Niedergestärkt – ein Kommentar von Falko Bozicevic

Falko Bozicevic, BondGuide

Der Markt für KMU-Anleihen verhält sich auch zu Anfang des zweiten Halbjahres weiter wie ein Bullterrier – unter Schlaftabletten. Für das Restjahr 2017 besteht wenig Aussicht auf Veränderung.

Blenden wir ein Jahr zurück: Da soff gerade Enterprise Holdings vor Gibraltar ab, falls Sie sich erinnern mögen. Mögen Sie erstens eher nicht und zweitens war der Firmensitz ja schon zwischenzeitlich an einen anderen virtuellen Offshore-Ort deplatziert worden.

Jene Zeit des Jahres 2016 war zweifellos die volatilste, die wir bis dahin gesehen hatten. Und jetzt werfen Sie zum Vergleich einen Blick auf den GBC Mittelstandsanleihen-Index (unten).

Ehrlich gesagt, sollten wir einigermaßen froh sein, dass mit KTG, Enterprise, Steilmann, German Pellets so ziemlich alles innerhalb des Katastrophenjahres 2016 verfrühstückt wurde, das unbekömmlich war: besser als peu à peu über viele Jahre homöopathisch gestreckt. Andernfalls würde auch jetzt noch der Gesamtmarkt kontaminiert bleiben. Braucht echt niemand.

GBCFalls man jetzt noch die Rickmers-Großhavarie über 275 Mio. EUR unter dem Gesichtspunkt Hamburger Klüngels als Sonderfall abhaken mag, bleibt ja praktisch nichts im laufenden Jahr. Die Aufreger sind weg, auch die Medienlandschaft ist eine ganz andere geworden: Die allgemeine Berichterstattung über KMU-Anleihen ist praktisch zum Erliegen gekommen.

Sanierungs- und Restrukturierungsfälle säumen natürlich weiterhin den Weg. Derzeit steht mit SANHA allerdings auch nur ein aktueller AGV-Fall auf der Agenda die nächsten Wochen.

Sollte es also wieder „interessanter“ zugehen? Doch wohl nicht wirklich. Anleihen, auch als Rentenpapiere bezeichnet, müssen per se nicht im Mittelpunkt supranationaler Berichterstattung stehen – dafür sind sie im Regelfall viel zu unspektakulär. Insofern hatten wir 2010/11 einen Start gleich auf zwei falschen Füßen. Es erklärt, warum das Wiederaufstehen 2017 so behäbig ausfiel.

Ihr
Falko Bozicevic,
BondGuide

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