Am Mittwoch steht eine wahre Flut an Konjunkturdaten auf der Agenda. Insbesondere aus Europa wird eine ganze Batterie von Frühindikatoren veröffentlicht. Die einzelnen Indikatoren dürften in ihrer Gesamtheit auf eine leichte Erholung der europäischen Wirtschaft hindeuten, von einer nachhaltig gefestigten Aufwärtsbewegung kann derzeit aber noch nicht die Rede sein. Heute ebenfalls im Fokus der Marktteilnehmer stehen die Daten zur Entwicklung des US-BIP im ersten Quartal des laufenden Fiskaljahres, Konsumdaten sowie die Zinsentscheidung und speziell das „Wording“ der US-Notenbank Fed.

Ausgewählte Daten des Tages
Zeit        Land        Indikator                                                             Periode        Schätzung       Letzter
9:00         GE           Verbraucherpreise deutscher Bundesländer      Apr.
10:00       IT             Geschäftsklimaindex                                             Apr.               103,6              103,7
10:00       IT             Verbrauchervertrauensindex                               Apr.               110,4              110,9
10:00       EC           M3-Geldmenge (J/J / 3-M-Durchschnitt, in %)       Mrz.             4,3 / 4,1           4 / 3,8
11:00       EC           Verbrauchervertrauensindex                                Mai                 -4,6                 -4,6
11:00       EC           Industrievertrauensindex                                      Apr.                -2,9                 -2,9
11:00       EC           Wirtschaftsvertrauensindex                                  Apr.               103,9              103,9
11:00       EC           Dienstleistungsvertrauensindex                           Apr.                   6                    6
13:00       US           Hypothekenanträge (W/W, in %)                        17. KW                 k.A.                2,3
14:00       GE           Verbraucherpreisindex (M/M / J/J, in %)               Apr.            -0,1 / 0,4          0,5 / 0,3
14:30       US           US-BIP (Q/Q, annualisiert, in %)                             Q1                    1                    2,2
14:30       US           Privater Konsum (Q/Q, annualisiert, in %)            Q1                   1,7                  4,4
14:30       US           BIP-Deflator (Q/Q, annualisiert, in %)                    Q1                   0,5                  0,1
16:00       US           Schwebende Hausverkäufe (M/M, in %)              Mrz.                   1                  3,09
20:00       US           FOMC Zinsentscheidung (Target Rate, in %)                               0,25                0,25
                US           Auktion von 7-Year Notes
Quellen: Bloomberg, NATIONAL-BANK AG Research

Themen des Tages
• Diverse Frühindikatoren zeugen von verhaltener Aufwärtstendenz der europäischen Konjunktur
• Daten zum US-BIP mit „soft-patch“
• Fed-Protokoll verweist vermutlich auf weiter datenabhängige Reaktion der US-Notenbank

Marktkommentar
Heute ergießt sich eine wahre Datenflut über die Märkte – insbesondere aus Europa wird eine ganze Batterie von Frühindikatoren veröffentlicht. Der Klimaindex der EU-Kommission hat sich in den letzten 12 Monaten zwar verbessert, eine nachhaltige Aufwärtsbewegung ist aber bislang nicht zustande gekommen. Heute werden auch die Daten zur monetären Dynamik veröffentlicht. Mit den geschätzten 4,3% deuten die Zuwächse auch in dieser Zeitreihe darauf hin, dass der Ausblick in Europa gedämpft bleibt. Wir sehen die gesamteuropäische Wachstumsdynamik derzeit bei laufenden Jahresraten um 1,3%. Eine weitere Befestigung der Dynamik in Richtung 1,6% im dritten Quartal halten wir derzeit für realistisch.

Heute Abend wird die Fed das nächste Statement abgeben. Wir gehen weiterhin davon aus, dass die US-Notenbank mit wenigen Veränderungen im Wording zum Ausdruck bringen wird, dass die wirtschaftliche Dynamik weiterhin solide – die Volkswirtschaft also auf Kurs – ist. Dies ist umso wahrscheinlicher als dass heute keine Pressekonferenz ansteht, auf der signifikante Neueinschätzungen kommentiert werden könnten.

Das exakte Timing der Fed bleibt also weiter ungewiss – höchstwahrscheinlich ist, dass spätestens im Herbst ein erster Schritt der Fed erfolgt sein dürfte. Nach wie vor hängt es aber von der konkreten Datenlage ab, wann die Zinswende wirklich kommt. Die Fed wird hier ihr Augenmerk auf die Daten vom Arbeitsmarkt und insbesondere der Inflationserwartungen richten. Jüngere Äußerungen der Notenbank konnten dabei dahingehend interpretiert werden, dass die Fed ganz sicher sein will, dass die Inflation auf Kurs ist. Da der scharfe Rückgang des Ölpreises die Inflationsrate deutlich hat fallen lassen, ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Leitzinswende nach hinten schiebt in der Summe damit abermals gestiegen.

Dazu passend werden heute die Daten zum US-BIP-Wachstum für das erste Quartal 2015 veröffentlicht. Dabei werden sich die schwierigen Wetterbedingungen zum Jahresbeginn bemerkbar machen, so dass der Zuwachs der Wirtschaftsaktivität nur bei rund 1,0% gelegen haben dürfte.

Die Vorgaben aus den USA für den heutigen Handel sind im Saldo eher rentenfreundlich. So fiel das vom Conference Board erhobene Konsumentenvertrauen überraschend kräftig (das Niveau der Zeitreihe bleibt freilich hoch). Im Saldo dürfte der Bund Future heute weiterhin gut unterstützt bleiben – wir erwarten im Kern ein Range-Trading zwischen 158,60 und 159,75. Die Rendite der 10-jährigen US-Treasuries sollte zwischen 1,92 und 2,03% liegen.

Rentenmarktbericht der National-BANK. Die gesetzlichen Pflichtangaben zur NATIONAL-BANK AG finden Sie unter http://www.national-bank.de/pflichtangaben