Das öffentliche Angebot (inklusive Umtauschofferte) läuft bereits seit dem 11. Juni. Der österreichische Hochbau-Spezialist bleibt mit seiner Folgeanleihe dem Kapitalmarkt treu.

Emission & Angebot

Die neue VST-Anleihe 2019/24 (WKN: A2R 1SR) über bis zu 15 Mio. EUR mit Laufzeit vom 28. Juni 2019 bis 27. Juni 2024 bietet einen halbjährlich fälligen Kupon – erste Zinszahlung ist also für 28. Dezember 2019 geplant – von marktüberdurchschnittlichen 7,0% p.a. Inbegriffen ist auch ein Umtauschangebot an die Inhaber der ersten VST-Anleihe aus dem Jahre 2013 – diese läuft noch bis Oktober dieses Jahres (WKN: A1H PZD). Der Umtauschbonus beträgt 2% je Anleihe.

Die Notierungsaufnahme der Schuldverschreibung im Frankfurter Open Market (Freiverkehr) erfolgt voraussichtlich am 28. Juni.

Erlösverwendung & Pläne

Die frischen Anleihegelder sollen u.a. für das weitere Wachstum der Gesellschaft sowie für Investitionen, die Optimierung bestehender Fremdkapitalstrukturen sowie für sonstige allgemeine Unternehmenszwecke verwendet werden. U.a. soll die Produktionskapazität des VST-Werks im slowakischen Nitra erweitert werden, um der wachsenden Nachfrage nach VST-Bauelementen nachzukommen. Ebenso erfordert das höhere Geschäftsvolumen mehr Working Capital – auch hierbei kann der Emissionserlös helfen.

Vom zu erwartenden Emissionserlös subtrahiert werden müssen die ca. 6,6 Mio. EUR ausstehendes Volumen aus der Erstanleihe 2013/19.

Emittent und Management

Die 2002 gegründete VST Building Technologies AG ist ein führender Anbieter von Technologielösungen für den Hochbau. Die Kernmärkte beim Vertrieb und dem Verbau von VST-Elementen sind mit Deutschland, Schweden und Österreich drei von solider Konjunkturentwicklung geprägte Länder. In Schweden unterhält VST mit SKANSKA – einem der größten Bauunternehmen Europas – eine langjährige Kooperation.

VST blickt im Geschäftsfeld Verbundsysteme mit bereits über 160 realisierten Projekten im Bereich der Entwicklung sowie der Produktion vorgefertigter Schalungselemente für Hochbaukonstruktionen auf eine mehr als zehnjährige Geschichte zurück. Die Bauelemente verfügen über eine Passivhauszertifizierung und kommen so heutigen Anforderungen an die Energieeffizienz nach – zum anderen reduziert sich die Bauzeit mit Schalungselementen ganz erheblich.

VST Building Technologies mit Sitz im österreichischen Leopoldsdorf (bei Wien) wird geleitet von Kamil Kowalewski und Bernd Ackerl, den beiden Vorständen der als Holding operierenden Aktiengesellschaft. Die AG wacht über den Vertrieb und den Bau auf Basis der VST-Elemente.

Zahlen & Entwicklung

Das Produktionsvolumen erreichte im vergangenen Geschäftsjahr einen Rekordstand, fast plus ein Fünftel. Während 2017 netto noch ein Minus von 1,1 Mio. EUR zu verzeichnen war, drehte 2018 das Ergebnis mit 1,3 Mio. EUR ins Plus. Maßgeblich waren neue Aufträge aus den Kernmärkten, ferner in kleinerem Umfang aus der Slowakei und den Niederlanden. Der größte Firmenauftrag der VST-Historie schlug sich bereits 2018 in den Geschäftszahlen nieder: In Stockholm baut VST mehr als 1.000 Wohnungen mit rund 67.000 qm (VST-)Wandfläche. Aufgrund der aktuell bestehenden Projektpipeline sollte sich der jüngst gesehene Trend auch im laufenden Jahr fortsetzen.

Quelle: VST

Stärken & Schwächen
+ Mit erfolgreicher Erstanleihe 2013/19 und Aktiennotierung gilt VST inzwischen als kapitalmarkterfahren
+ Trend bei Geschäftsentwicklung und -zahlen stimmt
+ weiterhin gutes Marktumfeld, Konzentration auf die Kernmärkte
+ hohe Transparenz durch aktive IR-Arbeit, erfahrenes Management

– zyklische Branche
– noch niedrige Marktdurchdringung
– anleihespezifisch: niedriges Handelsvolumen, hoher Geld-Brief-Spread

Fazit
Die neue VST-Anleihe kommt mit Ansage, läuft die bisherige doch bereits Ende dieses Jahres ab. Anleger der Erstanleihe benötigten etwa 2016 durchaus gute Nerven – oder eine gehörige Portion Überzeugung – bei Kursen von im Tief 60%. Das Marktumfeld und die Geschäftsentwicklung drehten jedoch beide in die richtige Richtung. Mit 7,0% Kupon winkt abermals eine überdurchschnittliche Rendite: Nicht nur aufgrund der letztlich positiven Erfahrung mit VST 2013/19 sollten Investoren auch in das Folgeprodukt mitgehen. Zu beachten für alle Interessierte sind das niedrige Anleihevolumen, das damit verbundene dünne tägliche Handelsvolumen und die folglich hohe Spanne zwischen Kauf- und Verkaufskursen.

Falko Bozicevic