Neuemission im Fokus: Joh. Fr. Behrens – verstärkt hält besser

 Die Joh. Friedrich Behrens AG macht Nägel mit Köpfen und wagt sich mit einer weiteren KMU-Anleihe an den Bondmarkt. Ausgegeben wird eine fünfjährige Unternehmensanleihe über bis zu 15 Mio. EUR – das Umtauschangebot endet Montag!

Emission

Der Hersteller von Befestigungstechnik führt die Ausgabe einer neuen Schuldverschreibung 2020/25 (DE000 A3H2SM 7) über bis zu 15 Mio. EUR durch. Die Neuemission bezahlt über eine Laufzeit von fünf Jahren einen halbjährlich fälligen Kupon von üppigen 7,25% p.a. Im Anschluss an die Platzierung ist die Handelsaufnahme im Open Market (Freiverkehr) der Frankfurter Wertpapierbörse vorgesehen.

Eine Zeichnung bei den von der Gesellschaft eingebundenen Direktbanken oder über Direct Place der Frankfurter Wertpapierbörse ist bis voraussichtlich 5. November (12 Uhr) möglich.

Das öffentliche Bondangebot umfasst zudem noch bis Montag, 2. Nov mittags das übliche freiwillige Altanleihe-Umtauschangebot. Hierfür lädt Behrens die Inhaber seiner am 11. November fälligen Behrens-II-Anleihe 2015/20 (DE000 A161Y5 2) noch bis zum 2. November ein, ihre Alt-TSV im Verhältnis 1:1 in neue TSV der inzwischen vierten Behrens-Anleihe zu tauschen.

Bondholder, die das Umtauschangebot annehmen, erhalten je Alt-TSV zusätzlich 25 EUR in bar sowie die aufgelaufenen Stückzinsen der Altanleihe 2015/20.

Betraut mit der Emission ist die ICF Bank, Financial Advisor ist wie schon beim erfolgreichen BeA-Bond 2019/24 BondWelt.

Joh. Friedrich Behrens AG: Signifikantes Umsatzwachstum in den ersten drei Quartalen 2017

Hier geht es zum Interview mit Vorstand Tobias Fischer-Zernin anlässlich der Emission.

Besonderheiten der Emission

Die Joh. Friedrich Behrens AG teilt die vergangenen Tage mit, dass sie einen weiteren Schritt für die Zusage eines Finanzierungsbausteins zur Rückführung besagter im November fälligen Anleihe 2015/20 getätigt habe. Das Volumen beträgt dem Vernehmen nach noch rund 14 Mio. EUR. Ein Teil wurde bereits beim Umtauschangebot 2019 getilgt.

Die Patrimonium Asset Management AG, von der Behrens bereits 2016 erfolgreich eine Fremdkapitallösung in Anspruch genommen hatte, habe Behrens mitgeteilt, dass die internen Gremienzustimmungen für eine Finanzierung über den Patrimonium Middle Market Debt Fund, Luxemburg, in Höhe von 8,0 Mio. EUR vorliegen.

Diese Mittel, die der Behrens AG – vorbehaltlich des Abschlusses entsprechender Verträge mit dem Bund (WSF) und den Förderinstituten des Landes Schleswig-Holstein – zufließen werden, dienen der Rückführung besagter Anleihe 2015/20.

Auf Basis der Umsetzung der Grundsatzzusagen seitens des Bundesministeriums für Wirtschaft und Energie (BMWi) und des Bundesministeriums für Finanzen (BMF) betreffend die stille Beteiligung aus dem Wirtschaftsstabilisierungsfonds (WSF) des Bundes in Höhe von voraussichtlich 6,0 Mio. EUR sowie der Förderinstitute des Landes Schleswig-Holstein über 2,0 Mio. EUR für ein Darlehen und eine stille Beteiligung in finale Verträge werde der Patrimonium Middle Market Debt Fund Behrens – vorbehaltlich des Abschlusses entsprechender Verträge – ein Volumen von 8,0 Mio. EUR zur Verfügung stellen.

Die Joh. Fr. Behrens AG geht insofern davon aus, dass alle geplanten Bausteine der Gesamtfinanzierung zeitnah und final umgesetzt werden und dadurch die Rückführung des Restvolumens der Anleihe 2015/20 gesichert ist.

Dem Vernehmen nach ist die Rückführung der 2015er Altanleihe mit dieser Brückenfinanzierungszusage durch Patrimonium damit vom Tisch, unabhängig vom Stand der aktuellen Anleiheplatzierung. Das ist zweifellos eine gute Nachricht für alle Inhaber der 2015er Schuldverschreibung.

Der Weg dahin war durchaus nicht ganz unholprig: Der Hersteller von Druckluftnaglern und Befestigungselementen teilte im Rahmen seiner aktuellen Emission zur vierten Unternehmensanleihe mit, dass bei dem Antrag auf eine stille Beteiligung aus dem Wirtschaftsstabilisierungsfonds des Bundes durch das Bundesministerium für Wirtschaft und Energie (BMWi) und des Bundesministerium für Finanzen (BMF) die Leitung dieser Maßnahme zugestimmt habe.

Die Förderinstitute des Landes Schleswig-Holstein sind wie erwähnt ebenfalls dabei, Ihre Grundsatzzusage über 2 Mio. EUR für ein Darlehen und die stille Beteiligung in finale Verträge zu fassen.

Unternehmen

Auf eine ausführliche Darstellung der Unternehmenstätigkeit sowie der jüngsten Geschäftszahlen kann angesichts der nunmehr vierten Emission der Joh. Fr. Behrens AG an dieser Stelle verzichtet werden: Bei kaum einem anderen Emittenten gab es mehr Newsflow die vergangenen Wochen.

BeA Behrens

Qualitätskontrolle vor Ort in Ahrensburg 2018: BondGuide im ausführlichen Gespräch mit Vorstand Tobias Fischer-Zernin

SWOT-Einschätzung der Emission 2020

+ Inzwischen ebenfalls einer der etabliertesten Kapitalmarktemittenten mit inzwischen der vierten Anleihe
+ Commitments von Bund und Land sind ein gutes Signal für ein mittelständisches Unternehmen, an dem viele Arbeitsplätze hängen
+ weit überdurchschnittlicher Kupon, attraktives Umtauschangebot
+ Behrens hatte sich 2019 immerhin die Mühe gemacht, sich einem aufwändigen und sicherlich nicht ganz günstigen Industrie-Rating durch Euler-Hermes zu stellen, Ergebnis 2019: B-
+ Behrens hat sich gegen eine Restrukturierung der Altanleihe von 2015 entschieden: Wollte dies seinen Investoren ausdrücklich nicht zumuten, um eine vorzeigbare Kapitalmarkthistorie zu behalten

Timing der Emission: natürlich aktuell nicht das förderlichste Umfeld
– Behrens hätte das gute Umfeld 2019 nutzen und das Restvolumen über Aufstockung der 2019/24 sichern sollen – im Nachhinein ist man natürlich immer schlauer
Emittent benötigt zeitnahe wirtschaftliche Erholung bzw. Normalisierung, sonst bleibt die Brückenfinanzierung eine Brücke ins Niemandsland

Fazit

Aus Gesprächen im Umfeld der Beteiligten erfahren wir, dass mittlerweile offenbar sicher ist, die Altanleihe von 2015 planmäßig und vollumfänglich zurückzuführen. Damit ist der kritische Zeitfaktor vom Tisch. Bleiben also die wirtschaftlichen Perspektiven: Die sind gerade zum zweiten Mal in diesem Jahr äußerst herausfordernd geworden – eine kurzfristige Durststrecke wie im Frühjahr kann auch Behrens verdauen. Dieser Satz dürfte allerdings für fast jeden Emittenten gelten, für den einen mehr, einen anderen weniger. Die Ahrensburger wissen immerhin Bund und Land in ihrem Rücken.

Falko Bozicevic

Fotos: @Joh. Fr. Behrens / fb