Inflationsgebundene Anleihen bieten wieder attraktive Chancen. Realrenditen und Inflationsschutz seien derzeit gleichermaßen verfügbar.
Die Inflation dürfte Anleger noch länger beschäftigen. Davon geht jedenfalls Elida Rhenals, Senior Portfoliomanagerin bei BNP Paribas Asset Management, aus. Geopolitische Spannungen, volatile Energiemärkte und anhaltende fiskalische Impulse sprächen gegen eine schnelle Rückkehr zu den Inflationszielen der Notenbanken. Vor diesem Hintergrund gewännen inflationsgebundene Anleihen wieder an Bedeutung.
Besonders interessant sei die veränderte Ausgangslage bei den Renditen. Während reale Renditen vor einigen Jahren noch negativ gewesen seien, böten inflationsindexierte Staatsanleihen inzwischen in der Eurozone reale Renditen von rund 1%, in den USA sogar von etwa 2%. Anleger erhielten damit nicht nur Schutz vor Kaufkraftverlusten, sondern zugleich laufende Erträge.
Rhenals sieht dabei zwei mögliche Strategien. Kurzlaufende Linker seien vergleichsweise wenig zinssensitiv und profitierten unmittelbar von der tatsächlichen Inflation. Daneben könnten aktive Total-Return-Ansätze entlang der sogenannten Breakeven-Kurve zusätzliche Renditechancen eröffnen. Dabei werde auf die am Markt eingepreisten Inflationserwartungen gesetzt.
Zeit für inflationsgebundene Anleihen, sog. Linker?
Sorgen bereitet der Expertin vor allem die Gefahr von Zweitrundeneffekten. Steigende Energiepreise könnten sich über höhere Löhne und zusätzliche Kosten entlang der Lieferketten auf weitere Wirtschaftsbereiche ausbreiten. Als besonders anfällig gelten laut Rhenals Großbritannien sowie die Eurozone; innerhalb Europas rücke insbesondere Italien aufgrund seiner Energieabhängigkeit in den Fokus.
Gleichzeitig hält sie die aktuellen Bewertungen für zu sorglos. Geopolitische Unsicherheiten, Angebotsengpässe, expansive Fiskalpolitik sowie die Energiewende sprächen für dauerhaft erhöhte Inflationsrisiken. In einem Umfeld schwächeren Wachstums und restriktiver Geldpolitik verdienten inflationsgebundene Anleihen daher einen festen Platz im Portfolio.
Elida Rhenals
Elida Rhenals ist Senior Portfoliomanagerin bei BNP Paribas Asset Management. Der Vermögensverwalter gehört mit mehr als 1,6 Bio. EUR verwaltetem Vermögen zu den größten Asset Managern Europas.
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