KFM Mittelstandsanleihen Barometer – die 4,25%-Katjes International-Anleihe

Katjes International GmbH & Co. KG
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Aufgrund des operativen Geschäftes sowie der Einbringung von Beteiligungen in die französische CPK konnte die Katjes International die Liquidität um 9,9 Mio. EUR auf mittlerweile 43,3 Mio. EUR steigern. Das Unternehmen befindet sich nun in einer vorteilhaften Position und dies verschafft weitere Handlungsspielräume für zukünftige Investments, welche aufgrund der unveränderten Strategie auch sicherlich erfolgen werden.

Starke Eigenkapitalverbesserung
Zum 31.12.2018 konnte die Katjes International GmbH & Co. KG ein Eigenkapital von 138,6 Mio. EUR aufweisen. Im Vorjahr betrug dieser Posten noch 84,6 Mio. EUR. Aufgrund der nahezu unveränderten Bilanzsumme von 320,7 Mio. EUR (Vorjahr 321,8 Mio. EUR) ergibt dies eine Eigenkapitalquote von 43,2%. Das sonstige betriebliche Ergebnis ist durch die Einbringung der französischen sowie belgischen Beteiligung in die französische CPK beeinflusst.

Die langfristigen Schulden, welche sich primär aus der ausgegebenen Unternehmensanleihe, den latenten Steuerschulden sowie den Rückstellungen zusammensetzen, konnten um 26,7 Mio. EUR auf 126,3 Mio. EUR reduziert werden. Die kurzfristigen Schulden (Verbindlichkeiten aus Lieferung und Leistung, sonstige Verbindlichkeiten) sind in der Periode ebenfalls um 27,9 Mio. EUR auf nun 55,9 Mio. EUR gesunken. Ausschlaggebend hierfür ist in beiden Fällen die Entkonsolidierung von Lutti und CSB.

Katjes4,25%-Katjes International-Anleihe mit Laufzeit bis 2024
Die im April 2019 emittierte unbesicherte Anleihe der Katjes International GmbH & Co. KG ist mit einem Zinskupon von 4,25% p.a. (Zinstermin jährlich am 12.04.) ausgestattet und hat eine Laufzeit bis zum 12.04.2024. Im Rahmen der Anleiheemission wurden 110 Mio. EUR platziert.

Vorzeitige Kündigungsmöglichkeiten für die Emittentin sind in den Anleihebedingungen ab dem 12.04.2022 zu 101,50% und ab 12.04.2023 zu 100,50% des Nennbetrages vorgesehen.

Die Mittel aus der Anleiheemission werden hauptsächlich zur Refinanzierung der bestehenden Anleihe 15/20 in Höhe von 95 Mio. EUR verwendet.

Fazit: Durchschnittlich attraktive Bewertung mit positivem Ausblick
Über die Jahre hinweg hat die Katjes International GmbH & Co. KG ein gesundes sowie diversifiziertes Beteiligungsportfolio aufgebaut, mit dem die Gruppe operativ sehr erfolgreich gewachsen ist. Ziel ist weiterhin, neue interessante Unternehmen in großen Märkten zu finden und diese erfolgreich einzubinden. Durch ein erfahrenes Management konnte dies in den letzten Jahren erfolgreich umgesetzt werden und die positive Finanzlage macht es für das Unternehmen möglich, diese Arbeit weiterhin erfolgreich fortzusetzen.

Aufgrund der operativen Performance-Steigerungen, des international ausgelegten, risikodiversifizierten Ansatzes, sowie der aktuell hohen Wertsteigerungspotenziale bei Unternehmensverkäufen in Verbindung mit der Rendite von 3,36% p.a. (auf Kursbasis 104% am 25.04.2019) wird die 4,25%-Katjes International-Anleihe als „durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)“ (3,5 von 5 möglichen Sternen) bewertet.

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