Bis zum 20. Oktober läuft das öffentliche Angebot der neuen Anleihe des baltischen Finanzdienstleisters Eleving – inklusive Umtauschangebot an Inhaber der Mogo 2021/24.

Der feste jährliche Kupon für die neuen vorrangig besicherten und garantierten Anleihen der Eleving-Gruppe (DE000 A3LL7M 4) ist auf 13% p.a. bei vierteljährlicher Zinszahlung [1] festgelegt. Die neuen Anleihen werden im Jahr 2028 fällig.

Der Mindestanlagebetrag liegt bei 1.000,00 EUR, wobei die Stückelung der neuen Eleving Group EUR-Anleihen 100 EUR beträgt, das Zielvolumen liegt bei 75 Mio. EUR.

Umtauschangebot & Details

Umtauschangebot für Inhaber der unbesicherten Anleihen der Mogo AS (V0000802452) vom 26. September bis zum 13. Oktober, 1400 Uhr (EEST):

Während des Umtauschangebots haben bestehende Anleihegläubiger die Möglichkeit, ihre unbesicherten Mogo AS-Anleihen in neue vorrangig besicherte und garantierte EUR-Anleihen der Eleving-Gruppe mit einem höheren Kupon von 13% p.a. und vierteljährlichen Zinszahlungen umzutauschen.

Das Umtauschverhältnis beträgt 1:10, da die Anleihen unterschiedliche Stückelungen haben, d.h. die Mogo 2021/24 Anleihen (LV0000802452) zu je 1.000,00 EUR und die neuen Eleving Group 2023/28 (DE000 A3LL7M 4) zu je 100,00 EUR.

Die Frist für die Annahme von Zeichnungsaufträgen kann je nach der vom Anleger gewählten Bank unterschiedlich sein. Anleger sollten sich bezüglich der jeweiligen Orderannahmeschlusses an ihren Broker wenden.

Weitere detaillierte Informationen finden Sie wie gewohnt im Prospekt.

Die neuen Eleving Group 2023/28 Anleihen werden voraussichtlich am oder um den 31. Oktober auf Wertpapierkonten übertragen. Die Emittentin wird gleichzeitig mit dem Angebot die Notierung und die Zulassung der Anleihen zum Handel am baltischen regulierten Markt der Nasdaq Riga Stock Exchange und am regulierten Markt der Frankfurter Wertpapierbörse (General Standard) beantragen.

Wie gewohnt begleitet Aalto Capital die Emission.

Die erste Indikation lautete auf 12,0 bis 13,5% p.a. und wurde dann zeitnah auf 13,0% aktualisiert. Es signalisiert, dass die Emission wohl kein Selbstläufer wird, wenn rasch das obere Drittel der Spanne gewählt werden musste.

Unternehmen

Emittent Eleving Group ist seit mehreren Jahren gut bekannt am Kapitalmarkt, ursprünglich Mogo Finance. Die alte Anleihe, die es abzulösen gilt, heißt auch zum Teil noch so (beachten bei Ihrer Bank!). Seither haben sich die Balten zu einem international breit aufgestellten Finanzdienstleister weiterentwickelt. Für Details ist auf das Interview von BondGuide mit CFO Māris Kreics und CEO Modestas Sudnius verwiesen.

Zahlen zum Halbjahr 2023

Bereinigtes EBITDA von 36,1 Mio. EUR (6M 2022: 30,7 Mio. EUR). Bereinigter Nettogewinn vor Wechselkursen von 13,6 Mio. EUR (6M 2022: EUR 9,0 Mio.). Bereinigter Nettogewinn nach Wechselkursen von 12,4 Mio. EUR (6M 2022: EUR 7,4 Mio.).

Ende des 2. Quartals nahm die Gruppe 7 Mio. USD vom Verdant Capital Hybrid Fund in Kenia auf. Die entsprechende Investition wurde als Zwei-Tranchen-Investition strukturiert, die eine vorrangig besicherte Fazilität von 5,5 Mio. USD und eine nachrangige Fazilität von 1,5 Mio. USD umfasst. Ziel der Fazilität sei es, das bestehende Fahrzeugfinanzierungsportfolio auszubauen und die Einführung nachhaltiger Mobilitätsprodukte in Kenia zu unterstützen.

Fitch Ratings hat unlängst das langfristige Emittentenausfallrating (IDR) und das Rating für vorrangig besicherte Anleihen mit B- bekräftigt. Der Ausblick für das langfristige IDR bleibe stabil.

Das erste Halbjahr 2023 wurde mit einer gesunden Finanzlage abgeschlossen, die durch eine Kapitalisierungsquote von 27,2% (31. Dezember 2022: 25,8%), eine ICR-Quote von 2,4 (31. Dezember 2022: 2,4) und einen Nettoverschuldungsgrad von 3,4 (31. Dezember 2022: 3,3) gestützt wird und einen angemessenen und stabilen Spielraum für die Covenants der Eurobonds bietet.

Das Ende des zweiten Quartals markierte das erste volle Jahr, in dem OX Drive, das elektrische Carsharing-Produkt der Gruppe, in Lettland aktiv war. Innerhalb des ersten Jahres habe das Produkt mehr als eine halbe Million Euro Umsatz generiert und die mobile App wurde mehr als 30.000 Male heruntergeladen. Auch die Fahrzeugflotte hat sich seit dem Start verdoppelt und übersteigt die 100-Fahrzeug-Schwelle. Angesichts der hohen Nachfrage nach Carsharing-Diensten für Elektrofahrzeuge plane die Gruppe, ihre bestehende Elektrofahrzeugflotte bis Ende 2023 zu verdoppeln.

Die beiden Vorstände

Vollständiger ungeprüfter konsolidierter Bericht über den am 30. Juni abgeschlossenen 6M-Zeitraum unter diesem Link.

Stärken & Schwächen

+ bewährter Emittent am Kapitalmarkt mit mehrjährigem Track Record
+ Weiterentwicklung seit erstem Auftritt am Kapitalmarkt als Mogo Finance 2018
+ erfahrenes Management
+ weit überdurchschnittlicher Kupon mit 13,65%eff. p.a.
+ Diversifizierung durch breite Internationalität

– Zinslast der neuen Anleihe bis zu knapp 10 Mio. EUR p.a.
– allgemeine Branchenrisiken
– Länderrisiken durch Regulierung oder wie zuletzt Ukraine

Fazit

Der jährliche Kupon, noch dazu bei Zahlung auf Quartalsbasis, ist praktisch konkurrenzlos: Die drei höchsten Kupons bieten Eleving selbst (Anleihe 2021/31, 12%), 4finance (11,25%) und IuteCredit (11%). Einziges Manko dürfte sein, dass die Emission womöglich trotz des attraktiven Kupons nicht hinreichend Investoren findet, das Zielvolumen verfehlt werden könnte und die Letten damit in ihren Wachstumsaussichten ausgebremst würden. Aus Investorensicht ist klar ein Umtausch ratsam und aus Neu-Investorensicht eine Zeichnung der neuen Anleihe.

Falko Bozicevic

[1] Entspricht einem effektiven Jahreszins von ca. 13,65%

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