Der KMU-Anleihemarkt bewegt sich Richtung Sommer etwas. Bisher ist das Emissionsjahr allerdings kaum der Rede wert. Noch ist nicht aller Monate Jahr – der Kommentar von Falko Bozicevic.
<< aus BondGuide 11-2026 vom 29. Mai.>>
Die laufende Emission der am Kapitalmarkt gut bekannten PNE kam mit gewisser Ansage. Die bestehende Anleihe ist von 2022 und läuft bis Mitte 2027 – rund 15 bis 18 Monate vorher machen sich Emittenten an die Refinanzierung, da man für Geschäftsberichte eine gewisse Einschätzung künftiger Verpflichtungen benötigt. Insofern keine allzu große Überraschung.
Der neue Kupon wird mit mindestens 6,75% deutlich besser sein als die 5,0% vor rund vier Jahren, bevor wir die Zinswende ernteten. Insofern eigentlich ein No-Brainer hinsichtlich Umtausch: Wer ohnehin schon in dieser Anleihe investiert ist und in der Zwischenzeit kein Klumpenrisiko im Bereich Erneuerbarer aufgebaut hat, sollte sicherlich leicht in den neuen Bond mitgehen können. Wir haben 4 ½ von 5 möglichen Sternen für die Emission vergeben – eigentlich ziemlich nahe an 5.
Der Kommentar / das Vorwort von BondGuide 11/2026
Dann werden scharfe Augen aufmerksamer Leser:innen in dieser Ausgabe auch Werbung für eine laufende Kapitalerhöhung eines bestehenden Anleiheemittenten erspäht haben. Warum das? Nun, bei der EPH handelt es sich bekanntlich um einen Ressort-Entwickler und -betreiber. Die Finanzierung erfolgt naheliegenderweise über Kredite, und auch Anleihen sind bekanntlich solche. Daher ist hier die Frage, ob man mit einer Eigenkapitalbeteiligung – mithin über Aktien also – nicht weit mehr an guten Aussichten partizipieren könnte. Denn die Österreicher haben seit Emission ihrer Anleihe 2025 auch eine Aktiennotierung nachgeholt.
Andere Beispiele bekannter sowohl-als-auch-Emittenten sind FCR Immobilien, MS Industries, auch erwähnte PNE, oder, weit krasser, die Deutsche Rohstoff AG (DRAG). Klar, die 2025er Anleihe der Mannheimer steht auf Rekordhoch – aber die Aktie hat in selber Zeit 115% eingebracht, nicht nur 6% Kupon plus 5% Kursgewinn.
Falko Bozicevic
Wir möchten daher Leser:innen immer wieder gern das gesamte Bild zur Verfügung stellen: Sie haben die Wahl. Und die kann Ihnen auch kein Ratgeber abnehmen. Wir zeigen Ihnen die Rahmendaten auf, erläutern das Für und Wider, aber was zu Ihnen passt, können nur Sie selbst abschließend beurteilen.
Ihr
Falko Bozicevic
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