KFM Mittelstandsanleihen Barometer – die „TEMPTON-Anleihe mit variabler Verzinsung (aktuell 6,0% p.a.)“

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Branchenweit breit aufgestelltes Portfolio mit Schwerpunkt auf den Mittelstand gewährleistet Wachstum
Von den fünf (zukünftig sechs) Segmenten repräsentierte im abgelaufenen Geschäftsjahr 2018 die Sparte Arbeiter mit 162,0 Mio. EUR Umsatz bzw. 75,3% Konzernumsatzanteil den größten Geschäftsbereich von TEMPTON. Das Segment Luftfahrtpersonal generierte 5,3 Mio. EUR (2,5%). Der zweitgrößte Bereich Ingenieure kam 2018 auf 25,2 Mio. EUR (11,7%). Die Sparte Büropersonal erlöste 2,9 Mio. EUR. Das drittgrößte Segment Medizinberufe trug 10,2 Mio. EUR (4,7%) zum Konzernumsatz bei.

Der Konzernumsatz stieg 2018 um 6,5% auf 209,4 EUR (2017 auf pro-forma Basis 196,7 Mio. EUR). Wichtigster Kostenblock waren branchenbedingt die Personalkosten, die um 2,3% auf 174,5 (170,5) Mio. EUR zulegten, was einer Quote von 83% (Vj. 87%) am Konzernumsatz entsprach. Das EBITDA belief sich auf 10,4 Mio. EUR, was deutlich über den Werten von 4,1 Mio. EUR (2015) und 3,8 Mio. EUR (2016) lag.

Das 2017er EBITDA in Höhe von 207,7 Mio. EUR ist unseres Erachtens nicht aussagekräftig. Dieser Wert ist aufgrund von positiven Sondereffekten im Zuge der Umstrukturierung nicht operativer Schulden im Rahmen eines Schutzschirmverfahrens in Eigenverantwortung deutlich überzeichnet. Es entstanden systembedingt Sanierungsgewinne, deren Steuerfreiheit TEMPTON im Rahmen einer verbindlichen Steuerauskunft auf Basis des Jahressteuergesetzes 2018 von den Finanzbehörden bescheinigt wurde.

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Das aufgrund dieser Umstrukturierung bereinigte EBITDA betrug 2017 4,5 Mio. EUR und verdoppelte sich 2018 auf 9,2 Mio. EUR, entsprechend einer Umsatzmarge von 4,4% (2017: 2,3%). Für das nicht bereinigte EBITDA gilt Ähnliches. Der Wert für 2018 beträgt 10,4 Mio. Euro (2017: 207,7 Mio. Euro). Durch die steuerliche Freistellung der Restrukturierungsgewinne bewegte sich die Steuerquote 2018 lediglich auf einem Niveau von 13% (Faustregel außerhalb von Sondersituationen ~30% in Deutschland) oder in absoluten Zahlen bei 1 Mio. EUR.