
Große Veränderungen können große Chancen sein – egal wo ein Unternehmen sitzt. Aber Wandel braucht Zeit. Und das sollte sich in einem langfristigen Anlagehorizont widerspiegeln.
—————————–
Unsere neueste BondGuide Jahresausgabe ,Green & Sustainable Finance 2022‘ ist erschienen und kann ebenso wie unser BondGuide Nachschlagewerk ,Anleihen 2021‘ als kostenloses E-Magazin bequem heruntergeladen, gespeichert & durchgeblättert oder weitergeleitet werden!
Bitte nutzen Sie für Fragen und Meinungen Twitter – damit die gesamte Community davon profitiert. Verfolgen Sie alle Diskussionen & News zeitnaher auf Twitter@bondguide !