Mit der anziehenden Emissionstätigkeit zum Jahresausklang stellt sich die Frage: Geht da etwa noch was? Der aktuelle Kommentar aus BG 23-2023.
Interessanterweise ist das noch laufende Jahr für KMU-Anleiheemissionen positiver verlaufen, als die gefühlte Wahrnehmung meinen lassen sollte. Die Platzierungsquoten liegen nicht unter, sondern im Durchschnitt über dem Vorjahr.
Dominiert wird das aktuelle Jahr in der Wahrnehmung von zahlreichen AGVs, darunter kaum relevanten wie Stern Immobilien bis hin zu stattlichen Desastern wie Euroboden. Dazu – Achtung: neuer Trend – die Umwandlung diverser einst regulärer Bonds in Nullkuponanleihen; also solchen, bei denen die Zinsen / die Kupons erst gesammelt bei Fälligkeit gezahlt werden (sollen). So jedenfalls ist es ausgelobt von Monaco über London bis Woronesch – glaubwürdig in dem einen wie dem anderen Falle.
….ohne Kommentar
Hoch gehalten wird das Emissionsjahr 2023 durch JDC, Eleving, Deutsche Rohstoff AG, Katjes, DEAG, Hörmann Industries, UBM, Laiqon und Mutares. Wenn man sich an die Emissionen und die oft repartierten Zuteilungen erinnern mag, sind das wohlklingende Namen. Von diesen liegen nur Laiqon und UBM leicht im roten Bereich, alle andere teilweise deutlich im grünen, wobei die DRAG mit über 107% den Vogel abschießt.
Ich denke mal, die Emission der DRAG im September wird die Auszeichnung als beste Emission des Jahres einheimsen. Bei einem Kurs von über 107% und einem Kupon von 7,5% bleiben 5,5% p.a. Rendite bis zur Endfälligkeit 2028. Ach, und übrigens halbjährliche anteilige Kuponzahlung, was die Rendite nochmals leicht erhöht.
Es bedeutet, dass die Mannheimer inklusive Sicherheitsmarge auch mit 6,0% an den Markt hätten herantreten können, statt 7,5%. Bei 100 Mio. EUR Emissionsvolumen sind das über die Laufzeit demnach 7,5 Mio. EUR zu viel. Da stellt sich die Frage nach möglicher Falschberatung…
Solange wir dieses Throntaubenschießen mit einem gewissen Schmunzeln anstellen können, ist noch nicht Hopfen und Malz verloren. Für diverse der unsäglichen derzeitigen AGVs fehlen mir aktuell die Worte – daher vertagt auf ein anderes Vorwort.
Ihr
Falko Bozicevic
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