Die Wachstumsaussichten für die Anlageklasse Infrastruktur scheinen derzeit besser als zu jedem anderen Zeitpunkt in den letzten 17 Jahren.
Starke Gewinne im Bereich Energie-Midstream und eine Verbesserung der Gewinnwachstumsaussichten für Versorgungsunternehmen halfen der Anlageklasse, steigende Anleiherenditen und politische Unsicherheiten abzufedern. „Wir glauben, dass global börsennotierte Infrastrukturunternehmen gut positioniert sind, um im Jahr 2025 gute Renditen zu erzielen“, meint Peter Meany, Head of Global Listed Infrastructure bei First Sentier Investors.
Energie als Wachstumstreiber: Superzyklus der Versorgungswirtschaft
Die Nachfrage der Industrieländer nach Elektrizität, die lange stagnierte, nahm zuletzt an Fahrt auf. „Die Nachfrage nach Elektrizität dürfte mittelfristig weiterwachsen. Treibende Faktoren sind der steigende Energiebedarf durch Künstliche Intelligenz, die Verlagerung von Industrietätigkeiten sowie der Übergang von konventionellen zu Elektrofahrzeugen.“, so Meany.
Bau an der Infrastruktur
„Da die Regulierungsbehörden die Dringlichkeit zusätzlicher Investitionen durch die Versorgungsunternehmen zunehmend begreifen, werden sie eher Investitionsanträge genehmigen, die zuvor angefochten oder ganz abgelehnt wurden“. Das Nachfragewachstum dürfte den Versorgungsunternehmen reichlich Gelegenheit bieten, die Genehmigung der Regulierungsbehörden für höhere Investitionsausgaben zu erhalten, was im Laufe der Zeit ein gesundes Gewinnwachstum unterstützt. „Wir sehen keine Anzeichen für eine Abschwächung dieses Trends und erwarten, dass er bis 2025 und weit darüber hinaus anhalten wird“, prognostiziert Meany.
Verkehrsinfrastruktur im Aufwind
Die Erfahrung zeigt, dass der Mautstraßensektor zwar von Zeit zu Zeit von der politischen Lage beeinträchtigt wird, die Erträge – und damit auch die Aktienkurse – diese jedoch in der Regel abfedern und über längere Zeiträume einen stetigen Aufwärtstrend verzeichnen. Die Widerstandsfähigkeit des Sektors wird 2025 eine Chance für Anleger sein.
US-Wahlen als Chance
Das Ergebnis der US-Wahlen liegt zwar hinter uns, doch die Ankündigung der Trump’schen Politik wird die Märkte in den kommenden Monaten wahrscheinlich weiterhin stark beeinflussen. So wird Trumps Sieg vermutlich zu niedrigeren Unternehmenssteuern, geringerer staatlicher Regulierung und verstärktem Onshoring führen. „Wir sind der Ansicht, dass dies alles positive Faktoren für die Erträge des US-Energie-Midstream-Sektors, der Güterbahnbranche und der Abfallwirtschaft sind“.
Der Midstream-Energiebereich hat bisher am meisten vom Wahlausgang profitiert. Doch auch nordamerikanische Güterbahnen profitieren von einer wachstumsfördernden US-Agenda sowie dem daraus resultierenden Anstieg des US-amerikanischen Bruttoinlandsprodukts und des Güterverkehraufkommens. Die Verlagerung der inländischen Produktion dürfte eine neue Nachfrage nach Gütertransporten auslösen.
Ausblick
Peter Meany
Die Fundamentaldaten der global börsennotierten Infrastruktur sind robust. „Die Geschäftsmodelle sind in besserer Verfassung, und die Wachstumsaussichten für die Anlageklasse sind derzeit besser als zu jedem anderen Zeitpunkt in den letzten 17 Jahren.“ Während sich dies 2024 in der Performance vieler in den USA notierter Infrastrukturtitel niedergeschlagen hat, sind nicht-amerikanische Infrastrukturtitel deutlich zurückgeblieben und werden nun zu einem niedrigen Wert gehandelt.
Daraus ergeben sich nach Ansicht von First Sentier für 2025 nun erhebliche Wertsteigerungschancen für gebührenpflichtige Straßen und Flughäfen (von denen viele nicht in den USA, sondern in Europa, Asien und Lateinamerika notiert sind) sowie für ausgewählte Infrastrukturaktien aus Schwellenländern. Gesunde Bilanzen, eine stetige Nachfrage nach grundlegenden Dienstleistungen und attraktive Dividendenrenditen dürften im Falle eines Marktabschwungs einen Schutz nach unten bieten.
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