URA Monitoring vom 14.3.2018: paragon Anleihe II (2017/22) – Kapitalstruktur durch Voltabox-Börsengang deutlich verbessert

Weiterer Meilenstein für die paragon AG - Großauftrag von Geely Auto Group für neuen Partikelsensor DUSTDETECT(R)
Foto @ paragon AG

Die URA Rating Agentur verwendet bei ihrer Anleiheanalyse eine standardisierte Methode, die sich ausschließlich an den Interessen der Investoren orientiert. Zu den Kunden zählen Vermögensverwalter und Family Offices. Dieser Anleihecheck betrifft die 2017 emittierte Anleihe paragon II 2017/22 über 50 Mio. EUR.

Geschäft
Die paragon AG ist Zulieferer von Elektronik für führende Automobilhersteller wie den VW-Konzern (49% des Umsatzes) sowie von Elektromobilität außerhalb der Automobilindustrie. Das Unternehmen ist weltweit führend in einigen Nischen wie Luftgütesensoren.

Im Geschäftsjahr 2017 stieg der Umsatz um 22 Mio. EUR bzw. 21% auf 125 Mio. EUR mit einem deutlichen Wachstum in den meisten Produktsegmenten, vor allem Elektromobilität und Karosserie-Kinematik.

Das berichtete EBIT fiel um 15% auf 7,6 Mio. EUR (6,1% vom Umsatz). Bereinigt um 3,6 Mio. EUR Sonderaufwendungen im Bereich Mechanik erreichte die EBIT-Marge mit 9,0% genau den unteren Rand der Prognosespanne. Hierbei profitierte das Konzernergebnis davon, dass der Aufwand für die Voltabox-Börseneinführung (8,8 Mio. EUR) laut IFRS ergebnisneutral direkt mit dem Eigenkapital verrechnet wurde, während er im HGB-Einzelabschluss der Voltabox AG den Verlust laut GuV erhöhte.

Für 2018 plant paragon ein Umsatzwachstum um ca. 40% auf rund 175 Mio. EUR und eine EBIT-Marge von rund 9%. Die Elektromobilität soll sich hierbei – z.B. durch die Erschließung neuer Anwendungen – mehr als verdoppeln auf 60 Mio. EUR, mit einer überdurchschnittlichen EBIT-Marge von 10% (nach nur 2% in 2017).

Voltabox-Börsengang
Das Segment Elektromobilität, vertreten durch die 60%ige börsennotierte Tochtergesellschaft Voltabox AG, legte um 10,4 Mio. EUR bzw. 73% auf 24,7 Mio. EUR zu, jetzt 20% des Konzernumsatzes. 60% des Voltabox-Börsenwerts machen allein 70% des gesamten paragon-Börsenwerts aus.

VoltaboxVoltabox bietet vor allem Lithium-Ionen-Batteriemodule und -systeme für industrielle Anwendungen an (bisher vor allem Gabelstapler / Transportsysteme, Busse und Bergbau), mit denen Blei-Säure-Batterien oder Diesel-Aggregate substituiert werden sollen.