Trotz der weiter bestehen Risiken blicken wir auf ein freundliches erstes Quartal für Aktien zurück – wenn da nur die Bankenpleiten nicht wären. Von Michael Winkler*
– Der Volatilitätsindex (VIX) fällt unter die wichtige Marke von 20 Punkten und signalisiert damit eine weitgehende Beruhigung des Marktes.
– Die Bankenpleiten scheinen vergessen und auch die Stimmung an den Aktienmärkten hellt sich wieder auf. Dabei sind bei Aktien die Verlierer des Vorjahres nun die Gewinner des laufenden Jahres – mit Technologiewerten als Favorit.
– Wir sehen allerdings die Gefahr, dass derzeit alles zu positiv gesehen wird und Risiken ausgeblendet werden.
Beim Blick auf die Weltaktienmärkte zeigt sich ein sehr gemischtes Bild
In den USA bleibt der Dow Jones Industrial Average im ersten Quartal unverändert, während der S&P 500 Index um 7% zulegt und die Nasdaq sogar um 17%. Mit einem Wertzuwachs von 12% haben sich die europäischen Börsen ebenfalls sehr stark entwickelt – lediglich Großbritannien und die Schweiz hinken mit jeweils plus 2 und 3% hinterher.
Feierstimmung v.a. bei Aktien aus dem Technologiesektor
Auch für die asiatischen Märkte zeigt sich ein gemischtes Bild mit einer Spannbreite zwischen plus 2 bis plus 8%. Summa summarum zeigt das Aktienumfeld derzeit ein freundliches Ergebnis.
Dennoch raten wir zur Vorsicht: Denn der Gegenwind nimmt wieder zu. Die kurzfristige Euphorie ist zwar in vollem Gange, doch mittelfristig fällt das Grundvertrauen der Anleger – nicht zuletzt wegen der krisenhaften Vorgänge bei einigen Banken. Eine gefährliche Mischung, weshalb wir davon ausgehen, dass die Luft bei Aktien wieder dünner wird. Demgegenüber sind die Sentimentdaten für den Rentenmarkt weiter positiv.
Mit Blick auf die inflationäre Entwicklung in Europa unterstützen die deutlich gesunkenen Rohstoff- und Energiepreise den Rückgang der Inflation von 8,5 auf 6,9%. Allerdings ist bei der Kernrate der Inflation, in der die schwankungsreichen Energie- und Lebensmittelpreise ausgeklammert sind, keine Entspannung erkennbar. Ganz im Gegenteil: Diese liegt derzeit auf einem Rekordniveau von 5,7%, weshalb von einer Erholung noch keine Rede sein kann.
Im Fokus:
– Die steigende Kerninflation wird vor allem die EZB zu weiteren Zinserhöhungen ‚zwingen‘
Michael Winkler, SGKB
– Aufgrund weiter steigender Notenbankzinsen und der inversen Zinsstrukturkurve ist die Gefahr einer Rezession unverändert vorhanden
*) Michael Winkler ist Leiter Anlagestrategie bei der St.Galler Kantonalbank Deutschland
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