Richtung Jahresende steht die Neue Zahnradwerk Leipzig (Neue ZWL, NZWL) einmal mehr mit einer Folgeanleihe auf dem Plan.

Emission

Die Neue ZWL Zahnradwerk Leipzig (kurz: NZWL) begibt neue fünfjährige 9,5% Anleihe im Volumen von bis zu 15 Mio. EUR – inklusive Umtauschangebot.

Das Umtauschangebot richtet sich an die Inhaber der Anleihe 2017/23 sowie Anleihe 2018/24.

Die Geschäftsführung der Neue ZWL Zahnradwerk Leipzig GmbH hatte die Emission einer neuen Unternehmensanleihe (DE000 A351XF 8) mit einem Zinssatz von 9,5% p.a. und einem Volumen von bis zu 15 Mio. EUR beschlossen. Das Angebot für die neuen Schuldverschreibungen 2023/28 setzt sich wie üblich aus einem öffentlichen Umtauschangebot, einem öffentlichen Angebot und einer Privatplatzierung zusammen.

Im Rahmen des öffentlichen Umtauschangebots können sowohl die Inhaber der mit 9,874 Mio. EUR ausstehenden 7,25% Schuldverschreibungen 2017/23 (DE000 A2GSNF 5) als auch die Inhaber der mit 17,5 Mio. EUR ausstehenden 6,5% Schuldverschreibungen 2018/24 (DE000 A2NBR8 8) ihre Schuldverschreibungen jeweils im Verhältnis 1 zu 1 in die angebotenen neuen Schuldverschreibungen 2023/28 tauschen.

Zudem erhalten Umtauschwillige je umgetauschter Schuldverschreibung jeweils einen Zusatzbetrag in Höhe von 20 EUR und die aufgelaufenen Stückzinsen.

Das öffentliche Umtauschangebot begann am 16. Oktober und soll am 8. November 18 Uhr MEZ enden. Die Zeichnungsfrist läuft noch einige Tage länger bis zum 13. November.

Der Emissionserlös aus dem öffentlichen Angebot und der Privatplatzierung dient erneut zur Stärkung der Finanzkraft der NZWL für Investitionen in Wachstum und in neue Produkte bei Hybrid- und alternativen Antrieben sowie in Produkte der E-Mobilität.

Als Bank ist wie schon bei den Vorgängern die Quirin Privatbank als Bookrunner federführend, Financial Advisor ist wieder Lewisfield Deutschland.

Unternehmen

Auf eine ausführliche Darstellung der Unternehmenstätigkeit kann angesichts der nunmehr neunten Emission an dieser Stelle verzichtet werden. Über jeweils aktuelle Geschäftszahlen berichtet BondGuide regelmäßig, sobald sie veröffentlicht werden.

Zahlen

Die Geschäftszahlen zum Halbjahres-Stichtag sind ebenfalls bekannt. Zudem kamen noch aktuellere Zahlen im Interview mit CEO Dr. Hubertus Bartsch ausführlich zur Sprache.

SWOT-Einschätzung der Emission (Stärken, Schwächen, Gelegenheiten, Risiken):

+ bewährter Emittent, inzwischen mit neun Jahren Kapitalmarkthistorie und Track Record
+ hohe Transparenz über verschiedene Publikationsformen hinweg inklusive proaktiver IR-Arbeit
+ Optimierung der Fälligkeitenstruktur beim öffentlichen Fremdkapital
+ Megatrend e-Mobilität weiter mit Rückenwind
+ Synergieeffekte zwischen Produktion in China und Europa

– Automobilbranche weiterhin noch mit Problemen, unterschiedlich nach Kontinenten
– Profitabilität notorisch dünn – geht nur Top-line über höhere Umsätze
– Liquidität im späteren Börsenhandel dürfte wie bisher gering bleiben

Fazit

Die Leipziger können auf ihren bisherigen Track Record als zuverlässiger Kapitalmarktemittent verweisen und verfügen beim Wettbewerb um künftige e-Mobilität über einige Trümpfe wie nicht zuletzt die beiden Großkunden Volkswagen und Great Wall (China). Der aktuelle Kupon ist der höchste seit dem ersten Kapitalmarktauftritt vor neun Jahren – mehr dürfte es nicht werden im Hinblick auf das Topp bei den Zinsen hüben wie drüben. Die Umtauschofferte macht Sinn und der höhere Kupon sollte sich gesichert werden, plus einmalige Umtauschprämie von 20 EUR / 2%.

Falko Bozicevic

Bewertung – NZWL 2023/28

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