In ihrem aktuellen KFM-Barometer zur 6,25%-Anleihe der Hörmann Finance GmbH (WKN A1YCRD) kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe auf „durchschnittlich attraktiv“ (3 von 5 möglichen Sternen) herabzustufen.
Grund hierfür ist die sehr gute operative Entwicklung des Unternehmens, die die vom Unternehmen erwogene vorzeitige Anleihe-Kündigung überwiegend wahrscheinlich macht, in Verbindung mit einer niedrigen Rendite bis zur Fälligkeit bei Kündigung.
Die Aktivitäten der Hörmann Finance Gruppe, einem Teilkonzern der 1955 gegründeten Hörmann-Gruppe, sind unterteilt in drei Geschäftsbereiche.
Im größten Segment „Automotive“ agiert Hörmann Finance als führender Zulieferer von metallischen Komponenten und Systemen für die Nutzfahrzeug-, Bau- und Landmaschinenindustrie. Dazu gehören beispielsweise Chassisteile wie Rahmenlängsträger für schwere Lkw oder Komplettsysteme, die Just-in-Sequence an fast alle bedeutenden Fahrzeughersteller (OEMs) geliefert werden. Im Segment Automotive werden etwa 80% des Konzernumsatzes erwirtschaftet (Geschäftsjahr 2015). Hörmann Finance deckt die komplette Wertschöpfungskette von der Entwicklung über die Produktion bis hin zur Logistik und zum Service ab. Historisch besteht eine enge Geschäftsbeziehung zum Kunden MAN, von dem in der Vergangenheit einzelne Produktionswerke übernommen wurden. Aktuell befindet sich das Unternehmen im Aufbau eines weiteren Standortes in der Slowakei. In diesem Werk sollen primär lohnbearbeitungsintensive Artikel durch voraussichtlich etwa 50 produktive Mitarbeiter gefertigt werden.
Im zweiten Segment „Engineering“ sind die Aktivitäten in der Generalplanung von Ingenieurleistungen in der Baubranche gebündelt. Im Jahr 2014 wurde der Bereich Engineering durch den Zukauf der Hörmann Logistik GmbH erweitert. Im dritten Segment „Dienstleistung Kommunikation“, dem Kern der heutigen Hörmann-Gruppe, bietet das Unternehmen Systeme und Serviceleistungen rund um die Kommunikations- und Sirenentechnologie.
Aktuelle betriebswirtschaftliche Entwicklung
Im ersten Halbjahr 2016 erzielte Hörmann einen Konzernumsatz von 207,2 Mio. EUR nach 198,1 Mio. EUR im Vorjahreszeitraum. Das Umsatzwachstum resultiert im Wesentlichen aus dem Segment Dienstleistung Kommunikation, das den Umsatz auf 15,7 Mio. EUR steigern konnte (Vj. 9,6 Mio. EUR). Nachdem das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) im ersten Halbjahr 2015 deutlich auf 3,8 Mio. EUR gesteigert werden konnte, wurde im ersten Halbjahr 2016 eine Stabilisierung des EBIT bei 3,4 Mio. EUR erreicht.
Für das Geschäftsjahr 2016 wurden die Erwartungen hinsichtlich eines Gesamtumsatzes von 405 bis 411 Mio. EUR und eines Ergebnisses vor Zinsen und Steuern (EBIT) von etwa 10 Mio. EUR bestätigt.
Per 30.06.2016 weist Hörmann Finance eine weiterhin solide Eigenkapitalquote von 33,1% aus. Hervorzuheben ist, dass die Anleihemittel seit der Emission durch Liquidität gedeckt sind. Zum Bilanzstichtag hat das Unternehmen einen Nettofinanzmittelbestand von 20,6 Mio. EUR und ist damit nettoschuldenfrei.