Marktüberblick institutioneller Anleihen deutscher Non-Financial-Emittenten im 3. Quartal 2016

Uwe Nespethal (links) und Prof. Dr. Wolfgang Blättchen, Blättchen Financial Advisory

Langläufer sind gefragt
Die mittleren Laufzeiten der Euro-Anleihen im 3. Quartal 2016 haben sich gegenüber dem Vorquartal von 7,2 auf 11,5 Jahre deutlich verlängert. Bei den Medianwerten ist der Anstieg von 7 Jahren (2.Quartal 2016) auf 8 Jahre (3. Quartal 2016) weniger stark ausgeprägt, da die Emission der EnBW mit einer Laufzeit von 60 Jahren den Mittelwert verzerrt. Dennoch ist der Trend zu Langläufern auch in diesem Quartal zu erkennen. Im Nicht-Euro-Segment ist dieser Trend ebenfalls erkennbar: Die durchschnittliche Laufzeit im letzten Quartal liegt bei 7,8 Jahren (Median 5 Jahre) und im Vorquartal nur bei 3,9 Jahren (Median 3 Jahre).

Erstmals Anleihen mit Negativrenditen platziert
Von den 16 emittierten Euro-Anleihen im 3. Quartal 2016 erfolgte nur eine Platzierung als Floater (725 Mio. EUR Anleihe der EnBW). Auch im Vorquartal wurden nur noch zwei Floater platziert. Es scheint, dass die unsichere Zinsentwicklung den Trend zur Fixkupon-Anleihe verstärkt. Unter den 15 Euro-Fixkupon-Anleihen sind 12 Investment-Grade- und drei High-Yield-Emissionen zu finden. Die mittlere Emissionsrendite der 12 Anleihen der Investment-Grade-Emittenten liegt bei 0,67% (Median 0,62%) und damit um 0,48% Basispunkte niedriger als noch im Vorquartal mit 1,15% (Median 1,11%). Die durchschnittliche Laufzeit in diesem Segment ist 8,5 Jahren nahezu konstant geblieben.

Was bisher nur bei Bundesanleihen beobachtet werden konnte, ist nun auch bei Corporate Bonds eingetreten: Negative Emissionsrenditen! Die Deutsche Bahn platzierte am 12.07.2016 eine 350 Mio. EUR zinslose Anleihe mit einer Laufzeit von 5 Jahren. Der Ausgabepreis lag bei 100,03%, so dass eine Rendite von minus 0,01% entstand. Ebenfalls konnte Henkel Anfang September zwei Zero-Bondanleihen mit einem Gesamtvolumen von 1,2 Mrd. EUR und Laufzeiten von 2 und 5 Jahren emittieren, bei der der Kurzläufer über pari zu 100,1% und damit mit einer Emissionsrendite von minus 0,05% und die 5 jährige Tranche zu pari platziert werden konnten.

Abbildung2