Der Bondmarkt sendet nach der jüngsten FED-Sitzung ein ambivalentes Signal: Anleger rechnen trotz unveränderter Leitzinsen mit weiteren Zinsschritten.
Die US-Notenbank FED hat den Leitzins Ende Juli zwar unverändert bei 3,5 bis 3,75% belassen – doch am Anleihemarkt stieß diese Entscheidung auf Skepsis. Nach Einschätzung vieler Marktteilnehmer dürfte die aktuelle Zinspause nur von kurzer Dauer sein.
FED-Chef Kevin Warsh verzichtete nach der Sitzung erstmals auf den bislang üblichen Ausblick zur künftigen Geldpolitik. Zugleich bekräftigte er mehrfach das Ziel, die Inflation konsequent auf 2% zurückzuführen. Innerhalb des Offenmarktausschusses zeigte sich dabei ein ungewohnt offener Dissens: Neun Mitglieder votierten für unveränderte Zinsen, drei sprachen sich gar für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte aus.
Das ist problematisch, fordert US-Präsident Trump doch gar Zinssenkungen – von Wirtschaftsdaten, die ihm nicht gefallen, hält er bekanntlich nichts.
Renditen steigen deutlich
Die Reaktion am Anleihemarkt fiel entsprechend aus. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen stieg auf rund 4,7%, die 30-jähriger Treasuries überschritt zeitweise 5,2% – der höchste Stand seit rund zwei Jahrzehnten. Höhere Renditen bedeuten zugleich steigende Finanzierungskosten etwa für Hypotheken oder Unternehmenskredite.
Sitzungsraum der FED – von dort kommen gemischte Signale für den Bondmarkt
Warsh selbst verwies darauf, dass sowohl nominale als auch reale Renditen entlang der gesamten Zinskurve seit der vorherigen Sitzung deutlich gestiegen seien. Dies habe einen Teil der geldpolitischen Straffung bereits übernommen, ohne dass die FED den Leitzins anheben musste.
Mehr Unsicherheit ohne Leitplanken
Zusätzliche Unsicherheit schafft der Verzicht auf die bislang übliche Forward Guidance. Jahrzehntelang hatte die Notenbank Hinweise auf ihren wahrscheinlichen geldpolitischen Kurs gegeben. Ohne diese Orientierung reagieren Investoren vorsichtiger und verlangen für langfristige Anleihen höhere Renditen.
Warsh widersprach zudem der Darstellung, die FED habe lediglich eine Zinspause eingelegt. Vielmehr habe der Offenmarktausschuss eine gründliche Neubewertung der wirtschaftlichen Lage vorgenommen. Belastungsfaktoren seien unter anderem Energiepreisschocks sowie die Zollpolitik der US-Regierung.
Folgen für Aktienmarkt und KI-Boom
Sollten die langfristigen Renditen weiter steigen und die FED später tatsächlich nachlegen, könnten höhere Finanzierungskosten insbesondere wachstumsstarke Sektoren belasten. Als besonders anfällig gilt der derzeitige KI-Boom, dessen milliardenschwere Rechenzentrumsinvestitionen stark von günstigen Finanzierungskonditionen profitieren.
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