Wir sehen ein reales BIP-Wachstum von 5,1% in diesem Jahr und eine Abschwächung auf 3,5% im Jahr 2022. Auch in Europa ist 2021 mit einer „Inflations-Fata-Morgana“ zu rechnen, da die höheren Ölpreise die Gesamtinflation bis an die Grenze des EZB-Ziels von unter, aber nahe 2% anheben könnten, bevor sie bis zum Jahresende sprunghaft in Richtung 1,0% fällt. Daher wird die Inflation im Euroraum wahrscheinlich bis 2023 deutlich unter dem EZB-Ziel bleiben. Der aktuelle Marktkommentar des PGIM Fixed Income-Teams
In ähnlicher Weise entwickelt sich auch das Inflationsbild in den USA weiter. Es ist möglich, dass die monatliche Kerninflation der Konsumausgaben im Jahresverlauf 0,20% übersteigt, was die Zwölfmonatsrate am Ende des Jahres in einen Bereich von 2,25-2,40% bringen könnte.
Wir gehen jedoch davon aus, dass die monatliche Rate dann auf 0,15% sinkt, was die 12-Monats-Rate Anfang 2022 wieder in Richtung 1,80% bringen würde.
Die Fed hatte zuvor erklärt, dass sie im Rahmen ihres flexiblen durchschnittlichen Inflationsziels eine Inflation von moderat über 2% für „einige Zeit“ anstrebt, und die Vereinbarkeit höherer Inflationsprognosen mit der bisherigen gemäßigten Rhetorik und dem vagen Zeithorizont könnte zu einer immer schwieriger zu vermittelnden Botschaft werden.
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Unsere konstruktive Sicht auf die langfristigen US-Zinsen basiert nicht unbedingt auf einem sich verschlechternden Wachstum, sondern vielmehr auf der Inflation, die die Ziele der Fed kontinuierlich verfehlt.
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