Sichere Anlagen, die traditionell als stabile Investitionen in wirtschaftlich turbulenten Zeiten gelten, erleben derzeit einen historischen Wandel. Von Ritu Vohora*

Gold verzeichnet trotz höherer Anleiherenditen einen beispiellosen Anstieg und widerspricht damit den üblichen Korrelationen. Auch US-Staatsanleihen und der US-Dollar, die normalerweise in risikoscheuen Umfeldern als sichere Häfen gelten, verhalten sich nicht wie erwartet. Die Renditen von Staatsanleihen sind hoch und bleiben unglaublich volatil, während der Dollar an Wert verloren hat.

Für Anleger sind dies verwirrende Zeiten. Die traditionellen Zusammenhänge zwischen den Anlageklassen lösen sich auf. Diese Divergenz signalisiert eine Neukalibrierung der Finanzdynamik – angetrieben durch geopolitische Neuausrichtungen, fiskal- und geldpolitische Maßnahmen, Inflationsdruck und ein sich wandelndes makroökonomisches Umfeld. Anstatt jedoch zu versuchen, vorherzusagen, wie sich die Lage entwickeln wird, sollten Anleger einen Schritt zurücktreten und ihre langjährigen Annahmen über sichere Häfen überdenken. Diversifizierung und Risikomanagement bei der Portfoliokonstruktion sind nach wie vor von entscheidender Bedeutung.

Flucht aus Safe-Haven Anlagen?

Zweifel an der Sonderstellung der USA

Die jüngsten politischen Kurswechsel in den USA könnten die Aussichten für Investitionen in die US-Wirtschaft und in Dollar-Anlagen verändern. Nach einem Jahrzehnt des amerikanischen Exzeptionalismus sind gleichzeitige Abverkäufe von US-Aktien, Anleihen und dem Dollar ein seltenes Zeichen für schwindendes Vertrauen in die Führungsrolle der USA. Die Renditen langlaufender Staatsanleihen sind gestiegen, was in risikoscheuen Umfeldern untypisch ist. Eine Erklärung dafür ist die negative Angebotsdynamik am Markt für Staatsanleihen, die die Marktliquidität verschlechtert und die Sorgen um die Tragfähigkeit der Verschuldung verstärkt hat. […]

Derzeit gibt es kaum Herausforderer für den US-Dollar als Weltreservewährung. Dennoch haben die unberechenbare Politik, die Handelsspannungen und die fiskalischen Probleme in Washington einige Anleger dazu veranlasst, den langfristigen Status des Dollars als sicherer Hafen in Frage zu stellen, der als einer der wenigen Vermögenswerte in der Zeit nach der globalen Finanzkrise und nach COVID-19, einschließlich 2022, durchweg defensiv war. Die schwindende Wahrnehmung der Ausnahmestellung der USA veranlasst Anleger dazu, in andere Währungen wie den Schweizer Franken, den Euro und den japanischen Yen zu diversifizieren, die zunehmend als sicherere Alternativen angesehen werden. […]

Zwar schmälern sinkende kurzfristige Zinsen die Renditen von Geldmarktfonds, doch bleiben diese Fonds aufgrund ihrer Kapitalerhaltung, Liquidität und Stabilität attraktiv. Ebenso bleibt Bargeld eine defensive Anlageklasse. Der deutliche Anstieg der Renditen seit dem Nullzinsumfeld hat Bargeld in den letzten Jahren deutlich attraktiver gemacht, doch sollten Anleger die mit dem Halten von Bargeld verbundenen Opportunitätskosten im Auge behalten. […]

Alternative Anlagen wie Kryptowährungen, private Vermögenswerte, Kunst und edle Weine gewinnen an Bedeutung, da Anleger nach Diversifizierung streben. Einige davon bieten zwar attraktive risikobereinigte Renditen für langfristige Anleger, können jedoch spekulativ und illiquide sein. […]

Ritu Vohora

Die tektonischen Verschiebungen in der Makrolandschaft erfordern eine Neubewertung traditioneller Safe-Haven-Anlagen. Eine Diversifizierung über ein breiteres Spektrum von Engagements ist unerlässlich, um steigende Risiken effektiv zu steuern, widerstandsfähige Portfolios aufzubauen und in dem komplexen Umfeld von heute Renditen zu erzielen.

*) Ritu Vohora ist Capital Market Specialist bei T. Rowe Price

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