Stabile Finanzlage trotz Umsatzrückgang durch Umstrukturierung – starke Eigenkapitalbasis
Das Jahr 2018 war für die VST AG stark durch Umstrukturierungen geprägt. So wurde der Geschäftsbereich Bautätigkeit durch die Veräußerung der VST Construction GmbH stark reduziert und Tätigkeiten im Bereich Rohbau lediglich für langjährige Geschäftspartner vorgenommen.
So erwirtschaftete das Unternehmen 2018 Umsatzerlöse in Höhe von lediglich 12,1 Mio. EUR (Vj. 16,1 Mio. EUR). Trotz des Umsatzrückgangs konnte mit 0,9 Mio. EUR ein nahezu gleichbleibendes EBITDA erwirtschaftet werden (Vj.: 0,9 Mio. EUR). Das Unternehmen konnte im Jahr 2018 im Vergleich zu dem Vorjahr ein positives Bilanzergebnis von 1,3 Mio. EUR ausweisen. Maßgeblicher Treiber war hier das Finanzergebnis mit 0,7 Mio. EUR, welches hauptsächlich auf der Minimierung der Finanzaufwendungen von 1,7 Mio. EUR auf 1,0 Mio. EUR im Jahr 2018 beruht.
Trotz des herausfordernden Geschäftsjahres 2018 besitzt das Unternehmen eine weiterhin stabile Finanzlage. So konnten langfristige Verbindlichkeiten abgebaut und das Eigenkapital um über 3,0 Mio. EUR auf 10,4 Mio. EUR (Vj. 7,2 Mio. EUR) angehoben werden.
Mit einer Eigenkapitalquote von jetzt 42% ist die VST AG in der komfortablen Position, weiteres Wachstum durch mögliche Investitionen insbesondere in neuen Absatzmärkten u.a. in Polen und China weiter anzutreiben.
Insgesamt rechnet das Management im Jahr 2019 wieder mit einer Erhöhung der Kapazitätsauslastung und einem damit verbundenen Umsatzanstieg. Bereits in diesem Jahr unterzeichnete Projekte, welche die Grundauslastung für die nächsten Jahre sichern, bestätigen dies und zeigen den positiven Trend sowie die Wachstumschancen.
7,00%-VST-Anleihe mit Laufzeit bis 2024
Die aktuell emittierte nicht nachrangige und unbesicherte Mittelstandsanleihe der VST Building Technologies AG ist mit einem Zinskupon von 7,0% p.a. (Zinstermin halbjährlich am 28.06. und 28.12.) ausgestattet und hat eine Laufzeit bis zum 27.06.2024. Die Anleihe hat ein Gesamtvolumen von bis zu 15 Mio. EUR mit einer Stückelung von 1.000 EUR. Die Anleihe soll nach Abschluss der Zeichnungsphase am Open Market in Frankfurt notiert werden.
Die Emittentin verpflichtet sich in den Anleihebedingungen, jährliche Gewinnausschüttungen nur dann vorzunehmen, sofern das auf Grundlage des IFRS-Konzernabschlusses ermittelte Eigenkapital einen Wert von 10 Mio. EUR nicht unterschreitet und zur Einhaltung einer Eigenkapitalquote von mindestens 25%. Anderenfalls erhöht sich der Zinssatz der Anleihe um 0,5 Prozentpunkte.
VST BUILDING TECH. 2013/19 (WKN: A1HPZD)
In den Anleihebedingungen sind keine vorzeitige Kündigungsmöglichkeiten nach Wahl der Emittentin vorgesehen. Die Mittel aus der Anleiheemission sollen im Wesentlichen zur Refinanzierung der Anleihe 13/19, die aktuell mit ca. 6,6 Mio. EUR valutiert, sowie die Mehrheits-Übernahme (51%) der PREMIUMVERBUND-TECHNIK Bau GmbH und die Ausweitung der Produktionskapazität des VST-Werks in Nitra (Slowakei) verwendet werden.
Fazit: Durchschnittlich attraktive Bewertung mit positivem Ausblick
Das aktuelle Marktumfeld sowie die Einzigartigkeit der Verbundschalentechnik machen die VST Building Technologies AG zu einem Unternehmen mit attraktiven Wachstumsmöglichkeiten. Der nahezu automatisierte Produktionsprozess erlaubt es, ressourcenschonend und zeitsparend zu arbeiten. Durch die Vollproduktion im Werk ist es möglich, sämtliche Verbundteile für die jeweiligen Bauprojekte vorzubereiten, welche auf der jeweiligen Baustelle nur noch zusammengefügt werden müssen.
Die stabile Finanzlage, die langjährige Erfahrung des Managements sowie das gute Marktumfeld erlauben es dem Unternehmen, sich für die nächsten Jahre gut aufzustellen und die Umsätze weiter anzutreiben. Dies hat man mit der Anvisierung neuer Märkte (Großbritannien, Polen) auch bereits getan. Auf Grundlage dieser Entwicklung in Verbindung mit der Rendite von 7,21% p.a. (auf Basis des Emissionskurses von 100%) bewerten wir die Anleihe der VST Building Technologies AG mit Laufzeit bis 2024 als „durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)“ (3,5 von 5 möglichen Sternen).
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