Geldpolitik: Anleihen- schlägt Aktienmarkt

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Für James Athey, Investment Director bei abrdn, haben die jüngsten Zentralbanksitzungen vergangene Woche gezeigt, dass vieles aktuell für den Anleihemarkt spricht:

Die Ergebnisse der drei großen Zentralbanksitzungen letzte Woche waren erstaunlich ähnlich. Alle drei erhöhten ihre Zinssätze im Einklang mit den Markterwartungen, doch in allen drei Fällen kam es zu einem deutlichen Kursanstieg bei den Marktzinsen und Risikoanlagen. Der Grund dafür ist, dass die Äußerungen der Zentralbankchefs darauf hindeuten, dass die Zinsen nun kurz vor ihrem Höhepunkt stehen könnten.

Zuvor hatten die Anleiheinvestoren jedoch die Falkenhaftigkeit der Zentralbanken für bare Münze genommen, ohne die impliziten Wirtschaftsprognosen zu berücksichtigen. Das verleitete viele Marktteilnehmer zu der Annahme, dass die Falkenhaftigkeit auf jeden Fall fortgesetzt wird, und die daraus resultierende Verknappung der Short-Positionen hat diese Renditebewegungen noch verstärkt.

Das verlieh Risikoanlagen Auftrieb, da sie weiterhin auf eine weiche Landung setzen. Dabei kommt es in Wahrheit jetzt auf die Daten an. Eine Disinflation und ein schwächerer Arbeitsmarkt würden den Anleihe-Bullen Auftrieb verleihen, während jedes Anzeichen von steigendem Lohnwachstum und Inflation wie eine kalte Dusche für diejenigen wirken würde, die auf eine weiche Landung setzen.

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Die Ungewissheit ist groß, und die Risiken gehen in beide Richtungen. Aber wir gehen davon aus, dass der Anleihemarkt und nicht der Aktienmarkt als Gewinner hervorgehen wird.

James Athey, abrdn

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