In Bezug auf Schwellenländer sowohl Hart- als auch auf Lokalwährungsanleihen berücksichtigen – Potenzial auch für Aktien.
Es gibt mehrere Gründe, warum wir glauben, dass Schwellenländeranleihen derzeit attraktiv erscheinen. Die derzeitige wirtschaftliche Wachstumsdynamik in den Schwellenländern übertrifft die der Industrieländer, was die Attraktivität dieser Anleihen noch verstärkt. Die Realzinsen in den Schwellenländern sind derzeit sowohl absolut als auch relativ gesehen so niedrig wie seit Jahrzehnten nicht mehr, was die relative Attraktivität dieser Anleihen noch erhöht.
Darüber hinaus sind wir der Meinung, dass die Schwellenländer einen stärker als erwarteten Disinflationstrend erleben. Die Zentralbanken in den Schwellenländern haben ihre Zinserhöhungszyklen früher eingeleitet und sind nun dabei, die Zinsen zu senken, was die Performance von Anleihen oft unterstützt. Wenn es um Investitionen in Schwellenländeranleihen geht, glauben wir an einen flexiblen und aktiven Mischungsansatz mit einer Auswahl aus dem gesamten Universum der Schwellenländeranleihen, der sowohl auf Hartwährungs- als auch auf Lokalwährungsanleihen abzielt.
Vietnam
Die Entscheidung zwischen Hart- und Lokalwährungsanleihen sollte auf Länderebene getroffen werden, um das Renditepotenzial deutlich zu erhöhen, da die Performanceunterschiede zwischen diesen Anleihen durchweg auf Länderebene auftreten.
„Unserer Ansicht nach besteht das größte Risiko derzeit in dem, was wir als ‚Triple-T-Risiko‘ bezeichnen: Tariffs [Zölle], Trade und Trump. Diese Faktoren können erhebliche Auswirkungen auf die Wirtschafts- und Finanzmärkte haben und sorgen täglich für ein gewisses Maß an Unvorhersehbarkeit. Diese Risiken sind zwar nicht ausschließlich auf die Schwellenländer beschränkt, aber sie haben das Potenzial, die globale geopolitische Landschaft zu beeinflussen und die Welt weniger berechenbar zu machen. […]
Indien – die größte vermeintliche Demokratie der Welt
Wenn wir von Schwellenländern sprechen, meinen wir den MSCI Emerging Markets Index. Dieser umfasst zwar 24 Länder, aber die vier größten (China, Indien, Taiwan und Südkorea) machen derzeit mehr als 70% des Marktwerts aus. Ähnlich verhält es sich mit den entwickelten Märkten, für die wir den MSCI World Index als wichtigste Benchmark heranziehen, der derzeit von den Vereinigten Staaten dominiert wird. […]
Obwohl wir für die bevölkerungsreichen Volkswirtschaften Indien und Indonesien sowie für Vietnam (noch kein Schwellenland) optimistisch sind, sehen wir die größten Risiken für die Schwellenländer derzeit in der sich wandelnden Weltordnung, das heißt in der Verschiebung von einer multilateralen zu einer multipolaren Weltordnung, und deren Folgen. Dabei scheint die neue US-Regierung diese Entwicklung deutlich beschleunigt zu haben. […]
Philipp Mettler
Enzo Puntilo
Alessandro Ghidini
*) Enzo Puntilo ist Leiter des Fixed Income Teams Emerging Market Debt, Zürcher Kantonalbank, Alessandro Ghidini iSenior Portfolio Manager Swisscanto Emerging Markets Bond Fund und Philipp Mettler Senior Portfolio Manager des Swisscanto Emerging Markets Equity Funds.
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