Die Debatte um Private Credit greift zu kurz: MK Global-CEO Dr. Johannes Feist fordert differenzierten Blick auf Risiken.

Die Diskussion um Private Credit hat zuletzt deutlich an Schärfe gewonnen. Dr. Johannes Feist, CEO von MK Global Kapital*, warnt jedoch davor, aus aktuellen Problemen vorschnelle Rückschlüsse auf die gesamte Anlageklasse zu ziehen. Zwar seien Schwächen im Corporate Direct Lending offensichtlich – doch diese spiegelten nur einen Teil des Marktes wider.

Besonders im sponsor-getriebenen Corporate Lending hätten sich Risiken aufgebaut. Sinkende Kreditstandards, hohe Konzentration und steigende Refinanzierungskosten führten dazu, dass der Kreditzyklus nun sichtbar werde. Wenn Bewertungen nicht mehr mit den Fundamentaldaten Schritt halten, komme es zwangsläufig zu Spannungen im Portfolio. Genau diese Entwicklung dominiere aktuell die Wahrnehmung von Private Credit.

Dabei werde oft übersehen, wie heterogen die Anlageklasse tatsächlich ist. Unterschiedliche Kreditnehmer, Sicherheiten und vor allem verschiedene Ansätze im Risikomanagement führten zu stark divergierenden Risikoprofilen. Gerade in anspruchsvolleren Marktphasen gewinne diese Differenzierung an Bedeutung.

Ein Beispiel sind Finanzierungen für KMU in Schwellen- und Frontier-Märkten. Hier verteile sich das Risiko auf viele Einzelengagements statt auf wenige große Kredite. Entscheidend sei weniger die Einzelposition als vielmehr die Qualität der Kreditprüfung, die konservative Bewertung von Sicherheiten sowie die laufende Betreuung der Kreditnehmer. Auch eine breite Diversifikation spiele eine zentrale Rolle für die Stabilität solcher Portfolios.

Kreditzinsen ziehen an – Quelle: Barkow Consulting

Für Investoren verschiebt sich damit der Fokus. Nicht allein ausgewiesene Renditen oder Bewertungen seien ausschlaggebend, sondern die Qualität des Underwritings, die Transparenz von Risiken und die Geschwindigkeit, mit der Probleme erkannt werden. Ein solider Eigenkapitalpuffer sowie kurze Entscheidungswege könnten entscheidend dafür sein, wie robust ein Portfolio in Stressphasen bleibt.

Dass Investoren diese Unterschiede durchaus erkennen, zeigt die Entwicklung der Kapitalströme. Laut Branchenangaben erreichte Private Credit in Emerging Markets zuletzt ein Volumen von rund 22,3 Mrd. USD – ein Rekordwert. Trotz sichtbarer Risiken in einzelnen Segmenten bleibt das Interesse also hoch, sofern die Strukturen überzeugen.

Fazit

Dr. Johannes Feist

Die entscheidende Frage ist nicht, ob Private Credit unter Druck steht, sondern wo genau die Risiken entstehen – und welche Modelle ihnen standhalten. Eine pauschale Bewertung greift zu kurz. Erst die Differenzierung liefert ein belastbares Bild der Anlageklasse.

*) MK Global Kapital strukturiert Finanzierungs- und Investmentlösungen mit Fokus auf Schwellenmärkte und betreibt unter anderem den Verbriefungsfonds ALTERNATIVE. Dr. Johannes Feist bringt langjährige Erfahrung aus der Entwicklungsfinanzierung, unter anderem aus seiner Zeit bei der KfW, in die Analyse ein.

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