URA Emissions-Check für KMU-Anleihen: Steilmann mit verschlechterter Bewertung (von 2 auf 1 „URA-Haken“)

URA Rating: Aktueller Emissions-Check KMU-Anleihen
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Am 16. Dezember 2015 veröffentlichte der Bekleidungskonzern Steilmann SE eine Umsatz- und Gewinnwarnung, nach einer entsprechenden Warnung der wichtigsten Tochtergesellschaft Adler Modemärkte AG am 15.12.2015.

Wegen der anhaltend milden Witterung erwartet Steilmann nun für das Gesamtjahr 2015 einen Umsatz auf Vorjahresniveau (statt wie bisher einen Anstieg um einen niedrigen einstelligen Prozentbetrag) und ein bereinigtes EBITDA in Höhe von 40 bis 45 Mio. EUR.

Verglichen mit dem „Adjusted combined EBITDA“ von 53,3 Mio. EUR in 2014, genannt im Aktien-IPO-Prospekt vom 12.Oktober 2015, wäre dies ein EBITDA-Rückgang um 15 bis 25% – statt einer ursprünglich prognostizierten Erhöhung um einen niedrigen zweistelligen Prozentbetrag.

Monitoring: verschlechterte URA-Beurteilung

Steilmann SE
Die Anleihe I der Steilmann SE (WKN A1PGWZ) wurde deshalb von ganz knapp 2 auf 1 „URA-Haken“ herabgestuft: Die Gewinnwarnung lässt für das Gesamtjahr 2015 auf eine weitere Verschlechterung der Bondspezifischen Kennzahlen schließen, anstelle der bisher zu erwartenden Verbesserung.

Im November konnte Steilmann außerdem beim Aktien-IPO mit 8,6 Mio. EUR nur einen Bruchteil des zu Beginn der Zeichnungsphase erhofften Bruttoemissionserlöses (83 Mio. EUR) realisieren. Damit wurde die Eigenkapitalquote nicht deutlich erhöht; außerdem wurde der strategisch wichtige Haupt-Emissionszweck verfehlt, nämlich die Anteile an der Adler Modemärkte AG deutlich ausbauen zu können (für ursprünglich geplante 41 Mio. EUR). Momentan ist die Handlungsfreiheit in Bezug auf Adler wegen einer komplizierten Anteilseigner- und Vertragsstruktur nur eingeschränkt.

URA Emissions-Check für KMU-Anleihen
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