Steigende Renditen, selektive Aktienchancen und die große KI-Produktivitätsfrage prägen die Märkte. Besonders Anleihen erleben laut BNP Paribas Asset Management ein Comeback.
Die Zeiten dauerhaft niedriger Zinsen scheinen endgültig vorbei. Alessandro Tentori, CIO Europe bei BNP Paribas Asset Management, sieht die Kapitalmärkte vor einem strukturellen Wandel. Seit der Pandemie seien die Renditen lang laufender Staatsanleihen weltweit deutlich gestiegen. Allein bei 30-jährigen US-Staatsanleihen habe der Renditeanstieg seit Ende 2021 rund 300 Basispunkte betragen.
Hintergrund seien höhere Wachstums-, Inflations- und Realzinserwartungen sowie eine veränderte Angebots- und Nachfragesituation am Anleihemarkt. Während die Zentralbanken ihre Anleihekäufe zurückfahren, nimmt gleichzeitig die Emissionstätigkeit der Staaten zu. Laut Daten des Internationalen Währungsfonds könnten die öffentlichen Defizite der Industrieländer in den kommenden Jahren auf durchschnittlich 4,6% steigen. Für Anleger bedeute dies eine Neubewertung von Staatsanleihen und Unternehmensanleihen innerhalb der strategischen Asset Allocation.
A. Tentori
Weniger eindeutig fällt der Blick auf europäische Aktien aus. Daniel Morris, Chief Market Strategist bei BNP Paribas Asset Management, verweist auf die schwächere wirtschaftliche Dynamik in Europa gegenüber den USA. Während amerikanische Technologiewerte die Aktienmärkte antreiben, leiden europäische Unternehmen stärker unter der konjunkturellen Abkühlung. Chancen sieht Morris dennoch – allerdings nicht breit gestreut, sondern gezielt in Unternehmen, die von der europäischen Strategie der ‚Strategischen Autonomie‘ profitieren könnten. Für europäische Aktien bleibe daher vor allem Selektivität entscheidend.
Daniel Morris
Mit Blick auf die Diskussion um die wirtschaftlichen Folgen von Künstlicher Intelligenz mahnt Nathalie Benatia, Senior Market Strategist bei BNP Paribas Asset Management, zur Vorsicht. Zwar sei die Arbeitsproduktivität zuletzt deutlich gestiegen, belastbare Hinweise auf einen umfassenden Produktivitätsschub für die Gesamtwirtschaft gebe es bislang jedoch nicht. Studien der Federal Reserve Bank of San Francisco deuteten darauf hin, dass Unternehmen bislang vor allem bestehende Technologien intensiver nutzen, statt grundlegende Effizienzsprünge zu erzielen.
Nathalie Benatia, BNP AM
Für Anleger bleibt nach Einschätzung der Strategen insbesondere das Umfeld für Anleihen spannend. Höhere Renditen schaffen wieder laufende Erträge, während die Unsicherheit über Inflation, Konjunktur und Geldpolitik eine sorgfältige Titelauswahl sowohl bei Aktien als auch bei Rentenpapieren erfordere.
BNP Paribas Asset Management zählt zu den größten Vermögensverwaltern Europas. Die Gesellschaft betreut institutionelle und private Anleger weltweit und veröffentlicht regelmäßig Marktanalysen zu Anleihen, Aktien und makroökonomischen Trends.
Photos: @BNP AM
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