Die hep solar projects GmbH – eine Tochter der schon am Kapitalmarkt bekannten hep global – begibt einen 8% Green Bond im Volumen von bis zu 30 Mio. EUR.

hep solar projects GmbH, eine 100%ige Tochtergesellschaft des baden-württembergischen Spezialisten für Solarparks und Solarinvestments hep global GmbH, emittiert eine Unternehmensanleihe (DE000 A35148 8) mit einem Gesamtvolumen von bis zu 30 Mio. EUR. Die Platzierung läuft bereits seit Anfang Oktober.

Das durch imug rating gemäß den Green Bond Principles 2021 der International Capital Market Association als Green Bond qualifizierte Wertpapier ist über die Laufzeit von fünf Jahren mit einem Zinssatz von 8% p.a. ausgestattet, bei ebenfalls halbjährlicher Zahlweise. Im Mai 2021 konnte Muttergesellschaft hep global noch mit 6,5% p.a. reüssieren.

Interessierte Anleger können den hep Green Bond 2023/28 im Rahmen des öffentlichen Angebots in Deutschland, Österreich und Luxemburg ab dem 6. Oktober über die Webseite der Emittentin und über ausgewählte Vertriebspartner zeichnen.

Die Emission wird von der Lewisfield Deutschland als Financial Advisor betreut.

Im Fokus der Mittelverwendung steht die Finanzierung der Entwicklung von Photovoltaikprojekten durch den hep global-Konzern im europäischen Raum, in den Vereinigten Staaten, in Kanada und in Japan. Die Finanzierung erfolge über Darlehen, welche die Emittentin ausschließlich innerhalb des hep global-Konzerns vergibt. Die Laufzeit beträgt in der Regel bis zu ca. drei Jahre und die Verzinsung stets mehr als 8% p.a.

Der hep Green Bond 2023/28 soll voraussichtlich am 29. März 2024 in den Handel im Open Market der Deutsche Börse AG (Freiverkehr der Frankfurter Wertpapierbörse) einbezogen werden.

Unternehmen

Für den Hintergrund sei wie gewohnt bei einem schon bekannten Emittenten auf die Emission der Muttergesellschaft von Mai 2021 verwiesen, wo das Geschäftsmodell umfangreich dargestellt wurde und ferner auf das aktuelle Interview mit dem Management zur Emission.

Marktumfeld

Der Wahlsieg Joe Bidens in den USA spielte hep global, eigentlich allen Projektierern, in die Karten. SolarPower Europe schätzt für Europa indes eine Verdopplung der jährlichen Neuinstallation im Zeitraum 2020 bis 2026. Tatsächlich haben die USA unter Trumps erster Amtszeit ihre Klimaziele weit besser eingehalten als so manch anderes Land. Ähnlich wie hier in Deutschland gibt es in den USA eine große Zersplitterung nach Bundesstaaten, die sich um diese lokalen Belange kümmern – Kleinteiliges ist nicht Staatsangelegenheit.

Die Metapher passt nicht ganz, aber die Branche hat sicherlich aktuell ‚Rückenwind‘. Die Herstellungskosten sind seit dem ersten deutschen EEG extrem gesunken, Strom aus Wind und Sonne sind in den meisten Ländern mittlerweile voll konkurrenzfähig – bei Vollkostenrechnung wahrscheinlich sogar konkurrenzlos. Andere Länder haben das deutsche EEG übernommen bzw. für eigene Belange angepasst.

Stärken und Schwächen

+ Branche derzeit im Aufwind und mit viel Rückendeckung von Investoren
+ stabile Märkte/Länder wie USA, Kanada und Japan
+ ordentliche Finanzkennzahlen, die sich mit weiterem Umsatzwachstum weiter verbessern
+ aufs richtige Pferd gesetzt
+ branchenerfahrenes Management ohne signifikantes Schlüsselpersonenrisiko

– niedrige, branchenübliche Ertragsmargen und Eigenkapitalquote
– volatiles Projektentwicklungsgeschäft
– im Falle einer niedrigen Platzierungsquote eingeschränkte Liquidität im Börsenhandel der Anleihe
– Muttergesellschaft hep global musste bereits Zins-Stepup von 6,5 auf 7,5% einräumen sowie pünktliche halbjährliche Zinszahlung bekräftigen

Fazit

Eine weitere Emission aus dem aktuellen Trendsektor Green Bonds / Erneuerbare. Für hep spricht die eigentlich durchaus überzeugende Papierform. Dass Muttergesellschaft hep global in ihren ersten beiden Jahren am Kapitalmarkt aber gleich ins Stolpern geriet (Cyberangriff, Projektverzögerungen und -stornierungen aufgrund von Strafzöllen in den USA à verspäteter Jahresabschluss à Zins-Stepup), leistet der neuen Emission sicherlich nicht gerade Vorschub. Das Projektgeschäft ist in JEDER Branche volatil und stets unwägbar – in wolkenfreien Zeiten bringt es natürlich die besten Margen. Die Frage ist daher immer, ob ein Emittent in nicht wolkenfreien Perioden solide genug aufgestellt ist. Wir befinden den Emittenten für gut – aber die vergangenen drei Jahren haben eben auch gezeigt, welche Störeinflüsse es alles geben kann, an die zuvor niemand zu denken gedachte. Das Geschäftsmodell weist den hep-Konzern als relativ sicheren Dauerkandidaten am Kapitalmarkt aus – man sollte ihm Zeit zur Bewährung einräumen.

Falko Bozicevic

Bewertung – hep Green Bond 2023/28

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