Der Großteil der Umsatzerlöse 2018 entfällt mit 26% auf die USA, gefolgt von Frankreich mit 23% und Italien mit 13%. 46% der derzeitigen Projekttätigkeit entfallen auf England vor den USA mit 27%.
Ausnahmejahr 2019 (Neuausrichtung) / Planrechnung für die nächsten fünf Jahre mit positiven steigenden Ergebnissen
Die Jahre 2017 bis 2019 sind geprägt von einer Straffung der Organisation und der Bündelung von Ressourcen, dem Aufbau eines intensiveren Projektcontrollings am Hauptstandort in Brixen für alle Projekte weltweit (Fixkostenreduzierung), um so zeitnah auf Veränderungen „auf der Baustelle“ reagieren zu können mit dokumentierten Nachtragsarbeiten, nachdem im Jahr 2017 ein Ausfall eines Geschäftspartners in England („Carillion“) wegen Insolvenz in Höhe von rund 10 Mio. EUR zu verkraften war.
Die endgültige Neuausrichtung erfordert nochmals einmalige Kosten. Daher wird das Jahr 2019 mit einem Verlust in Höhe von ca. 5,6 Mio. EUR abschließen. Danach sollen in den nächsten Jahren laut konservativer Planrechnung wieder positive Jahresergebnisse wie in der Vergangenheit erzielt werden. Für das Jahr 2020 rechnet man mit einem Ergebnis nach Steuern (EAT) von 0,5 Mio. EUR, 2021 von 1,3 Mio. EUR und für 2024 von 6,1 Mio. EUR.
Die Umsätze sollen dabei von 70,3 Mio. EUR im Jahr 2019 bis ca. 90 Mio. EUR im Jahr 2024 steigen.
Dank einer zusätzlichen, noch in diesem Jahr durchzuführenden Kapitalerhöhung in Höhe von 3 Mio. EUR errechnet sich eine Eigenkapitalquote von 10,5%. Der Auftragsbestand zum 30.09.2019 beträgt 76,3 Mio. EUR.
5,0%-FRENER & REIFER Holding AG mit Laufzeit bis 2024
Die aktuell emittierte nicht nachrangige und besicherte Mittelstandsanleihe der FRENER & REIFER Holding AG ist mit einem Zinskupon von 5,0% p.a. (Zinstermin jährlich zum 11.10.) ausgestattet und hat eine Laufzeit bis zum 10.10.2024. Die Anleihe hat ein Gesamtvolumen von bis zu 6 Mio. EUR mit einer Stückelung von 1.000 EUR.
In den Anleihebedingungen sind vorzeitige Kündigungsmöglichkeiten nach Wahl der Emittentin ab dem 11.10.2022 zu 102% und ab dem 11.10.2024 zu 101% des Nennwertes vorgesehen.
Die Anleihe ist durch Grundpfandrechte an der Betriebsimmobilie der Frener & Reifer GmbH besichert. Nach Abschluss der Emission ist die Einbeziehung der Anleihe an der Börse München vorgesehen.
Fazit: Durchschnittlich attraktive Bewertung mit positivem Ausblick
Trotz der herausfordernden Geschäftsjahre 2017, 2018 und zuletzt 2019 besitzt das Unternehmen eine weiterhin stabile Finanzlage. So wurden die langfristige Kreditlinien der Banken in Höhe von 1,6 Mio. EUR durch den Insolvenzfall eines Großkunden zu keiner Zeit in Frage gestellt. Zur Absicherung dienen Hypotheken auf dem Betriebsgrundstück (Stammsitz) in Brixen.
Das aktuelle Marktumfeld sowie die Einzigartigkeit der teilweise technisch aufwändigen Fassaden machen die FRENER & REIFER Gruppe zu einem Unternehmen mit attraktiven Wachstumsmöglichkeiten. Die stabile Finanzlage, die langjährige Erfahrung des Managements sowie das gute Marktumfeld erlauben es dem Unternehmen, sich für die nächsten Jahre gut aufzustellen und die Umsätze weiter anzutreiben. Auf Grundlage dieser Entwicklung in Verbindung mit der Rendite von 5,0% p.a. (auf Basis des Emissionskurses von 100%) bewerten wir die Anleihe der FRENER & REIFER Holding AG mit Laufzeit bis 2024 als „durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)“ (3,5 von 5 möglichen Sternen).
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