KFM Mittelstandsanleihen Barometer – die „5,25%-AVES Transport-Anleihe“

Aves One
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Umsatzwachstum mit „NACCO“-Portfolio – Integration und weiterer Ausbau
Mit 42 Mitarbeitern und einem Jahresumsatz von 77,7 Mio. EUR erzielte AVES One im Geschäftsjahr 2018 ein Umsatzwachstum von 45% gegenüber dem Vorjahr (53,4 Mio. EUR), wobei der gesamte Beitrag des „NACCO“-Erwerbs sich erstmals im Jahr 2019 vollständig auswirken wird. Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) erreichte für das Jahr 2018 54,7 Mio. EUR (Vj: 29,1 Mio. EUR), was auch auf einer gestiegenen EBITDA-Marge auf 70% gegenüber dem Vorjahr von 54% zurückzuführen ist. Angesichts des immensen Anlagevermögens ist die Abschreibung naturgemäß der größte zahlungsunwirksame Kostenfaktor neben den Zinsaufwendungen. Das Ergebnis vor Steuern (EBT) für das Jahr 2018 beträgt 5,3 Mio. EUR (Vj: -8,5 Mio. EUR).

Die Gesellschaft geht für die kommenden Jahre von einem starken Gewinnwachstum aus. Für 2019 könnte allein die „NACCO“-Transaktion für zusätzlichen Umsatz in Höhe von etwa 37 Mio. EUR sorgen und einen EBITDA-Beitrag in Höhe von ca. 28 Mio. EUR bedeuten. Dies entspricht schon einem Gewinnwachstum von 40%. So plant die Gesellschaft für das Gesamtjahr 2019 mit Umsatzerlösen jenseits der 110 Mio. EUR. Nach Unternehmensangaben soll das EBITDA für 2019 voraussichtlich mit mindestens 80 Mio. EUR abschließen. Gegenüber dem Jahr 2018 wäre dies eine Steigerung des Bruttoergebnisses um ca. 50%. Die Zahlen für das 1. Quartal 2019 mit einem Umsatz von 27,2 Mio. EUR, EBITDA von 20,6 Mio. EUR (EBITDA-Marge 76%) und einem EBT von 3,4 Mio. EUR zeigen bereits das Steigerungspotenzial an.

5,25%-AVES Transport-Anleihe mit Laufzeit bis 2024
Die nicht nachrangige und unbesicherte Anleihe der AVES Transport 1 GmbH & Co. KG mit einem Emissionsvolumen von bis zu 5 Mio. EUR und einer Stückelung von 1.000 EUR ist mit einem Zinskupon von 5,25% p.a. (Zinstermin halbjährlich am 20.01. und 20.07.) ausgestattet und hat eine Laufzeit vom 20.07.2019 bis zum 19.07.2024.

Die Anleihe soll nach Abschluss der Zeichnungsphase an der Börse Hamburg notiert werden. Vorzeitige Kündigungsmöglichkeiten der Emittentin sind in den Anleihebedingungen zum 19.07.2021 und zum 19.07.2022 jeweils zum Nennwert vorgesehen.

Aves AnleiheFazit: Durchschnittlich attraktive Bewertung mit positivem Ausblick
Die Europäische Kommission strebt ein höheres Landfrachtvolumen auf der Schiene bis 2050 an. Das Containergeschäft wird durch die Tendenz des Outsourcings an Leasinggesellschaften beflügelt, so dass die Reedereien sich wieder verstärkt auf das Kerngeschäft des einfachen Transports konzentrieren. Die insgesamt positive Entwicklung von Weltwirtschaft und Welthandel wirken sich positiv auf das Containerleasing aus. Aufgrund der hohen Vermietungsquote und lukrativer Mietraten im Güterwagen- und Containermarkt, die in den stark verbesserten Konzernzahlen der AVES One ihren Ausdruck finden, in Verbindung mit der Rendite von 5,32% p.a. (auf Kursbasis von 100,00% am 01.07.2019) wird die 5,25%-AVES Transport-Anleihe als „durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)“ (3,5 von 5 möglichen Sternen) bewertet.

Das neue jährliche BondGuide Nachschlagewerk ‘Anleihen 2019′ ist kürzlich erschienen und kann als kostenloses e-Magazin bequem heruntergeladen, gespeichert & durchgeblättert werden.

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