Was uns das zweite Halbjahr beschert, ist noch unklar. Bisher kursieren nur wenige Namen – und das sind gute, alte Bekannte wie KGF [1] oder NZWL. Ein Kommentar von Falko Bozicevic.
>> aus BondGuide 16-2024 vom 09.Aug. <<
Ich denke mal, niemand wird widersprechen, wenn ich konstatiere, dass ein gesunder, breiter Markt aus einer wie auch immer gearteten Mischung aus Wiederholungs- und Debütemittenten besteht. Diese Marktbreite hatten wir innerhalb der KMU-Anleihen in den vergangenen Jahren mal mehr, mal weniger. Woran es bis zur Zinswende mangelte, war freilich eine ausgewogene Mischung über die Sektoren hinweg.
Nun kann man der Immobilienbranche keinen Vorwurf machen. Erstens ist sie immens groß, zweitens sind die Geschäftsmodelle prädestiniert für Fremdfinanzierungen, um mit einem Hebel arbeiten zu können. Dabei haben einige nur außer Acht gelassen, dass es nicht nur Schönwetterphasen gibt: Viele haben das Rad erheblich überdreht. Wer behutsam mit Drehmomentschlüssel gearbeitet hat, mag die Zeit nach der Zinswende überstanden haben, wenn auch deutlich gerupft.
Etwas wohl berechtigte Sorgen mache ich mir daher, dass inzwischen zwei Drittel der Emissionen am Markt für KMU-Anleihen aus dem Bereich Erneuerbarer stammen – wie einst im Immobiliensektor. Genau wie dort besteht ständige Vorfinanzierungsnotwendigkeit. Es sollte daher nicht verwundern, wenn es bei den meisten (=praktisch allen) nicht bei einer isolierten Debütemission bleibt. Und Fremdkapital hat in aller Regel ein Verfalldatum.
Doch was erlaube Solarnative? Drei Monate von der Emission bis zur Insolvenz. Eines nach eigenen Angaben europäischen (technischen) Marktführers. Ohne Finanzierung kann sich der Emittent davon rein gar nichts mehr kaufen. Auch diese Suprawechselrichter werden sicherlich in Kürze nunmehr dort hergestellt und von dort kommen, von wo ohnehin schon die meisten Komponenten bezogen werden: aus unbeaufsichtigten geschmeidigen asiatischen Kinderhänden – wenn nicht gänzlich, dann in Teilen. Sehr traurig. Lassen wir ESG für ein anderes Vorwort.
Falko Bozicevic, BondGuide
Ihr
Falko Bozicevic
[1] Nach Redaktionsschluss kam die Nachricht, dass KGF keine neue Anleihe begibt, sondern statt dessen die bestehende aufgestockt hat.
——————————–
! NEU ! Die erste BondGuide Jahresausgabe 2024 ist erschienen (23. Apr.): ‚Green & Sustainable Finance 2024‘ kann wie gewohnt kostenlos als e-Magazin oder pdf heruntergeladen werden.
Ausgabe 3/2023 Biotechnologie 2023 der Plattform Life Sciences ist erschienen. Die Ausgabe kann bequem als e-Magazin oder pdf durchgeblättert oder heruntergeladen werden.
Bitte nutzen Sie für Fragen und Meinungen Twitter – damit die gesamte Community davon profitiert. Verfolgen Sie alle Diskussionen & News zeitnaher auf Twitter@bondguide !