Der Infrastrukturentwickler Nscale treibt den Aufbau eines der weltweit größten AI-Rechenzentren voran und kombiniert dabei erstmals Energie- und Compute-Infrastruktur in einem integrierten Modell. Für den Bondmarkt könnte das Projekt mittelfristig eine relevante Rolle spielen.

Im Zentrum steht die Übernahme von American Intelligence & Power Corporation einschließlich des Monarch Compute Campus in West Virginia. Der Standort umfasst bis zu 2.250 Acres und verfügt über eine skalierbare Energieinfrastruktur mit einer potenziellen Gesamtleistung von über 8 GW. Bereits bis 2028 sollen erste 2 GW Stromkapazität zur Verfügung stehen.

Parallel dazu hat Nscale eine Absichtserklärung mit Microsoft unterzeichnet. Diese sieht vor, bis zu 1,35 GW an AI-Compute-Kapazität bereitzustellen. Die Umsetzung erfolgt schrittweise ab Ende 2027 und basiert auf der nächsten GPU-Generation von NVIDIA. Damit entsteht eine der größten dedizierten AI-Infrastrukturen weltweit.

Zugleich baut Nscale seine vertikale Integration weiter aus. Mit der neuen Division „Energy & Power“ sowie der Zusammenarbeit mit Caterpillar zur Energieerzeugung sichert sich das Unternehmen zentrale Komponenten der Wertschöpfungskette selbst. Dadurch entsteht ein Modell, das Energieversorgung und Rechenleistung eng miteinander verzahnt.

Struktur großskaliger AI-Infrastrukturprojekte: Langfristige Verträge ermöglichen planbare Cashflows und bilden die Grundlage für eventuelle Fremdfinanzierungen.

Für Bondinvestoren ist insbesondere die Struktur des Projekts relevant. Nscale setzt auf langfristige Vertragsmodelle mit mehrjährigen Servicevereinbarungen und Rechenzentrums-Leasingstrukturen. Solche Modelle bilden typischerweise die Grundlage für strukturierte Fremdfinanzierungen, etwa im Rahmen von Projektfinanzierungen oder Infrastruktur-Anleihen.

Angesichts der hohen Investitionssummen und der langfristig planbaren Cashflows dürfte die Finanzierung des Monarch-Campus kaum ausschließlich über Eigenkapital erfolgen. Vielmehr sprechen Größe und Struktur dafür, dass Debt-Instrumente wie Project Finance oder später auch Bondemissionen eine zentrale Rolle spielen könnten.

Auch der Gesamtmarkt liefert Rückenwind: Laut Schätzungen könnte die Nachfrage nach AI-Rechenzentrumskapazitäten bis 2030 auf über 150 GW steigen. Projekte wie der Monarch-Campus dürften daher nicht nur technologisch, sondern auch für den globalen Bondmarkt zunehmend relevant werden.

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