Pünktlich zur Emission der Folgeanleihe 2023/28 kann die BDT Media Automation mit einer Rückkehr auf den Wachstumspfad aufwarten.

Die neue Anleihe BDT Media Automation 2023/28 ist ein durch imug rating gemäß den Green Bond Principles 2021 der International Capital Market Association als Green Bond qualifizierte Wertpapier und über die Laufzeit von fünf Jahren mit einem Zinssatz von 11,5% p.a. ausgestattet.

Die Emission umfasst ein öffentliches Angebot in Deutschland und in Luxemburg in Form eines öffentlichen Umtauschangebots und eines öffentlichen Zeichnungsangebots sowie eine Privatplatzierung.

Im Fokus der Mittelverwendung stehen der Ausbau der Produktionsanlagen in Mexiko, der Aufbau von Fertigungsanlagen in China und die Vorfinanzierung für laufende Projekte im Bereich Storage Automation – abgesehen von der Rückführung der Mitte 2024 fälligen Anleihe BDT 2017/24.

Im Rahmen des öffentlichen Umtauschangebots erhält jeder Inhaber der mit 3,8 Mio. EUR ausstehenden 8% Schuldverschreibungen 2017/24 (DE000 A2E4A9 4), der einen Umtauschauftrag erteilt, im Fall der Annahme seines Umtauschauftrags durch die Emittentin für jede getauschte Schuldverschreibung eine neue, einen Zusatzbetrag von 20 EUR und die aufgelaufenen Stückzinsen. Die Altanleihe hat noch ein Volumen von knapp 4 Mio. EUR ausstehend.

Das öffentliche Umtauschangebot läuft voraussichtlich noch bis heute 18 Uhr.

Das öffentliche Zeichnungsangebot zur Neuzeichnung in Deutschland und Luxemburg wird noch bis zum 28. November 12 Uhr über die Zeichnungsfunktionalität DirectPlace der Frankfurter Wertpapierbörse im Handelssystem XETRA und durch die Schaltung einer Angebotsanzeige in Luxemburg durchgeführt. Gleichzeitig erfolgt durch die Quirin Privatbank als Sole Bookrunner eine Privatplatzierung ausschließlich bei qualifizierten Anlegern in Deutschland und bestimmten anderen europäischen Ländern.

Die Emission wird von der Lewisfield Deutschland GmbH als Financial Advisor betreut.

BDT Media Automation

Das Unternehmen aus Rottweil ist ein traditionsreicher Entwicklungspartner und Produzent von Datenspeicherlösungen sowie Systemlösungsanbieter für die Druck- und Automatisierungstechnik. BDT blickt mit dem Gründungsjahr 1967 auf langjährige Kompetenz und OEM-Partnerschaft mit international führenden IT- und Bürotechnik-Anbietern. Die zwei Geschäftssäulen sind Datenspeichersysteme (Storage Automation) sowie Print Media Handling – also alles Technische für die Druckindustrie.

Ende Oktober unterlegte BDT die anlaufende Anleiheemission starken Halbjahreszahlen, die eine Rückkehr auf den Wachstumspfad untermauerten. Mit einem Konzernumsatz von 56,4 Mio. EUR wurde der Vorjahreswert von 32,1 Mio. EUR um 76% verbessert. Erfreulich dabei ist, dass beide Geschäftsbereiche im ersten Halbjahr im Vergleich zur Vorjahresperiode wachsen konnten. Im Geschäftsbereich Print Media Handling kletterte der Umsatz von 3,5 auf 4,4 Mio. EUR, während der Umsatz im Geschäftsbereich Storage Automation sogar noch deutlicher von 28,2 auf 48,6 Mio. EUR zulegen konnte – ein Umstand, den das Management im Gespräch mit BondGuide besonders hervorhob (17. Nov.).

Gerade kamen die Zehnmonatszahlen, die den Trend des ersten Halbjahres fortschrieben bzw. noch übertrafen – sicherlich aus gutem Grund hat man gleich noch den Oktober an den üblichen Neunmonatszeitraum angehängt.

In diesem Bereich konzentriert sich BDT seit Anfang 2021 auf Cloud-Lösungen, die  angesichts der Entwicklungen im Bereich Big Data, Internet of Things und künstlicher Intelligenz aktuell die Wachstumstreiber sind. In 2022 wurde über erste Vorserienprodukte für einen der international führenden Cloud-Dienstleister bereits ein Umsatz von rund 10 Mio. EUR erzielt. Dieser Anteil wuchs im ersten Halbjahr infolge der Ende 2022 gestarteten Serienproduktion nochmals deutlich auf rund 27 Mio. EUR und soll zukünftig weiter ausgebaut werden.

Ähnlich wie beim Konzernumsatz konnte BDT im 1. Halbjahr 2023 auch sämtliche Ertragskennzahlen gegenüber dem Vorjahreszeitraum deutlich steigern. So wurde das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) mehr als verdoppelt auf 4,6 Mio. EUR.

SWOT-Einschätzung der Emission (Stärken, Schwächen, Gelegenheiten, Risiken)

+ co-führende Marktstellung im schnell und sehr stark wachsenden Bereich Speicherlösungen
+ Geschäftszahlen belegen Rückkehr zu nachhaltiger Profitabilität
+ Eigenkapitalquote nach 10M/2023 ggü. Jahreswechsel auf 20% fast verdoppelt
+ ‚Lessons learnt‘ nach drei problematischen Jahren
+ Green Bond
+ überdurchschnittlich hoher Kupon

– Bereich Print Handling neigt immer mal wieder zur Schwäche
– neue Produktionskapazitäten müssen rasch ‚online gehen‘, um Großkundenbedarf nachzukommen
– in der Vergangenheit kein vorbildlicher Kapitalmarktauftritt: verspätete Kuponzahlungen, Rating-Abstufung durch Creditreform auf ‚C‘, Kommunikation mit dem Kapitalmarkt ausbaufähig

Deutlich entspannter nach drei problematischen Jahren: CFO Dr. Holger Rath

Fazit

Die Folgeanleihe könnte für die BDT nach drei problematischen Jahren kaum zu einem günstigeren Zeitpunkt kommen: Jeder Emittent würde seine Emission sicherlich gern mit 84% Wachstum bei den Umsatzerlösen garnieren – auch wenn die Vorjahresbasis niedrig war. Der Kupon von 11,5% ist zweifellos überaus attraktiv. In ihren Geschäftsbereichen hat das Rottweiler Traditionsunternehmen bereits den erfolgreichen Turnaround belegt – der muss jetzt aber auch beim Kapitalmarktauftritt eingefordert werden.

Falko Bozicevic

Bewertung – BDT Media Automation 2023/28 (A35 1YN)

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