Der asiatische Markt festverzinslicher Wertpapiere hat für europäische Anleger zunehmend an Bedeutung gewonnen – von Omar Slim und Andy Suen*

Und zwar insbesondere für diejenigen, die eine Diversifizierung und höhere Renditen in ihren Portfolios anstreben.

Wir sind der Meinung, dass das robuste Wirtschaftswachstum, die relativ niedrige Inflation und die proaktive Politik der Zentralbanken die Region zu einem überzeugenden Angebot machen. Anleger können von den attraktiven Renditeunterschieden und dem Potenzial für Kapitalzuwachs profitieren und gleichzeitig die Risiken durch geografische Diversifizierung verringern.

Das makroökonomische Umfeld in Asien zeichnet sich durch vergleichsweise hohe Wachstumsraten und eine stabile Inflation aus. China, Indien und eine Reihe weiterer südostasiatischer Länder werden ihr Wirtschaftswachstum voraussichtlich fortsetzen, unterstützt durch eine starke Binnennachfrage und eine vorteilhafte demografische Entwicklung.

Trotz weltwirtschaftlicher Unsicherheiten bleiben die Wachstumsaussichten Asiens standhaft – wir erwarten für Asia ex-Japan bis 2024 ein Wachstum von 4,5%, verglichen mit der Prognose des Internationalen Währungsfonds von 1,7% für andere fortgeschrittene Volkswirtschaften. Diese Dynamik wird durch umfangreiche Infrastrukturinvestitionen, technologische Fortschritte und junge, zunehmend qualifizierte Arbeitskräfte gestützt.

Darüber hinaus schaffen die Wirtschaftsreformen in vielen Ländern der Region ein unternehmensfreundlicheres Umfeld, was wiederum ausländische Investitionen anzieht und das Wirtschaftswachstum weiter ankurbelt. All diese Faktoren tragen zu einer robusten wirtschaftlichen Grundlage bei, die die Stabilität und das Wachstum des Marktes für festverzinsliche Wertpapiere in der Region unterstützt.

Attraktive Renditechancen

Asiens festverzinsliche Wertpapiere, insbesondere Investment-Grade-Anleihen (IG), bieten unserer Ansicht nach überzeugende Renditechancen. Per Ende Mai 2024 bieten asiatische IG-Anleihen beispielsweise eine Rendite von 5,5% (die niedrigste Rendite, die eine Anleihe bieten kann, wenn sie vor Fälligkeit gekündigt wird).

Diversifikation

Die Anlageklasse wurde in den letzten Jahren sowohl durch externe Schocks (z.B. beispiellose geldpolitische Erhöhungen) als auch durch interne Schocks (strenge und langwierige Covid-Beschränkungen in Asien, die das Wachstum beeinträchtigten) auf eine harte Probe gestellt. Dieses Marktsegment blieb jedoch während dieser Ereignisse gut verankert und verzeichnete geringere Rückschläge im Vergleich zu anderen Märkten.

Neben Investment-Grade-Anleihen bieten auch Hochzinsanleihen (High Yields / HY) attraktive Chancen. Wir gehen davon aus, dass die Standardwerte aufgrund des robusten makroökonomischen Umfelds und der Fähigkeit der Unternehmen, sich auf den lokalen Märkten alternativ zu finanzieren, niedrig bleiben werden.

Wir sind der Meinung, dass die negative Einstellung der Anlageklasse gegenüber (infolge der Ausfälle im chinesischen Immobiliensektor) zu einer Reihe von attraktiven Verlagerungsmöglichkeiten geführt hat. Selektive Investitionen, die sich auf Sektoren mit starken Fundamentaldaten wie Verbraucher, Technologie, Medien, Telekommunikation und erneuerbare Energien konzentrieren, können die Gesamtrendite des Portfolios bei einem akzeptablen Risikoprofil potenziell steigern.

Strukturelle Nachfrage und Marktwachstum

Wir beobachten ein wachsendes Anlegerinteresse an asiatischen IG-Krediten, das durch zwei Faktoren beflügelt wird: die wachsende Attraktivität asiatischer Vermögenswerte im Allgemeinen und die soliden risikoadjustierte Renditen, die asiatische IG-Anleihen über alle Zeiträume hinweg erzielt haben.

Erstens ist die Größe des asiatischen Marktes kaum zu übersehen. Die Größe des asiatischen Kreditmarktes hat sich seit 2010 mehr als verdreifacht und liegt derzeit bei 1 Bio. USD (=1.000 Mrd. USD). Darüber hinaus haben einige globale Investoren, wie z.B. Versicherer, einen wachsenden Anreiz, in Asien zu investieren: Solche Investitionen ermöglichen es ihnen, ihre eigenen Verbindlichkeiten in der Region auszugleichen. Andere, wie z.B. vermögende Privatpersonen, investieren in diese Anlageklasse, weil sie eine Heimatmarktneigung haben.

Zweitens haben die risikoadjustierten Renditen von Asia IG die anderer festverzinslicher Anleihen übertroffen – unabhängig davon, welchen Zeitrahmen man wählt.

In den letzten zehn Jahren haben asiatische IG-Anleihen eine Gesamtrendite von 3,22% erzielt, verglichen mit 2,49% bei US IG und 1,51% bei Global Aggregate IG Credit (siehe Grafik) – und das, obwohl erstere durch Faktoren innerhalb und außerhalb der Region, einschließlich der Covid-Pandemie, belastet wurden.

Infolgedessen sind wir der Meinung, dass Anleger, die kein Engagement in asiatischen IG-Anleihen haben oder die Anlageklasse untergewichten, eine Underperformance in ihren globalen Rentenportfolios riskieren.

Proaktive Richtlinie der Zentralbanken

Es wird erwartet, dass die asiatischen Zentralbanken in diesem Jahr zu einer Lockerung ihrer Richtlinien übergehen werden, zumal der Inflationsdruck in den meisten asiatischen Volkswirtschaften weitgehend eingedämmt ist. Darüber hinaus ermöglicht das günstige Inflationsumfeld in Asien den Zentralbanken mehr Flexibilität bei der Umsetzung wachstumsfördernder Maßnahmen, ohne die Preisstabilität zu gefährden.

So haben beispielsweise Länder wie Indien und Indonesien bereits mögliche Zinssenkungen zur Ankurbelung der Wirtschaftstätigkeit angekündigt. Solche politischen Schritte dürften das Vertrauen der Anleger stärken und die Attraktivität von festverzinslichen Anleihen in der Region erhöhen.

Anlagestrategien und Auswahl

Wir haben die Erfahrung gemacht, dass aktives Management und selektive Investitionen der Schlüssel zur Nutzung der festverzinslichen Chancen in Asien sind. Erfahrene Manager mit einer starken Präsenz vor Ort können die Komplexität des Marktes steuern, hochwertige Kredite identifizieren und Risiken effektiv managen.

Omar Slim

Wirksame Anlagestrategien auf dem asiatischen Markt für festverzinsliche Wertpapiere beinhalten eine Kombination aus makroökonomischer Top-Down-Analyse und Bottom-Up-Kreditauswahl. Dieser Ansatz ermöglicht es den Managern, breitere Wirtschaftstrends zu erkennen und spezifische Wertpapiere zu identifizieren, die das beste Risiko-Ertrags-Profil bieten. Die Nutzung lokaler Fachkenntnisse und die Pflege enger Beziehungen zu den Emittenten können ebenfalls wertvolle Einblicke und Zugang zu exklusiven Anlagemöglichkeiten bieten.

Andy Suen

*) Omar Slim & Andy Suen sind Co-Leiter für festverzinsliche Anleihen in Asien bei PineBridge Investments, einem privaten, globalen Vermögensverwalter, der sich auf aktive, überzeugende Investitionen konzentriert. Zum 31. März 2024 verwaltete das Unternehmen 168,2 Mrd. USD in globalen Anlageklassen für anspruchsvolle Anleger auf der ganzen Welt.

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