Ebenso konnten alle anderen Bilanzkennzahlen historische Höchststände vermelden. Das Ergebnis (EAT) der ersten drei Quartale 2018 ist mit 2,9 Mio. EUR signifikant höher als das Ergebnis der Vorperiode mit 0,7 Mio. EUR.
Das EBITDA verbessert sich um 5,0% auf 7,7 Mio. EUR, noch stärker steigt das EBIT um 11,2% auf 3,0 Mio. EUR. Das Eigenkapital steigt auf 29,63 Mio. EUR zum 30.09.2018 bei geringfügig sinkender Eigenkapitalquote (27,8%) wegen des Anstiegs der Bilanzsumme.
Das Verhältnis der Gesamtverbindlichkeiten zu Jahresüberschuss vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) liegt bei einem Faktor von 10,0 und die errechnete Kapitaldienstdeckung aus dem Verhältnis von EBIT zu Zinsen bei 1,27.
Auch aufgrund des positiven operativen Cashflows (4,5 Mio. EUR) sind die Geldmittel zum 30.09.2018 auf 19,7 Mio. EUR (31.12.2017: 7,3 Mio. Euro) angestiegen. Die Photon Energy erfüllt damit die empfohlenen Kennziffernmaße des Best Practice Guide und wird diese plangemäß in den kommenden Jahren kontinuierlich verbessern.
Auch die Aktivitäten in Ungarn und der Tschechischen Republik entwickeln sich erfreulich. In der Tschechischen Republik forciert der Konzern aktuell auch das neue Geschäftsfeld „Wasserreinigung“. Mit der neuen Technologie hat Photon Water Technology zum Beispiel einen Badesee innerhalb von 13 Tagen nahezu vollständig algenfrei bekommen. Zusätzlich hat das Unternehmen in der Tschechischen Republik und Rumänien neue Verträge auf dem Gebiet „Operations and Maintenance“ (O&M) abgeschlossen, womit das O&M Service Portfolio auf 222 MWp weltweit anwächst. Ziel ist hier, verlässliche Geldzuflüsse durch Wartung etc. zu generieren.
Tschechien und Ungarn zeichnen sich für die Anbindung und den Transport von durch Photovoltaik erzeugten Strom durch beste Infrastrukturnetze aus. Ungarn und Australien bleiben hinsichtlich der Expansion der Photovoltaik verstärkt im Fokus. Die Gesellschaft sondiert aktuell außerdem auch andere aussichtsreiche Märkte wie Zentral- und Südamerika, den Mittleren Osten und auch Afrika.
7,75%-Photon-Energy-Anleihe mit Laufzeit bis 2022
Die im Oktober 2017 emittierte Anleihe der Photon Energy N.V. ist mit einem Zinskupon von 7,75% p.a. ausgestattet und hat eine Laufzeit bis zum 26.10.2022. Die Zinsen werden vierteljährlich am 27.01., am 27.04., am 27.07. und am 27.10. eines Jahres bezahlt. Im Rahmen der Emission wurden 30 Mio. EUR platziert. Die Anleihen stehen gleichrangig zu gegenwärtigen und künftigen unbesicherten Forderungen.
PHOTON ENERGY 2017/22 (WKN: A19MFH)
Die Anleihemittel dienten der Refinanzierung der im März 2018 fälligen Anleihe und der Finanzierung weiterer Investitionen in Photovoltaikanlagen.
Vorzeitige Kündigungsmöglichkeiten der Emittentin sind in den Anleihebedingungen nicht vorgesehen.
Die Anleihe ist mit umfangreichen Covenants ausgestattet. So darf in den ersten zwei Jahren keine Dividende ausgezahlt werden. In den Folgejahren ist die Dividendenzahlung auf maximal 50% beschränkt. Die Konzerneigenkapitalquote muss mindestens 25% betragen. Die Anleihe ist zudem mit einer Negativverpflichtung ausgestattet.
Die Anleihe wird mit einer Stückelung von 1.000 EUR an den Börsenplätzen Frankfurt, Stuttgart, Hamburg, Tradegate, Berlin und München gehandelt.
Fazit: Attraktive Bewertung mit positivem Ausblick
Die Photon Energy N.V. konnte in den letzten Jahren die Erträge kontinuierlich steigern und verfügt für die kommenden Jahre über eine gute Ausgangsbasis für weiteres Umsatz- und Ergebniswachstum. Die Zusammenarbeit mit der Canadian Solar unterstützt die international ausgerichteten Aktivitäten der Photon Energy. Die Anleihe ist mit umfangreichen Covenants ausgestattet. Die Photon Energy berichtet vierteljährlich über die betriebswirtschaftliche Entwicklung und erfüllt die Anforderungen der Investoren nach Transparenz.
Aufgrund des erfolgreichen Track Records der Photon Energy, der strategischen Partnerschaft mit Canadian Solar und des anhaltenden Wachstums in Verbindung mit der attraktiven Rendite auf Endfälligkeit in Höhe von 6,76% p.a. (Kurs von 104,00% am 12.11.2018) wird die 7,75%-Photon-Energy-Anleihe nun als „attraktiv (positiver Ausblick)“ (4,5 von 5 möglichen Sternen) eingeschätzt.
Das neue jährliche BondGuide Nachschlagewerk ‘Anleihen 2018′ ist erschienen und kann als kostenloses e-Magazin bzw. pdf bequem heruntergeladen, gespeichert & durchgeblättert werden.
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