Zinszahlung
Die um Sondereffekte bereinigte EBIT-Zinsdeckung ist mit 2,4 befriedigend. Sie hat sich seit dem GJ 2013 kontinuierlich verbessert. Der Free Cash Flow war 2015 erstmals seit 2011 wieder positiv. Angesichts der stark wachsenden und erkennbar renditestarken Frischsaftsysteme sowie verringerter Marketingkosten (z.B. Zurückschrauben der Auslandsambitionen, im Inland mehr Internet- statt teurer TV-Werbung) dürfte es bei der letzten Zinszahlung am 18.10.2017 keine Probleme geben.
Tilgung
Die Anleihe ist am 18. Oktober 2017 mit nominal 50 Mio. EUR zur Rückzahlung fällig. Hinzu kommen 6,5% Zinsen für 2016/17 mit 3,25 Mio. EUR. Der Finanzmittelfonds wies zum 31.12.2015 63,1 Mio. EUR aus. Bereinigt um den außerordentlichen Anstieg der Verbindlichkeit aus Branntweinsteuer um 19,5 Mio. EUR hielt das Unternehmen am 31.12.2015 effektive flüssige Mittel von 43,6 Mio. EUR. Unter Berücksichtigung einer betriebsnotwendigen Barreserve von rund 15 Mio. EUR stünden für die Tilgung und Zinszahlung 28,6 Mio. EUR zur Verfügung.
Am 30.09.2016 verfügte die Berentzen-Gruppe insgesamt neben einer nach wie vor gesunden Eigenkapitalbasis über ausreichende Kreditvereinbarungen, im Wesentlichen 50 Mio. EUR Factoringlinien mit einer festen Laufzeit bis zum 31. März 2021.
Die Anleihe notierte bisher stets über 101% und selten unter 104%. Dies zeigt das Vertrauen der Anleihegläubiger. Die vom CFO Ralf Brühöfner in einem Interview angedachte Refinanzierung von 25 Mio. EUR der Anleihe durch einen Konsortialkredit oder ein Schuldscheindarlehen erscheint möglich.
Fazit
Berentzen scheint die über Jahre hinweg aufgetretenen Probleme bei Spirituosen zumindest im Inland und bei der Umstellung von PepsiCo auf Sinalco bewältigt zu haben. Das Unternehmen hat sich mit Frischsaftsystemen ein wachstums- und renditestarkes sowie „gesundheitsorientiertes“ drittes Standbein zugelegt.
Tilgung und Zinszahlung der Anleihe sollten 2017 unter zumindest teilweiser Refinanzierung mit Konsortialdarlehen oder Schuldscheindarlehen möglich sein. Die Bewertung durch das Scoring der URA Rating Agentur, den URA Emissions Check, liegt unverändert bei 3 Haken (Notation „gut mit Risiken / sehr gut“; von max. 5 Haken).
Schon das jährliche BondGuide Nachschlagewerk ‘Anleihen 2016′ heruntergeladen oder bestellt? – hier der Link zum e-Magazin / Download
Kurse- und Chartverlauf der genannten KMU-Anleihen finden Sie hier. Zum BondGuide Musterdepot geht’s hier.
! Bitte nutzen Sie für Fragen und Meinungen Twitter – damit die gesamte Community davon profitiert. Verfolgen Sie alle Diskussionen & News zeitnaher auf Twitter@bondguide !