Neuemission im Fokus: reconcept Green Energy Asset Bond II 2022/27

Foto @ reconcept GmbH / Jonas Werle

Die neueste Anleihe der Hamburger kann im Juni über Direct Place gezeichnet werden (derzeit schon über die Homepage): Beim Green Energy Asset Bond II von reconcept geht es um ein konkretes, bestehendes Projekt: einen laufenden Windpark in der Nähe zum Bodensee.

Emission
Bei der neuesten Emission handelt es sich um ein bestehendes Projekt namens Hilpensberg, das bereits Strom generiert. Die Eckdaten der bis zu 9 Mio. EUR umfassenden Anleihe finden Sie zusammengefasst in der Übersicht am Ende der Analyse zur Emission.

Die Asset-Anleihe (DE000 A3MQQJ 0) im Volumen von bis zu 9 Mio. EUR bietet über die Laufzeit von fünf Jahren einen Zinssatz von 4,25% p.a. Die Zinszahlung erfolgt halbjährlich nachträglich am 28. Juni und 28. Dezember eines jeden Jahres, erstmals am 28. Dezember 2022.

reconcept GmbH
Der Emittent tritt zum wiederholten Male am Kapitalmarkt auf, daher kann auf eine allzu ausführliche Darstellung an dieser Stelle wie üblich bei neuerlichen Emittenten verzichtet werden. Zudem verweisen wir auf inzwischen zahlreiche Gespräche allesamt direkt mit Geschäftsführer Karsten Reetz. Das jüngste finden Sie hier und ferner ein davon abseits geführtes Gespräch in der Jahresausgabe Green & Sustainable Finance 2022, die vor wenigen Tagen erschienen ist.

Die Hamburger sind seit 1998 bei Erneuerbare-Energien-Projekten aktiv und kombinieren Emissionshaus und Projektentwicklung – sowohl unter eigener Regie wie auch im Rahmen von Joint Ventures. Mehr als 12.000 Anleger:innen haben den Hamburgern zu nach eigenen Angaben rund 240 EE-Anlagenrealisierungen verholfen, installierte Leistung knapp 400 MW und Investitionsvolumen über eine halbe Milliarde Euro. Länderschwerpunkte sind Deutschland, Finnland und Kanada mit je nach Land verschiedenem Fokus auf Sonnen-, Wind- und Wasserkraftwerks-Energie.

Geschäftszahlen
Der Anbieter und Asset Manager nachhaltiger Geldanlagen sowie Projektentwickler im Bereich Erneuerbare Energien blickt auf eingeworbenes Anlegerkapital von rund 33 Mio. EUR im Geschäftsjahr 2021 zurück – so viel wie noch nie zuvor seit Gründung vor 24 Jahren.

2021 generierten die grünen Geldanlagen Zinserträge zwischen 2 und 6,5% p.a. Mit RE08 und RE1 wurden zudem zwei weitere Vermögensanlagen plangemäß an Anleger zurückgezahlt. In der Summe zahlten die reconcept-Anlagegesellschaften 2021 Zinsen, Ausschüttungen und Rückzahlungen von 16,3 Mio. EUR an ihre Investoren.

Ferner konnte reconcept das Portfolio um mehrere Windenergie- und Photovoltaik-Anlagen erweitern sowie eine Windpark-Transaktion in Frankreich erfolgreich abschließen. Zudem wurde in Berlin ein zweiter reconcept-Standort eröffnet, um von dort aus mit einem eigenen Team neue Wind- und Photovoltaik-Standorte in Deutschland zu entwickeln.

Hintergrund
Die Handelspreise für Windstrom haben im März neue Höhen erreicht: Grüner Strom von Windenergieanlagen an Land wurde zu Rekordwerten von rund 20 Cent pro Kilowattstunde gehandelt.

Ein Jahr zuvor lag der Preis bei gerade einmal 3,4 Cent (Quelle: netztransparenz.de). Bereits seit Juni 2021 kennen die Marktwerte am Spotmarkt nur eine Richtung. Der starke Anstieg der Strompreise auf den Großhandelsmärkten ist insbesondere den stark gestiegenen Brennstoffpreisen für Gas und Kohle sowie höheren CO2-Preisen geschuldet. Der Krieg Russlands gegen die Ukraine und die daraus resultierende Gaspreiskrise hat die Strompreise seit Februar noch weiter nach oben getrieben.

Um von attraktiven Marktwerten auch längerfristig zu profitieren, werden gerne Fixpreisvereinbarungen zwischen Anlagenbetreibern und Direktvermarktern geschlossen. So auch für den der Anleihe zugrunde gelegten Windpark Hilpensberg in Nähe zum Bodensee, dem ein frühzeitig gesicherter Direktvermarktungsvertrag attraktive Strompreise mittelfristig sichert. Für 2022 liegt der Preis dadurch rund 18% über dem 20-jährigen EEG-Tarif.

Stärken & Schwächen
+ Management mit langjähriger Erfahrung bei EE-Projekten

+ Risikostreuung sowohl regional als auch thematisch
+ Wiederholungsemittent mit Track Record am Kapitalmarkt
+ Track Record auch bei bisheriger Bond-IR, hoher Newsflow des Emittenten
+ politischer Rückenwind für EE-Projekte
+ attraktiver / überdurchschnittlicher Kupon

– allgemeine und typische Projektentwicklungsrisiken (bei anderweitigen Projekten)
– hoher Vorfinanzierungsbedarf / Kapitaleinsatz (bei anderweitigen Projekten)
– niedriges Volumen des Bonds bedeutet höhere Spanne zwischen Geld- und Briefkursen im täglichen Börsenhandel

Fazit
Keine Projektrisiken oder dergleichen: Daher auch nur 4,25% Rendite pro Jahr. Das ist deutlich weniger als derzeit bei Photon Energy, HEP Global, SUNfarming oder Greencells erhältlich – selbst bei reconcepts anderen Anleihen. Die Anleihe eignet sich wahrscheinlich nur für Buy & Hold, da bei bis zu 9 Mio. EUR Emissionsvolumen der Spread zwischen Kauf- und Verkaufstaxen bei 3 bis 5% liegen dürfte. Falls ein Anleger absolut nur null Projektrisiken bei Erneuerbaren zu tragen bereit ist, ist dieser Bond hier nach bestem Wissen der richtige – und im Übrigen einer der wenigen überhaupt verfügbaren.

Falko Bozicevic

Fotos/Grafiken: reconcept / Jonas Werle

Bewertung – reconcept Green Energy Asset Bond II 2022/27

Wachstumsstrategie/Mittelverwendung: ****
Peergroup-Vergleich: *****
Rendite-Vergleich: **
Kennzahlen (Zinsdeckung, Gearing o.Ä.): *****
IR/Bond-IR: *****
Covenants: ****
Liquidität im Handel (e): *
Fazit by BondGuide: ****(*) (attraktiv – halber Stern Abzug aufgrund vsl. dünnem Börsenhandel)


Eckdaten des reconcept Green Energy Asset Bond II

Emittentin reconcept Green Energy Asset Bond II GmbH
Mittelverwendung Erwerb und Betrieb der WKA Hilpensberg GmbH & Co. KG
Volumen Bis zu 9 Mio. EUR
ISIN / WKN DE000 A3MQQJ 0
Kupon 4,25% p.a.
Ausgabepreis 100%
Stückelung 1.000 EUR
Angebotsfrist
  • 11. Februar 2022 bis 10. Februar 2023: Zeichnung möglich über www.reconcept.de/ir
  • 13. bis 24. Juni 2022, 12 Uhr: Zeichnung möglich über DirectPlace der Deutsche Börse AG (vorzeitige Schließung vorbehalten)
Laufzeit 5 Jahre: 28. Juni 2022 bis 28. Juni 2027 (ausschließlich)
Zinszahlung Halbjährlich, nachträglich am 28. Juni und 28. Dezember eines jeden Jahres (erstmals am 28. Dezember 2022)
Rückzahlungstermin 28. Juni 2027
Status Nicht nachrangig, nicht besichert
Sonderkündigungsrechte der Emittentin
  • Ab 28. Juni 2024 zu 102,25 % des Nennbetrags
  • Ab 28. Juni 2025 zu 101,50 % des Nennbetrags
  • Ab 28. Juni 2026 zu 100,75 % des Nennbetrags
Kündigungsrechte der Anleihegläubiger und Covenants
  • Kontrollwechsel
  • Drittverzug
  • Negativverpflichtung
  • Transparenzverpflichtung
Anwendbares Recht Deutsches Recht
Prospekt Von der CSSF (Luxemburg) gebilligter Wertpapierprospekt mit Notifizierung an die BaFin (Deutschland)
Börsensegment Einbeziehung voraussichtlich am 28. Juni 2022 in den Open Market der Deutsche Börse AG (Freiverkehr der Frankfurter Wertpapierbörse)
Financial Advisor Lewisfield Deutschland GmbH