Die lettische Eleving Group (ehemals Mogo Finance) ist sowohl strategisch als auch operativ gut unterwegs. BondGuide sprach mit den beiden Vorständen, CFO Māris Kreics und CEO Modestas Sudnius.
BondGuide: Meine Herren, ich falle mal gleich mit der Tür ins Haus: Wie läuft das Geschäft der Eleving Group aktuell?
Kreics: Das erste Quartal 2023 verlief wie erwartet, da der Mobilitäts- und Verbrauchersektor in den kalten Monaten in der Regel ein langsameres Tempo vorlegt. Erhöhte Stromrechnungen wirkten sich auf die individuellen Ausgabenprioritäten und das allgemeine Verbrauchsniveau aus, was sich direkt und indirekt auf das Geschäft in einigen unserer Märkte auswirkte. Im ersten Quartal erzielte die Gruppe Umsatzerlöse in Höhe von 44,7 Mio. EUR, mit einem Netto-Portfolio von 290,3 Mio. EUR. Das entsprechende EBITDA für diesen Zeitraum lag bei 18,9 Mio. EUR, verglichen mit 16,4 Mio. EUR im Vorjahr. Darüber hinaus erreichte der bereinigte Nettogewinn vor Währungseffekten 7,3 Mio. EUR, was einen Anstieg um 1,4 Mio. EUR gegenüber dem ersten Quartal 2022 bedeutet.
Während wir derzeit die Ergebnisse des zweiten Quartals zusammenfassen, sehen wir bereits, dass die Geschäftstätigkeit allmählich an Schwung gewinnt, und unser Ziel bleibt es, ein jährliches zweistelliges Wachstum unseres Nettoportfolios zu erreichen. Insgesamt haben wir trotz des kurzfristigen Gegenwinds ein gutes Rentabilitätsniveau beibehalten, was bestätigt, dass die im letzten Jahr überarbeitete Strategie des Unternehmens gut funktioniert. Wir werden uns weiterhin darauf konzentrieren, unsere bestehenden Produkte zu verbessern, die Kosteneffizienz zu steigern und unser Geschäft in den kürzlich hinzugekommenen vier afrikanischen Märkten in der Subsahara-Region auszubauen.
„Wir konzentrieren uns auf die Dinge, die wir kontrollieren und verbessern können – unsere Produkte, Prozesse und die Finanzierungsstrategie.“
Modestas Sudnius
BondGuide: Seit 2020 hatten wir drei Jahre Ausnahmezustand – aus den unterschiedlichsten Gründen, die wir alle kennen. Wird 2024 endlich wieder ein ‚normales‘ Jahr?
Sudnius: Wir alle freuen uns darauf. Allerdings ist es im derzeitigen geopolitischen und wirtschaftlichen Umfeld schwierig, genaue und sachliche Vorhersagen zu treffen, da es so viele Variablen, Unbekannte und bekannte Unbekannte gibt, die das kommende Jahr beeinflussen können. Bei der Eleving Group konzentrieren wir uns mehr auf die Dinge, die wir kontrollieren und verbessern können – unsere Produkte, Prozesse und die Finanzierungsstrategie. Wenn das Unternehmen den richtigen Ansatz hat, kann es schwierige Jahre erfolgreich meistern. Meiner Meinung nach sind wir eines der besten Beispiele in unserer Branche, denn trotz der Rückschläge durch die Covid-19-Pandemie, den von Russland eingeleiteten umfassenden Einmarsch in die Ukraine und die Verschiebungen in der Weltwirtschaft haben wir das letzte Jahr mit einem Rekordergebnis bei allen wichtigen Geschäftszahlen abgeschlossen. Die Weltereignisse der letzten drei Jahre werden sich zweifellos auch in den kommenden Jahren auswirken. Abgesehen von den geopolitischen Herausforderungen ist die größte Sorge für uns alle derzeit die Inflation und die Normalisierung der Kapitalmärkte.
BondGuide: Im Baltikum ist man ja – auch aufgrund der Historie – etwas näher dran am Krieg um die Ukraine. Spürt man das bzw. spürt man das auch in den Sektoren, in denen sich die Eleving bewegt?
Sudnius: Natürlich änderte sich nach den Ereignissen im Februar letzten Jahres die Stimmung in den baltischen Staaten, und das Gefühl der Unsicherheit nahm vorübergehend zu. Wir müssen jedoch bedenken, dass der Krieg seit 2014 andauert. Es sind also bereits über neun Jahre vergangen. Die baltischen Staaten sind sicher – wir sind ein EU- und NATO-Mitgliedstaat mit allen daraus resultierenden Garantien. Wenn die Ungewissheit wächst, kann man Veränderungen im Konsumvolumen und in der Bereitschaft der Menschen feststellen, erst zu späteren Zeiten neue Verpflichtungen einzugehen. Dieses Mal wurden solche kurzfristigen Trends nicht durch die Stimmung als solche ausgelöst, sondern durch den Anstieg der Gas- und Strompreise während der kalten Monate. Diese Preise belasteten die Budgets der Menschen, aber jetzt sehen wir, dass sich die Situation normalisiert, und unsere Länder haben die Lieferkanäle diversifiziert und sich von den russischen Ressourcen entfernt. Was die Eleving-Gruppe betrifft, so haben wir die unmittelbaren Auswirkungen des Krieges auf unser Geschäft gespürt, da wir Abschreibungen auf die Ukraine vornehmen und uns aus dem weißrussischen Markt zurückziehen mussten; dies ist uns jedoch gelungen, ohne dass es zu nennenswerten finanziellen Auswirkungen kam. Vor dem Hintergrund der Geschehnisse in der Ukraine ist das ein kleiner Kummer.
Riga bei Nacht
„Ein Faktor, den Fitch positiv hervorhob, war die robuste Finanzierungsstruktur mit der größten Euroanleihe in Höhe von 150 Mio. EUR, die erst 2026 fällig wird.“
Māris Kreics
BondGuide: Nun haben Sie ja gerade von Fitch ein B- mit stabilem Ausdruck bestätigt bekommen. Was mochte Fitch und wo sah man noch Verbesserungspotential?
Kreics: Fitch Ratings würdigte, dass Eleving seine Versprechen gegenüber den Stakeholdern eingehalten und seinen Schuldenabbau mit einem noch besseren Verhältnis von Bruttoverschuldung zu materiellem Eigenkapital erfolgreich fortgesetzt hat: Ende Q1/2023 ca. 5,1x; Ende 2021 noch 7,7x.
Ein weiterer Aspekt ist die anhaltend hohe Rentabilität, die vor allem den ertragsstarken Produkten und der überwiegend festverzinslichen Finanzierung zu verdanken ist. Darüber hinaus war die Eleving Group in der Lage, die negativen Auswirkungen der Portfolioabschreibungen in der Ukraine und der Verkleinerung des Portfolios in Weißrussland erfolgreich aufzufangen, was auf die Gesamtqualität des Portfolios der Gruppe und ihre hohe Fähigkeit zur Cash-Generierung hinweist. Der dritte Faktor, den Fitch hervorhob, war die robuste Finanzierungsstruktur mit der größten Euroanleihe in Höhe von 150 Mio. EUR, die erst 2026 fällig wird, und die Verfügbarkeit von flexiblem Kapital, das über den Mintos-Marktplatz, eine in Lettland lizenzierte Plattform für Kleinanleger, die in Kreditprodukte investieren, aufgenommen werden kann.
Wenn wir über Verbesserungsmöglichkeiten sprechen, hebt Fitch Faktoren wie die offene Devisenposition hervor – obwohl auch diese auf das Niveau von 2021 und 2020 gesunken ist – sowie, jedenfalls nach Ansicht von Fitch, spezifische Verbesserungen, die zur Verbesserung der Kapitalstärke vorgenommen werden können, wie z.B. die Verringerung der Forderungen gegenüber verbundenen Unternehmen, die voraussichtlich im dritten Quartal 2023 abgeschlossen werden.
BondGuide: Ende 2021 hatten Sie einen Langläufer bis 2031 mit 12% Kupon emittiert. Wo ist die Schmerzgrenze der Refinanzierung?
Kreics: Wir gehen davon aus, dass hier auf unsere nachrangige Anleihe Bezug genommen wird, die gemäß der Methodik von Fitch als Teil des Eigenkapitals zählt. Daher ist wichtig zu betonen, dass diese Anleihe – mit einem geringen Volumen von nur 25 Mio. EUR – nicht die Art und Weise ist, wie die Eleving-Gruppe ihr Kreditportfolio finanziert. Auch hier handelt es sich um einen Teil des Eigenkapitals, ähnlich wie bei den von Banken ausgegebenen nachrangigen Anleihen, die hohe einstellige Kuponsätze oder Renditen aufweisen, aber natürlich nicht von Banken für die Vergabe von Hypothekendarlehen an Privatkunden verwendet werden.
Bei Anleihen, die unser Kreditportfolio stützen, z.B. Eurobonds und lokale Anleihen in Lettland und Kenia, können wir feststellen, dass ein erfolgreicher und rentabler Business Case mit hohen einstelligen oder niedrigen zweistelligen Finanzierungskosten möglich ist. Alles, was über diesen Werten liegt, würde für uns die Entscheidung rechtfertigen, keine Anleihen zu emittieren und stattdessen das Geschäft durch Portfolio-Amortisation zu verkleinern – aufgrund der hohen Cash-Generierungsfähigkeit unseres Kreditportfolios, z.B. nehmen wir jeden Monat mehr als 20 Mio. EUR an Cash-Inflows aus unserem Kreditportfolio ein.
Eleving in Zahlen
„Die Eleving-Gruppe hat mit ihren Mobilitäts- und Konsum-Finanzierungsprodukten noch in keinem der Märkte, in denen wir tätig sind, die Obergrenze erreicht.“
Modestas Sudnius
BondGuide: Gibt es in Ihrer Branche – da muss man sicherlich die ganz verschiedenen Länder unterscheiden – Möglichkeiten, noch profitabel zu wachsen, also durch M&A?
Sudnius: Auf jeden Fall. Solange wir in einer konsumorientierten Gesellschaft leben und solange die Menschen Fahrzeuge zum Pendeln nutzen, hat unser Geschäft das Potenzial, in allen Geschäftskennzahlen zu wachsen. Außerdem ist zu beachten, dass sich die Gewohnheiten der Menschen im Laufe der Zeit ändern, und es liegt an den Unternehmen, sich mit neuen, maßgeschneiderten und noch fortschrittlicheren Produkten an diese Gewohnheiten anzupassen. Dies ist der Weg, um neue Nischen zu erschließen und zu erforschen und so zum Wachstum beizutragen. Die Eleving-Gruppe hat mit ihren Mobilitäts- und Konsum-Finanzierungsprodukten noch in keinem der Märkte, in denen wir tätig sind, die Obergrenze erreicht, und es besteht natürlich immer die Möglichkeit, das Wachstumspotenzial durch die Übernahme des Geschäfts eines Wettbewerbers zu stärken. Wir haben gerade einen solchen Schritt vollzogen, indem wir die EC Finance Group, besser bekannt als ExpressCredit, in unser Portfolio aufgenommen haben. Dabei handelt es sich um ein Verbraucherkreditgeschäft, das sich hauptsächlich an Mitarbeiter der öffentlichen Verwaltung in Afrika richtet, wo wir bereits über eine solide Geschäftspräsenz verfügen. Damit stehen uns vier neue Märkte zur Verfügung, auf denen wir expandieren und unser Geschäft ausbauen können, wobei wir unsere Erfahrungen auf dem Kontinent aus unseren Tätigkeiten in Kenia und Uganda nutzen können.
BondGuide: Welche Länder mögen Sie da ggf. besonders? Uns würde auch interessieren, wo Sie dabei Deutschland einordnen.
Sudnius: Die Märkte, auf denen wir bereits tätig sind, gefallen uns sehr, insbesondere Afrika, wo wir ein großes Potenzial sehen. Es ist ein Kontinent, auf dem die Möglichkeiten fast grenzenlos sind. Außerdem ist Afrika für uns – europäische Unternehmen – eine Gelegenheit, unser Geschäft auszubauen und positive wirtschaftliche und soziale Auswirkungen zu erzielen, indem wir Produkte für Kunden anbieten, die von traditionellen Banken nicht ausreichend bedient werden. Die Eleving Group versucht, nicht nur die Kerndienstleistung zu erbringen, sondern auch eine integrative Wirtschaft zu fördern, in der die Menschen Zugang zu Finanzierungsalternativen haben und Fahrzeuge kaufen können, die oft als einkommensschaffendes Instrument für sie und ihre Familien dienen.
Māris Kreics (l.) und Modestas Sudnius (r.)
Wenn wir uns Europa ansehen, sind diese Märkte sehr reif und haben ein starkes Produktangebot. Ähnlich sehe ich es in Deutschland. Aus geschäftlicher Sicht handelt es sich hier um eine riesige Volkswirtschaft, in der es ausreicht, wenn man ein paar Prozent des Marktes besitzt, um erfolgreich zu sein. Die Erschließung solcher Märkte erfordert jedoch ein ganz anderes Maß an Investitionen. Das soll nicht heißen, dass die Eleving-Gruppe beabsichtigt, bei ihrer derzeitigen globalen Reichweite stehen zu bleiben. Die Türen zu Europa und anderen Kontinenten stehen uns weiterhin weit offen.
BondGuide: Herr Kreics, Herr Sudnius – ganz herzlichen Dank für die diese ausführlichen Erläuterungen!
Interview: Falko Bozicevic
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