Die weltweite Suche nach höheren Renditen macht asiatische Papiere absolut und im Vergleich weiterhin zu einer attraktiven Anlage – von Peter Eerdmans, Head of Fixed Income bei Ninety-One
Global gesehen verschiebt sich die Wirtschaftskraft weiter nach Osten. Und auch wenn man die aktuellen Unsicherheiten im weltwirtschaftlichen Gefüge berücksichtigt, bleibt Asien die widerstandsfähigste Region mit dem stärksten Wachstum. Letzteres fußt auf einer breiten und vielschichtigen Basis, denn Asiens Mittelschicht wächst so schnell wie sonst nirgendwo.
Unter diesen günstigen Rahmenbedingungen setzt der Markt für asiatische Unternehmensanleihen sein kontinuierliches Wachstum fort. Das Volumen der in diesem Markt verfügbaren Anleihen wächst stetig an und hat bereits zu dem des US-Hochzinsmarktes aufgeschlossen. Trotzdem werde die Anlageklasse aber weiterhin von globalen Investoren zu wenig beachtet.
Neben attraktivem Wertpotenzial aus strategischer und taktischer Sicht hat die Anlageklasse noch weitere interessante Vorteile zu bieten. Fundamental betrachtet lassen die unterstützende Wachstumsdynamik der Region und das defensivere Risikoprofil der Emittenten asiatische Unternehmensanleihen widerstandsfähiger gegen kurzfristige Herausforderungen werden.
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Etwa 35% der asiatischen Emittenten von Unternehmensanleihen sind staatliche und staatsnahe Emittenten, und dies wird auch in Zukunft ein wichtiges Merkmal bleiben. Zu ihnen gehören Emittenten, die als ‚nationale Champions‘ einzustufen sind, da sie von ihrer jeweiligen Regierung bzw. ihrem jeweiligen Staat kontrolliert werden. Damit bieten sie einzigartige Anlagemöglichkeiten, die es über Aktien so nicht gibt. Im Segment der asiatischen, in US-Dollar denominierten Anleihen tummeln sich vor allem Unternehmen, deren USD-Umsätze in etwa ihrem Finanzierungsbedarf entsprechen. Bei ihnen dürfte es sich um defensivere Emittenten handeln wie z.B. regionale Versorger oder multinationale Exporteure.
Peter Eerdmans, Ninety-One
Die jüngsten Zahlungsausfälle bei Onshore-Unternehmensanleihen chinesischer Staatsunternehmen mögen das Vertrauen der Investoren etwas erschüttert haben. Dies ist zwar eine schmerzhafte, wenngleich notwendige Bereinigung, die für das Funktionieren des Marktes unverzichtbar ist.
Chinesische Bonds bieten unseres Erachtens aber nach wie vor Wertpotenzial für anspruchsvolle Investoren, die den dazu erforderlichen Analyseaufwand nicht scheuen. In einem weiterhin in den Kinderschuhen steckenden Markt sind die Einschätzungen von Ratingagenturen zu Onshore- und Offshore-Unternehmensanleihen durchaus nützlich und informativ. Sie sind jedoch kein Ersatz für eine gründliche Analyse der Unternehmensfundamentaldaten auf Seiten der Investoren.
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