Wie erwartet hat Karlsberg seine Umtausch- und Zeichnungsfrist für die neue Anleihe verkürzt. Der KMU-Anleihemarkt braucht diese Leuchttürme – und Entlausungsmittel.
>> aus BondGuide 08-2024 (19.04.)
Der Zeitraum von Ostern bis Pfingsten ist bekanntlich eine von zwei sehr geschäftigen Platzierungszeiträumen. Das ist auch im laufenden Jahr nicht anders. Das Endergebnis der zum Zeitpunkt des Schreibens dieser Zeilen noch laufenden Platzierung der Homburger Brauerei steht zwar noch nicht fest, aber alles andere als eine erhebliche Überzeichnung wäre eine hochprozentige Überraschung.
Unseren Markenunternehmen und Wiederholern gelingt praktisch alles, Debütemittenten dagegen müssen um jedes einzelne Milliönchen buhlen. Gerecht muss das nicht sein – es ist lediglich folgerichtig. Börsianer kennen dies unter ‚Flucht in Qualität‘. Die erforderlichen diversen Anleihegläubiger-Versammlungen (AGVs) 2023/24 stehen der vergangenen Krise des KMU-Anleihesegments 2016 in nichts nach. Allerdings ist der Kern ein anderer.
Karlsberg lud ein
Die erste und zweite Welle von KMU-Anleihen ab 2010 stammte aus dem Bereich Erneuerbarer Energien. China von extern und Deutschland intern haben den leider kaputtgemacht. Die Folge waren durch die Bank weg Ausfälle, die bekanntlich auch vor DAX-Kandidat SolarWorld nicht Halt machten. Dazu kamen Trittbrettfahrer der Frühphase, die auch heute nicht hinter Gittern sitzen.
Vorspulen auf 2023: In der Summe hatten wir drei wirtschaftliche Krisenjahre und abermals folgerichtig fallen auch Emittenten aus. Der zuvor überproportional vertretene Real-Estate-Sektor steckt in einer Generalsanierung, die abermals auch weit größere Emittenten wie z.B. die Adler Group in ihren Sog riss. Und abermals hatten wir einige Trittbrettfahrer der 2ten Generation, die sich die guten Jahre 2018-20 angeeignet hatten. Parallel kippen sie jetzt der Reihe nach, wie 2016.
Falko Bozicevic, BondGuide
Mit wirtschaftlichen Schwächephasen, Unwägbarkeiten und nachfolgend Ausfällen bzw. im besten Fall AGVs speziell im Hochzinssegment muss jeder Investor seit jeher umgehen können. Mit Ahndung oder gar Abschreckung bei Übeltätertum sind wir jedoch leider keinen Schritt weiter als vor sieben Jahren.
Ihr
Falko Bozicevic
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