EZB: Chancen für zusätzliche geldpolitische Stimuli

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Da sich der Einsatz von Impfstoffen in der Eurozone beschleunigt, glauben wir, dass das Wachstum in der Region im 1. Quartal weiter um -0,3% geschrumpft ist, was mit den stärksten Schätzungen der Verkaufsseite übereinstimmt. Wir glauben jedoch, dass es ein gewisses Aufwärtsrisiko für diese Prognose gibt, basierend auf Hochfrequenz-Indikatoren, wie Einkaufsmanagerindizes und Industrieproduktion. Unser Base Case für den Euroraum sieht ein Wachstum von 5,4% im Jahr 2021 und 3,5% im Jahr 2022 vor. Der aktuelle Marktkommentar vom PGIM Fixed-Income-Team zur bevorstehenden EZB-Sitzung

Wir glauben, dass die EZB weiterhin eine breite geldpolitische Unterstützung bereitstellen wird – gekoppelt mit der Befürwortung zusätzlicher fiskalischer Unterstützung – wenn sich die Wirtschaft im Euroraum erholt.

In der Tat hat Direktoriumsmitglied Fabio Panetta kürzlich erklärt, dass „ein wirklich umsichtiger politischer Ansatz eher dazu neigt, zu viel als zu wenig Stimulus zu injizieren.“ Während wir davon ausgehen, dass die EZB bei der Sitzung in dieser Woche ihre Leitzinsen beibehalten wird, könnte die Chance bestehen, dass sie das Pandemie-Notkaufprogramm anpasst, um angesichts des geplanten Auslaufens des Programms im März 2022 einen weiteren Impuls zu geben.

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Die Spreads europäischer Investmentgrade-Anleihen verengten sich um einen Basispunkt, aber der Handelston war in den einzelnen Sektoren unterschiedlich. So sind z.B. Tabakanleihen nach wie vor reichlich vorhanden, während COVID-empfindliche Sektoren (d.h. Fluggesellschaften, Hotels) und Sektoren mit hohem Beta weiterhin sehr stark nachgefragt werden.

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