Nach einer eindeutigen Abstimmung der Nationalversammlung in Frankreich gegen das Gesetz zur Finanzierung der sozialen Sicherheit 2025 hat PM Michel Barnier fertig. Von Odile Camblain*
In seiner darauffolgenden Ansprache an die Nation bekräftigte Präsident Macron nachdrücklich seine Absicht, seine Amtszeit zu vollenden. Wie zuvor festgestellt, liegt das Szenario eines vorzeitigen Ausscheidens des Präsidenten außerhalb unseres Basisszenarios.
Obwohl die verfassungsrechtlichen Mechanismen der Fünften Republik einen Regierungsstillstand nach US-amerikanischem Modell verhindern, haben sich die Haushalts- und Wirtschaftsaussichten Frankreichs ohne die von der nun ausgeschiedenen Barnier-Regierung vorgeschlagenen Sparmaßnahmen für 2025 erheblich verschlechtert.
Die voraussichtliche Verlängerung des Haushaltsrahmens für 2024 durch ein spezielles Haushaltsgesetz (bis zum 19. Dezember vorzulegen und bis zum 1. Januar zu verabschieden) sieht für 2025 ein Haushaltsdefizit zwischen 5,5 und 5,8% des BIP vor, sofern das Wachstumsziel des Haushaltsgesetzes (1,1% im Jahr 2025) erreicht wird.
Wir bleiben bei unserer Ansicht, dass diese Wachstumsprognose angesichts der anhaltenden Skepsis der Investoren und des verhaltenen Inlandskonsums trotz des Reallohnanstiegs zu optimistisch erscheint. Der anhaltende Anstieg der nichtdiskretionären Konsumausgaben – insbesondere der Energie- und Lebensmittelpreise – belastet die französische Verbraucherstimmung nach wie vor erheblich. […]
Angesichts der schwierigen Wirtschaftslage der Eurozone könnte die EZB ihren Kurs der geldpolitischen Lockerung beschleunigen. Am Mittwoch, 4. Dezember, vor Beginn der EZB-Ruhephase, sprach Christine Lagarde vor dem Europäischen Parlament und wies auf die Abwärtsrisiken für die Wachstumsaussichten im Euroraum hin, mit besonderem Augenmerk auf Frankreich. Der Zinssatz für die Einlagefazilität könnte daher früher als vom Markt erwartet auf 1,75% gesenkt werden, wodurch die französische Wirtschaft antizyklisch gestützt werden könnte. […]
Da die politische Unsicherheit mindestens bis zu den möglichen Parlamentswahlen im Juli anhalten dürfte, sind die mittelfristigen Risiken weiterhin hoch – trotz der kurzfristig symmetrisch erscheinenden Marktdynamik.
Wir bleiben gegenüber französischen Assets weiterhin zurückhaltend.
*) Odile Camblain ist Head of Multi-Asset Management beo Crédit Mutuel Asset Management.
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