Die Aream Solar Finance GmbH begibt mit dem Green Bond (DE000 A383BE 0) ihre erste grüne Unternehmensanleihe. Der Debütemittent weiß zu punkten.
Das Wertpapier wurde durch imug rating gemäß den Green Bond Principles 2021 der International Capital Market Association als Green Bond qualifiziert und bietet über die Laufzeit von fünf Jahren einen Zinssatz von 8,0% p.a., der zudem halbjährlich ausgezahlt wird. Das Zielvolumen liegt bei überschaubaren bis zu 10 Mio. EUR.
Interessierte Anleger können den Green Bond 2024/29 seit einigen Wochen über die Unternehmenswebseite (www.aream.de/ir) zeichnen. Die Emission wird von Lewisfield Deutschland als Financial Advisor betreut.
Voraussichtlich am 17. Dezember werde das Papier in den Handel im Open Market der Deutsche Börse (Freiverkehr der Frankfurter Wertpapierbörse) einbezogen.
Emittent
Die Aream Solar Finance GmbH finanziert die Projektentwicklung von Freiflächen- und modernster Agri-Photovoltaik mit und ohne Speicher in Deutschland. Die Projektentwicklung erfolge durch die Schwestergesellschaft AREAM Advisory. Die Emittentin besitzt bereits Projektrechte mit einer Zielkapazität von bis zu 70 MWp und einem derzeitigen Wert von 1,4 Mio. EUR. Der Ready-to-build-Status soll voraussichtlich im 2ten Quartal 2026 erreicht werden.
Mit mehr als 2,5 Mrd. EUR Transaktionsvolumen zählt die AREAM Group zu den führenden Unternehmen in diesem Marktsegment und verfügt dabei über einen Track Record von 1.200 MW entwickelter Solar- und Windkapazität in den vergangenen 1 ½ Jahrzehnten. Im Kontext der Wachstumsstrategie sollen in den nächsten Jahren weitere 2.500 MW an Solar- und Windparks realisiert werden – oder teils auch erworben.
Sowohl die Aream Solar Finance GmbH als Emittentin des Green Bond 2024/29 als auch die AREAM Advisory GmbH sind 100%ige Tochtergesellschaften der AREAM Group SE, die als Kompetenzzentrum für institutionelle Investoren, Industriekunden und Energieerzeuger mit Fokus auf nachhaltige Infrastruktur im Erneuerbare-Energien-Sektor tätig ist. Durch die drei Bereiche Fund- / Asset-Management, Projektentwicklung und Operations-/Energy-Management deckt AREAM die gesamte Wertschöpfungskette für Investments in Erneuerbare Energien ab.
Die Gruppe appelliert vielleicht nicht an den typischen Gutsmenschen, so doch an Klimawandelbewusste. Denn nicht nur mit verändertem Konsumverhalten könne man zur Nachhaltigkeit beitragen, auch bei der Geldanlage: Das Volumen nachhaltiger Investments in Deutschland lag bereits 2022 bei fast 600 Mrd. EUR. Mit dem Green Bond will auch AREAM dazu beitragen.
Markt & Umfeld
„Als Zeichner ist man Teil einer zukunftsorientierten Industrie“, unterstreicht CEO Markus W. Voigt. Und auch in wirtschaftlicher Hinsicht: Bereits heute ist die Photovoltaik die preiswerteste Quelle für Energie und benötige keine Subventionen mehr, wie Voigt auch BondGuide im Interview zum Emissionsstart Mitte Juni 2024 erläuterte. In der gerade jährlich aktualisierten Studie des Fraunhofer ISE von Anfang August kann das Jeder Schwarz auf Weiß nachlesen. Und die Tendenz ist mehr als eindeutig.
Im Markt für die Errichtung von PV-Anlagen können sich Wettbewerber wenig über die verwendeten Komponenten unterscheiden, da kein Anbieter über exklusive Rechte verfügt. Der Unterschied zwischen den Wettbewerbern besteht oft in dem Umfang der Erfahrungen in den Bereichen der Projektentwicklung bis zur Errichtung und dem Betrieb der Energieparks. Da die Projektentwicklung, aber mehr noch die Projekterrichtung für alle Wettbewerber einen erheblichen Vorfinanzierungsbedarf bedingt, gilt eine optimierte Finanzierungsstruktur in diesem Markt als signifikanter Wettbewerbsvorteil: Dies setzt umfangreiche Erfahrung im Bereich der Finanzierung voraus. Erfahrung, über die nicht nur, aber speziell AREAM verfügt.
Stärken & Schwächen
+ Track Record und Projektpipeline sprechen für sich
+ erfahrenes Management, das nicht aus einer Ingenieursbastelbude kommt
+ vertretbare Rechtssicherheit durch Konzentration auf EE-Projekte in Deutschland
+ Marktnische Agri-PV, der wohl die Zukunft gehört
+ Wettbewerbsvorteil durch starke Finanzierungsstruktur, die über die Jahre gewachsen ist
+ im Branchenvergleich überdurchschnittlicher Kupon von 8,0% p.a. plus halbjährliche Zahlung
– als Neugründung (Special Purposition Vehicle) keine vergleichbare Finanzhistorie
– mittleres Schlüsselpersonenrisiko
– als Eigenemission erhöhte prozentuale Emissionskosten über Platzierungsprovisionen
– niedriges Emissionsvolumen = absehbar mauer Börsenhandel
Fazit
Dem Vernehmen nach könnte es nicht bei einer Debütemission bleiben: Die Geschäftstätigkeit ist dergestalt, dass permanenter Vorfinanzierungsbedarf besteht – siehe u.a. reconcept. Mit diesen Vorgaben ist eine ähnlich proaktive Medien- und IR-Arbeit zu vermuten wie bei den Hamburgern, um als vertrauenswürdiger Emittent bestehende Investorenkreise zu halten sowie kontinuierlich neue zu erschließen, zumal AREAM viel vorhat. In seiner relevanten Peergroup macht der AREAM-Bond eine überaus gute Figur. Gleichwohl sollten Anleger beachten, Klumpenrisiken wie seinerzeit im Immobiliensektor zu vermeiden.
Bewertung
**** (vier von fünf Sternen – halber Stern Abzug wegen geringen Emissionsvolumens und damit absehbar dünnem Börsenhandel).