Der CPI stieg im Februar von 0,3 auf 0,4%, was die jährliche Steigerung von 3,1 auf 3,2% erhöhte. Der Kernpreisindex blieb bei 0,4%, womit die Jahresteuerungsrate von 3,7 auf 3,8% stieg. Der Anstieg der Energiepreise im Februar trug zu einer leichten Beschleunigung der Inflation bei, aber wir gehen davon aus, dass das Hauptaugenmerk der Fed weiterhin auf den Kerndienstleistungen, insbesondere den Wohnkosten, liegen wird. Die gute Nachricht ist, dass die Preise für Wohnimmobilien in den kommenden Monaten weiter sinken sollten (wenn auch nur langsam). Die jüngste Veröffentlichung der aktuellen US-Verbraucherpreisindizes kommentiert Jill Hirzel, Senior Investment Specialist bei Insight Investment:
Die Haupttreiber der Gesamtinflation sind nach wie vor die „Kerndienstleistungskategorien“, auf die 97% des Anstiegs des Verbraucherpreisindex im Jahresvergleich entfallen. Die Energiepreise stiegen gegenüber dem Vormonat um 2,3% und trugen damit 0,15% zum monatlichen Anstieg des VPI bei, wobei die Benzinpreise die Haupttreiber waren.
Die Preise für Dienstleistungen der „Kernversorgung“ blieben auf einem relativ hohen Niveau, was insbesondere auf eine Beschleunigung bei den Transportdienstleistungen zurückzuführen war. Erfreulicherweise schwächte sich die Komponente „Unterkünfte“ im Jahresvergleich ab und erreichte den niedrigsten Stand seit Juli 2022.
Im vergangenen Monat war die „Eigenheimmiete“ innerhalb der Wohnungsinflation besonders stark, was das Bureau of Labor Statistics dazu veranlasste, zusätzliche Informationen bereitzustellen. Das Bureau of Labor Statistics wies darauf hin, dass der Druck auf eine Änderung der Methodik zurückzuführen sei, da in den zugrunde liegenden Erhebungen eine Neugewichtung zugunsten von Einfamilienhäusern vorgenommen worden sei, was im Wesentlichen eher ein statistisches Artefakt als einen neuen Trend widerspiegele. Diese Analyse wird durch die aktuellen Daten bestätigt, da die vergleichbare Miete für Eigentümer im Vergleich zum Vormonat von 0,6 auf 0,4% gesunken ist.
Dennoch bleiben die Wohnungsmieten ein Grund zur Sorge für die Fed, da sie tendenziell die stabilste Komponente des Verbraucherpreisindex sind. Die Mietpreise ändern sich nur langsam, was zum Teil darauf zurückzuführen ist, dass sie in der Regel für ein Jahr festgelegt werden. Außerdem basiert der Verbraucherpreisindex für Wohnungen auf Erhebungen, die vom Bureau of Labor Statistics nur alle sechs Monate aktualisiert werden. Schließlich umfasst der Verbraucherpreisindex für Wohnungen alle Mieter und nicht nur neue Mieter und ist daher tendenziell weniger volatil als private Mietpreisindizes, die von Immobilienmaklern wie Zillow oder Apartment List geführt werden.
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Die gute Nachricht ist, dass der Verbraucherpreisindex für Wohnimmobilien mittelfristig relativ vorhersehbar ist. Studien und historische Preisdaten zeigen, dass der Verbraucherpreisindex für Sozialwohnungen aufgrund seiner Methodik in der Regel bis zu einem Jahr hinter den privaten Mietindizes hinterherhinkt. Gegenwärtig sieht es so aus, als würde sich der Verbraucherpreisindex für Wohnungen in den kommenden Monaten weiter abschwächen.
Das von der Fed bevorzugte Inflationsmaß, der PCE, liegt deutlich näher am 2%-Ziel der Fed als der VPI, insbesondere auf annualisierter Drei- und Sechsmonatsbasis. Der Hauptgrund für diese Divergenz sind die Wohnimmobilien, die mehr als 30% des VPI ausmachen, aber nur etwa 15% des PCE. Selbst wenn die Wohnimmobilien den VPI-Index bremsen, erwarten wir daher, dass sich der PCE schneller entwickelt, was für die Fed besonders wichtig ist. Bereinigt man den VPI-Index um die Wohnkosten, liegt er im Jahresvergleich bei 1,8% und damit unter der Zielmarke von 2%.
Jill Hirzel, Insight Investment
Wir gehen davon aus, dass sich die Inflation weiterhin in die richtige Richtung bewegt und sich dem Zielwert der Fed annähern wird, so dass Zinssenkungen im weiteren Jahresverlauf ein Thema bleiben werden.
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